Cuáles son las verdaderas bandas cambiarias del dólar hoy

Con la excepción del dólar mayorista, que cayó 1% a $ 1165, todos los demás dólares operaron prácticamente sin cambios. El blue apenas bajó de $ 1205 a $ 1200, mientras el promedio del dólar oficial del relevamiento que realiza el Banco Central sigue en $ 1195, por encima del MEP, que sigue en $ 1173.

Las reservas brutas cayeron u$s 181 millones a u$s39.098 millones por reajustes de carteras por parte de bancos que hacen a fin de mes, y luego se recuperan a principios de mes. 

Lo cierto es que, luego de unas ruedas operadas, se empieza a ver un mercado cambiario con flujos más estables. Baja la volatilidad intradiaria y se asienta en una sub-banda de entre $1.070 y $1.210, que son los valores mínimos y máximos a los que se ha operado en el intradiario desde la salida del cepo, según señalan los analistas de MegaQM.

Sub-banda

"Con el tipo de cambio operando en una sub-banda, de entre $ 1.070 y $ 1.210, y cada vez con menor volatilidad intra diaria, el apetito por la cobertura cambiaria decrece. A su vez esperamos una pronto implementación de la nueva fase de Bopreal, lo que quitaría demanda a los activos dollar linked", anticipan.

Post inicio de la flotación empezó a regresar la liquidez a la industria de fondos. De todas maneras, dos tercios de los flujos del año se explican por el "mundo dólar". 

En la medida que se estabilice el mercado cambiario, seguramente se irá viendo un equilibrio más claro en el resto de los activos. En especial esperan que se normalice el segmento de tasa en pesos. 

La baja de las primeras ruedas fue muy fuerte, abarcando tanto al tramo largo, que era esperable; como al corto, que era menos esperable.

Agro dólares

En las próximas semanas se debería ver el efecto de una mayor oferta estacional de dólares del agro. Si el efecto es una baja significativa en el tipo de cambio, no sería raro ver nuevos flujos de dolarización de carteras.

Por ahora ven oportunidades en la tasa fija lo más larga posible, que es diciembre de 2026, y de allí en adelante en el segmento CER. Ambos opciones se ven como ganadoras medidas en dólares.

Cash management

Luego de varias semanas de volatilidad, los inversores siguen mostrando una mirada mayoritariamente conservadora. La industria de fondos comunes de inversión sigue creciendo en el negocio transaccional de cash management.

Los flujos positivos hacia money market en dólares explicaron el 43% del flujo total de la industria en los primeros meses del año. Todo para una categoría que apenas explica el 3,4% del total de activos bajo gestión. La apertura del cepo está trayendo, sin dudas, más flujo en moneda extranjera.

"La curva Hard Dollar también se presenta como una oportunidad para ese horizonte temporal, aunque seguimos sosteniendo que los drivers para el próximo salto y caída de riesgo país recién están en junio o en octubre", precisan.

Recorte de tasas

La inyección de liquidez del Tesoro, rolleando el 70%, puede generar un recorte adicional en algunas tasas de interés en pesos. La decisión de transferir utilidades del BCRA al Tesoro le da margen de "financiar" el crecimiento de la demanda real de dinero sin un impacto significativo en tasas.

La decisión de transferir utilidades cambió de corto plazo la mirada sobre las tasas de interés. Sin liquidez las tasas reales podrían haber ido a buscar un punto de equilibrio más alto.

En tanto, los datos de alta frecuencia anticipan un nivel de inflación para abril en torno a entre 3,3% y 3,6%. Ese rango está por debajo de las expectativas iniciales, pero por arriba de las tasas de interés. Nuevamente ex-post, las tasas cortas resultarán negativas.

El tramo medio y largo tiene margen para bajar y buscar un punto de equilibrio con la curva Hard Dollar en un nivel por debajo del spread actual. El punto de arbitraje entre la curva tasa fija y CER para 2026 está en línea con inflaciones de entre 1,5% y 1,2%.