Moody's calificó la nueva emisión de deuda de YPF y la ayuda a seducir al mercado

Moody's le dio un empujón a la nueva emisión de deuda de YPF. La calificadora asignó una calificación en moneda extranjera de largo plazo de AAA.ar a las Obligaciones Negociables Clase XXXVII con vencimiento en 2027 de la petrolera de bandera argentina. 

Cabe recordar que, tal como anunció El Cronista hace unos días, YPF se apresta a emitir un título de deuda con la característica de que estará destinado a los pequeños ahorristas, una Obligación Negociable (ON) a dos años de plazo por cerca de u$s 100 millones, pagaderos al vencimiento, pero con pago de intereses trimestrales. La tasa de interés a ofrecer sería ligeramente superior al 7% anual, casi 4 veces más que lo que rinde un depósito en dólares en bancos. 

En ese marco, Moody's emitió este informe sobre la empresa en el que asegura que la perspectiva de las calificaciones "es estable" y que esto refleja "el adecuado nivel de apalancamiento, el elevado potencial de crecimiento en producción de hidrocarburos no convencionales, la sólida posición competitiva como la principal empresa integrada en el sector energético argentino y la elevada flexibilidad financiera con amplio acceso a los mercados de deuda local e internacional". 

No obstante, Moody´s aclara que la calificación refleja la exposición a las débiles condiciones macroeconómicas en Argentina, las elevadas necesidades de CAPEX para el desarrollo de sus activos y la volatilidad de precio de los commodities energéticos. 

Moody's espera mayor rentabilidad para YPF

Y, por otro lado, destaca "el plan de desinversión en activos convencionales le permitirá a YPF mejorar eficiencias e incrementar su nivel de rentabilidad" y liberar inversiones para acelerar el plan de desarrollo de crudo no convencional en Vaca Muerta. 

"Los márgenes de rentabilidad en el segmento upstream mejorarán debido a los menores costos operativos del shale en comparación al crudo convencional y el mayor crecimiento en la producción de no convencional", anticipa Moody's.

Desinversión y reinversión

Para abril de 2025, 11 bloques ya fueron totalmente desinvertidos, 23 bloques se encuentran en etapas finales de venta y/o reversión y aproximadamente 16 bloques se encuentran en negociaciones. 

Asimismo, señala que, en 2025, YPF adquirió el 100% de la sociedad de ExxonMobil y Qatar Energy que posee el 54,5% del área de gas no convencional de Sierra Chata, uno de los activos de shale gas de mayor potencial de Vaca Muerta, que es operado por Pampa Energía. Y destaca que, por otro lado, la compañía se asoció a CGC para el desarrollo de Aguada del Chañar (shale oil de Vaca Muerta), reduciendo su participación al 51% desde 100%, pero continuando como el operador del activo. 

"En este escenario, esperamos que YPF mantenga sus niveles de endeudamiento promedio 2025 por debajo de 2,0x Deuda Neta/EBITDA", afirma Moody's. 

Y, en ese sentido, afirma que la calificación de largo plazo en moneda local y en moneda extranjera de la empresa a AAA.ar, la calificación en moneda local de corto plazo en ML A-1.ar y la calificación de deuda senior garantizada en moneda extranjera en AAA.ar. 

Y, en ese sentido, afirma que la calificación de largo plazo en moneda local y en moneda extranjera de la empresa a AAA.ar, la calificación en moneda local de corto plazo en ML A-1.ar y la calificación de deuda senior garantizada en moneda extranjera en AAA.ar. 

Menciona que YPF desarrolla sus actividades en la industria de petróleo y gas, que tienen naturaleza volátil. "Consideramos que cambios en las condiciones económicas, políticas y regulatorias del país tienen y seguirán teniendo un impacto significativo en la generación de ingresos y en los planes de inversión de la compañía", advierte. 

Y agrega que el incremento en la producción en Vaca Muerta se encuentra condicionado a la capacidad de las empresas de midstream y empresas del sector de llevar adelante la ampliación de la infraestructura de transporte, almacenaje y logística de crudo con el fin de evacuar los mayores niveles de petróleo a mercados internacionales

Fortalezas y debilidades

En resumen, destaca que las Fortalezas crediticias de YPF son:  

• Mayor productor de Petróleo y Gas en Argentina
• Sólida posición competitiva en downstream con más de la mitad de la capacidad de refinación del país en aproximadamente 337.900 barriles por día 
• Atractivo potencial de crecimiento de sus recursos a través de la inversión en Vaca Muerta 
• Amplia flexibilidad financiera 

Y, en cuanto a las debilidades crediticias que observa en la empresa, estas son:  

• Elevada exposición a las débiles condiciones macroeconómicas en Argentina y a un contexto regulatorio incierto 
• Elevadas necesidades de inversión en una industria capital intensiva
• Exposición a la volatilidad de precio de los commodities energético