Acciones argentinas caen hasta 12% arrastradas por el pesimismo global

Los activos argentinos volvieron a sufrir el Efecto Trump. Las acciones cayeron hasta 12% en Wall Street, mientras que los bonos volvieron a operar a la baja este viernes. Así, extendieron el ajuste iniciado a comienzo de año, desde los picos, ya muestran caídas de entre 9% y 13%.

El riesgo país se disparó a los 925 puntos básicos, su nivel más alto desde noviembre de 2024.

Sigue el ajuste de los bonos

Los bonos de deuda argentinos operaron a la baja este viernes. Todos los tramos de la curva registraron descensos, con el Global 2029 que cayó 1,7%, mientras que el Global 2030 perdió 1,8%.

En el tramo medio, los bonos a 2035 retrocedieron 2,7% y el título a 2038 mostró una merma de 2,4%.

Por su parte, los más largos tuvieron caídas de 2,7% en el título a 2041 y de 2,9% en el bono a 2046. 

El pesimismo también se percibió en las acciones. El S&P Merval colapsó 8,5% en dólares, hasta los u$s 1576.

Los ADR de Grupo Supervielle bajan 12,3%, seguida por BBVA Argentina, YPF y Edenor, que cayeron 11,5%, 10,6% y 10,4%, respectivamente.

Se siente el impacto global

Con la baja actual y de los últimos días, queda claro que el mercado de bonos local no puede evitar el contexto de mayor volatilidad global causada por la guerra comercial iniciada por EEUU contra sus socios comerciales.

Luego de que el presidente de EEUU Donald Trump aplicara un arancel global de 10% sobre las importaciones recibidas, con aranceles adicionales para cerca de 60 países, la reacción del mercado fue altamente negativa.

Ayer el S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones anotaron caídas de entre 4% y 6%, siendo las mayores caídas diarias desde 2020, provocando una disparada en el índice de volatilidad. Y este viernes el mercado acelera hoy las bajas tras el anuncio de China de aplicar aranceles de 34% a importaciones provenientes de EEUU.

En tanto, el petróleo cae casi 7% mientras que la tasa a 10 años perforó 4% y opera en 3,87%. 

El mercado teme que el nuevo contexto provoque un duro revés para la economía mundial. Mientras tanto, los operadores aumentaron aún más sus expectativas de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés este año.

Los mercados monetarios están descontando cuatro reducciones de un cuarto de punto porcentual para finales de año, es decir, cuatro recortes de 25 puntos básicos cada uno.

Jorge Ángel Harker, Analista de mercados internacionales de Adcap Grupo Financiero, explicó que lo que estamos viendo es el mercado comienza a incorporar en los precios una eventual recesión, algo que hace dos meses no parecía el caso.

"Reafirmamos nuestro pensamiento de que Trump está diseñando una recesión con el fin de obligar a la Fed a bajar las tasas y ellos poder tener una economía reseteada con un rollover de deuda mucho más económico y poder financiarla a largo plazo, cosa que no se puede hacer a las tasas actuales. Esto va a generar obviamente todos los problemas económicos que pasan cuando hay recesión - que esperamos que no sea ni tan profunda ni tan a largo plazo", comentó.  

Los analistas de PPI agregaron que el anuncio sobre los aranceles dista de ser un evento binario, y la dinámica dependerá de la reacción de las contrapartes. 

"El escenario positivo -o no tan negativo- es que los países afectados por la medida estén dispuestos a negociar. El negativo es que respondan con represalias y escale aún más la guerra comercial", afirmaron

¿Oportunidad?

Con el ajuste actual, los bonos operan en su menor nivel desde noviembre del año pasado. El Global 2029 baja 8,3% desde los máximos, mientras que el GD30 cae 9,6% desde su mayor nivel de 2024.

En el tramo medio, las bajas son de 11,8% en los títulos a 2035 y 2038, mientras que en los bonos de mayor plazo como el GD41 y el Global 2046, las caídas alcanzan el 13,5% en cada uno. 

Los analistas de Grupo SBS resaltaron que la curva de Globales sigue golpeada por la incertidumbre, y el mercado se halla a la espera de definiciones en materia de desembolsos y régimen cambiario.

Además, detallaron que otro factor a seguir para inversores en Globales será el ritmo de intervención del BCRA tanto en el MULC como en CCL/MEP, debiendo considerar que lo importante será utilizar los desembolsos recibidos para normalizar la macro y empezar a profundizar la acumulación de RRNN genuinas.

"El escenario bajista para inversores en Globales sería el de un alto uso de los desembolsos por parte del BCRA para contener presiones en los dólares paralelos y demanda del MULC. EL escenario alcista sería una mayor claridad en cuanto a la salida del cepo que permita comprimir spreads y pensar en un reacceso a los mercados voluntarios", afirmaron.

Desde Cohen ponen el ojo el el acuerdo con el fondo y agregaron que las perspectivas de un desenlace favorable en el acuerdo de Facilidades Extendidas con el FMI podrían impulsar la deuda soberana hard dollar, especialmente porque el acceso a nuevos desembolsos aliviaría la presión sobre las Reservas Internacionales (RIN).

En este contexto, desde la compñaia privilegia el GD35 (TIR 12%) y el GD38 (TIR 12,4%) por su mayor capacidad de capturar el upside ante una reducción gradual del riesgo país hasta los mínimos registrados en enero (580 pb).

Por otro lado, detallaron que "para perfiles más conservadores, el AL30 (TIR 14%) es una buena opción, ya que su esquema de pago de capital (amortiza un 16% entre julio de 2025 y enero de 2026), combinado con el pago de cupón, limita la exposición prolongada del capital y ofrece mayor liquidez en el corto plazo".

Para los analistas de Facimex Valores, el potencial sigue estando en soberanos.

"En carteras de renta fija hard dollar seguimos sobre ponderando soberanos con la convicción de que el respaldo internacional a un pro-grama con gran diseño e implementación dará un nuevo impulso a la compresión de spreads permitiendo retornar al mercado para refinanciar los vencimientos de capital de julio", dijeron,.

Además, agregaron que "si bien el mercado se tornó más escéptico con respecto a esta posibilidad, seguimos viéndolo como un objetivo alcanzable si el escenario internacional se estabiliza".

En cuanto a los bonos que prefieren, desde Facimex Valores indicaron que priorizan el GD41 por su alta convexidad, paridad relativamente baja y mejores protecciones legales.

"Vemos atractivo en instrumentos largos como GD41 ya que nuestro escenario base descuenta que Argentina podrá refinanciar los vencimientos de capital de julio; para luego profundizar la compresión del riesgo país hasta quedar entre los emergentes high yield y el EMBI (entre 330-485pbs) hacia fin de año. Sin dudas, es un escenario que podría verse amenazado si se profundiza el deterioro de las con-diciones externas y crece aún más la aversión al riesgo", comentaron.