Cómo es la nueva vía a la dolarización que puede tomar Milei

A Javier Milei le queda una vía para la dolarización: el ingreso masivo dólares a la economía a través del superávit comercial. La Fase 3 del programa económico inaugura una política monetaria aún más restrictiva, que busca controlar la cantidad de dinero en poder del público para continuar con la desinflación y el crecimiento de la actividad económica. Con los dólares del blanqueo ya en el sistema financiero, sólo quedan flujos comerciales futuros para implementar esa dolarización endógena.

La gran pregunta en la City es si esa Fase 3 culminará con una dolarización endógena, en caso que se produzca el ingreso masivo de dólares que el Gobierno vaticina y que los agentes económicos elijan transaccionar en esa divisa. 

Adcap Grupo Financiero sostiene que la presentación de la nueva Fase que hizo el equipo económico en Washington estuvo "centrada en la idea de la dolarización endógena". "Según Luis Caputo, si se consolida el crecimiento y se mantiene la estabilidad cambiaria, los agentes económicos elegirán cada vez más operar en dólares por su cuenta, sin necesidad de un esquema oficial de dolarización. Santiago Bausili, respaldó esta visión, destacando que ya circulan u$s 170 mil millones de efectivo dentro de Argentina, subrayando que los dólares están ahí", aseguró en un informe.

Mauro Mazza, jefe de Research de Bull Market Brokers, explica que Milei tenía como hoja de ruta para la dolarización endógena remonetizar la economía a través de dos variables: stock y flujo. Tras el blanqueo, que canalizó dólares al sistema financiero y al mercado de capitales vía las cuentas CERA, sólo quedaron los flujos de dólares generados por superávit comercial. "La dolarización endógena depende mucho más del flujo externo nuevo que de los stocks. Si quieren que la dolarización endógena funcione, deben eliminar el impuesto al débito y crédito en dólares y la AFIP reglamentar el tema recaudación en dólares para facturación en esa moneda", asegura a El Cronista.

NUEVO ESQUEMA MONETARIO

El Banco Central estima que el M2 privado transaccional, es decir el dinero circulante en poder en público y los depósitos a la vista en pesos, pasaría de $ 47,2 billones en marzo a $ 65,8 billones en diciembre. ¿De dónde saldrían esos pesos? De cancelar deuda en pesos en las licitaciones con los depósitos que el Tesoro tiene en el Banco Central o mediante la compra de dólares para engrosar las reservas.

El director del Banco Central, Federico Furiase, aclaró ayer cómo se daría ese proceso. "La remonetización vía compra de dólares del BCRA en el piso de la banda es la consecuencia de un exceso de demanda de pesos/oferta de dólares, dado los fundamentos macro, el saneamiento de los stocks y los flujos esperados", aseguró.

"La economía está creciendo al 8% interanual este trimestre, lo que refleja el fuerte rebote económico. Este crecimiento demanda pesos y como el BCRA no emite, el sector privado tiene como única cantera de pesos el desarme de títulos públicos. Eso permite agotar la liquidez excedente y finalmente, junto con los Bopreal, agotar el exceso de pesos en la economía. Todo ello permitirá levantar las restricciones finales que todavía operan en el mercado de cambios", asegura Ramiro Castiñeira, director de Econométrica.

Para hacer operativo el nuevo régimen, el BCRA hará pública su estimación de programación monetaria, mediante la cual monitoreará "la evolución de los agregados monetarios trimestralmente, y en particular la evolución de M2 transaccional privado".

Adcap asegura que el Gobierno cree que el reemplazo del ancla nominal (del tipo de cambio a los agregados monetarios) no tendrá impacto en la economía real; la recuperación económica continuará a corto y largo plazo; y la economía necesita remonetizarse. Una parte se hará en pesos y otra en dólares, estiman.

El camino a la dolarización no será con los dólares que tienen los argentinos debajo del colchón o con un préstamo millonario del FMI. Sólo queda una vía: el ingreso masivo de dólares a través de una balanza comercial superavitaria. ¿Será la finalmente elegida por el equipo económico?