Boudokhane (Candriam): "La tecnologia è un valore aggiunto, ma il giudizio umano resta decisivo nella selezione dei fondi"

Basato in Lussemburgo, Khaled Boudokhane è head of Long Only External Multi-Management presso Candriam, responsabile della supervisione dei portafogli e della gestione dei fondi di fondi. Da oltre sei anni guida questa unità, alla testa di un team di cinque persone incaricato della gestione e del monitoraggio di una lista di circa 150 fondi multi-manager. Oltre a mantenere aggiornata questa selezione, il suo team partecipa anche alla costruzione di portafogli azionari e alla supervisione generale della piattaforma di fondi esterni di Candriam.

"La mia funzione si è evoluta profondamente negli ultimi anni", afferma il manager. Sebbene la selezione dei fondi occupi ancora circa il 50% del suo tempo, l’attività si è resa più sofisticata con l’introduzione di nuove tecnologie, l’ampliamento delle responsabilità e la crescente complessità del contesto d’investimento. Oggi, il suo ruolo include anche la costruzione di portafogli, il monitoraggio dei mandati, l’interazione con i clienti e il rispetto della normativa.

Il fund selector del futuro: più rilevante e più connesso

Lungi dal perdere importanza, il ruolo del fund selector si rafforza. “Sarà ancora più rilevante nei prossimi cinque anni. I mercati sono sempre più complessi e i clienti cercano soluzioni su misura”, afferma. In questo contesto, l’esperienza diventa una risorsa cruciale per valutare sia le metriche finanziarie che quelle extra-finanziarie. Inoltre, la crescente domanda di asset privati, per la loro natura specializzata, aumenta il valore dei professionisti capaci di tradurre questa complessità in decisioni solide. “Il nostro ruolo evolverà verso una partecipazione strategica più ampia e una dipendenza crescente dagli strumenti tecnologici. Ma il giudizio qualitativo resterà insostituibile”, sottolinea Boudokhane.

Candriam combina fonti esterne come Bloomberg, Morningstar, PitchBook ed eVestment con strumenti proprietari. Il suo sistema interno di scoring permette di valutare i fondi in modo sistematico e trasparente, integrando l’analisi di sostenibilità tramite punteggi ESG interni. “Questo ci consente di mettere alla prova i gestori non solo dal punto di vista finanziario, ma anche extra-finanziario”, evidenzia.

Parallelamente, l’intelligenza artificiale si profila come uno strumento complementare. “Può elaborare rapidamente grandi volumi di dati oggettivi, ma l’interpretazione finale richiede ancora l’esperienza umana”, afferma. Vede anche un potenziale nell’automazione di compiti amministrativi ripetitivi che sottraggono tempo all’analisi.

Metodo, specializzazione e collaborazione trasversale

Il team che guida accede a migliaia di fondi tramite database esterni e una rete propria sviluppata in oltre vent’anni di esperienza. In questo contesto ampio e complesso, la collaborazione con altri dipartimenti è vitale. “Funzioniamo come un team unito, che rema nella stessa direzione”, spiega. Il lavoro congiunto con aree come Gestione, ESG, Rischi, Compliance e Relazioni con i Clienti garantisce decisioni coerenti e allineate.

Questa dinamica si riflette anche nel processo interno di selezione, dove le riunioni periodiche, le piattaforme condivise e gli scambi informali arricchiscono l’analisi e favoriscono il confronto di opinioni.

Capacità di individuare il valore reale

Oltre all’uso di strumenti quantitativi, Boudokhane sottolinea l’importanza della ricerca qualitativa, basata su fonti di informazione riconosciute a livello internazionale, report tecnici e incontri periodici con i gestori, che forniscono informazioni difficilmente riscontrabili nei soli dati.

L’esperienza del fund selector diventa fondamentale nei segmenti dove le informazioni sono limitate. “Nelle tematiche di investimento la classificazione è poco precisa e negli alternativi la trasparenza spesso scarseggia”, osserva. In questi casi è cruciale avere team con più di 20 anni di esperienza, capaci di creare cluster propri, mantenere network di fiducia e formulare le domande giuste.

Il successo di questo approccio si riflette in risultati concreti. “Nel 2024, la nostra buy list con gestori che hanno generato alpha è stata uno dei successi più rilevanti”, sottolinea. Evidenzia anche le performance del Candriam World Alternative Alphamax, con Rating FundsPeople, un fondo multi-strategy che ha registrato rendimenti positivi per 20 anni in 22 esercizi, anche in contesti difficili come il 2022.

Valutare oltre la redditività

Per quanto riguarda il ruolo degli ETF e delle strategie a basso tracking error, Boudokhane ne riconosce l’utilità in contesti specifici: “Gli ETF o le strategie a basso tracking error sono adeguati per mandati con alta sensibilità ai costi o come strumenti tattici di breve periodo”.

Un fondo ben posizionato può smettere di essere adeguato se emergono segnali di allarme. Tra i fattori che portano alla dismissione, Boudokhane cita cambi significativi nel team di gestione, deviazioni dallo stile dichiarato, problemi di governance o mancanza di trasparenza. Destano preoccupazione anche l’apparizione di restrizioni di liquidità, aumenti ingiustificati delle commissioni o rendimenti attribuibili a fattori esterni al gestore.

Il fund selector competitivo: rigoroso, curioso ed empatico

“Il miglior fund selector combina analisi quantitativa, comprensione qualitativa e una mentalità aperta”, riassume Boudokhane. Il vantaggio competitivo di ciascun fondo viene analizzato mediante indicatori rischio/rendimento, confronti con benchmark e peer fund, e la valutazione del team di gestione e del suo approccio. Vengono inoltre considerati l’inserimento nel portafoglio e la solidità del processo rispetto ai cambiamenti di mercato.

Candriam sostiene la propria proposta con un database esclusivo e una rete di alleanze strategiche costruita dal 2004. “La nostra capacità di selezione esterna e di gestione di fondi di fondi è difficile da replicare”, afferma Boudokhane. La stabilità del team e la diversificazione delle strategie consentono di creare soluzioni diversificate e allineate alle esigenze di ciascun cliente. Questa posizione è stata rafforzata dalla solidità e dalla continuità dell’unità di multi-manager esterna di Candriam, guidata da Maia Ferrand e Jean-Gabriel Nicolay. La loro lunga esperienza ha permesso lo sviluppo di servizi di consulenza e di buy list specializzate, che coprono sia asset tradizionali sia alternativi e ampliano la portata globale dell’approccio di selezione.

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