Gli USA “Importano” la recessione nel primo trimestre, ma non tutti i dati sono negativi

Gli USA hanno “Importato” la recessione nel primo trimestre 2025. L’economia statunitense, valutata tramite il PIL,  si è contratta a un tasso annualizzato dello 0,3% nel primo trimestre del 2025, segnando il primo calo dal primo trimestre del 2022.

Si è trattato di una brusca inversione di tendenza rispetto alla crescita del 2,4% del trimestre precedente ed è stata inferiore alle aspettative del mercato che prevedeva una crescita dello 0,3%, secondo una stima anticipata.

Si tratta di una recessione importata: un’impennata del 41,3% delle importazioni ha contribuito al rallentamento, in quanto le imprese e i consumatori si sono affrettati ad accumulare beni in previsione di un aumento dei costi a seguito di una serie di annunci tariffari da parte dell’amministrazione Trump.

Anche la crescita della spesa al consumo si è raffreddata all’1,8%, il ritmo più lento dal secondo trimestre del 2023, mentre le spese del governo federale sono scese del 5,1%, il calo più forte dal primo trimestre del 2022 e questo è l’effetto del DOGE e della revisione o congelamento di molti programmi federali.

Gli investimenti fissi hanno invece registrato un’impennata del 7,8%, la più alta dal secondo trimestre del 2023.

Il risultato di questi salti è stata una recessione, abbastanza prevedibile.

Ecco il relativo grafico:

Se vediamo questo valore scomposto per componenti del PIL questo dato è chiaramente individuabile:

Questo grafico è chiaro:

• Consumi personali 1,21%, in calo rispetto al 2,70%, ma che si traduce in un valore dei consumi personali su base annua dell’1,8%, molto più alta dell’1,2% atteso
• Gli investimenti fissi sono saliti all’1,34%, da -0,2% e il più alto dal secondo trimestre del 2023, dato che il BEA ha finalmente iniziato a tracciare correttamente gli investimenti nei data center.
• La variazione delle scorte private ha registrato un’impennata del 2,25%, come previsto, grazie alla ricostituzione delle scorte pre-tariffarie; questo dato è in aumento rispetto al -0,84% dello scorso trimestre e si prevede che si invertirà nei prossimi trimestri con la vendita delle scorte.
• La spesa pubblica è stata negativa (-0,25%), il primo dato negativo da quando Joe Biden ha usato la spesa pubblica  per spingere il PIL verso l’alto dal 2022.
• Infine, e soprattutto, il commercio netto (esportazioni meno importazioni) ha inciso per il 4,830% sul PIL finale, con un’oscillazione del 5% rispetto al +0,26% del quarto trimestre. Questo è stato interamente il risultato dell’impennata delle importazioni (di cui l’oro era circa la metà) nel 1° trimestre, che ha colpito il PIL con un tasso quasi record del 5,03%. Proprio come le scorte, questo numero si invertirà nei prossimi trimestri con la fine e l’inversione del frontrunning tariffario.

Questi sono i risultati dello shock di politica economica voluto da Trump, ma ora bosogna vedere gli effetti sui trimestri successivi. Ad aprile sono entrati in azione i dazi, e questo dovrebbe riportare in equilibrio la bilancia commerciale. Gli investimenti sono aumentati notevolmente e i consumi sono abbastanza stabili. Passata la buriana, a partire da aprile, vedremo che succederà.

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