Merval en volatilidad extrema: el mejor trimestre para acciones argentinas será el cuarto del 2025

En Argentina, presidente que devalúa, pierde las elecciones. Sería muy estúpido devaluar significativamente antes de la contienda electoral de octubre. La desinflación es el mejor resultado a mostrar, y una devaluación es el peor enemigo de esto, ya que en años electorales la desinflación tiene una enorme correlación con los votos.

Devaluar significativamente pondría en peligro semejante logro y traería un enorme e innecesario costo político. La desinflación es el mejor aliado de los pobres, y en Argentina hay millones y todos votan.

Demasiado ruido, demasiados tuits, demasiado comentario armagedónico: un clásico argentino pre-electoral. Mi sensación: todo va a salir bien, solo es cuestión de paciencia y de esperar el desarrollo de los eventos en las próximas semanas. El año para volar por el aire era el 2024, no el 2025. ¿Y después de octubre? Hablo con Satanás y les cuento más tarde.

Que Argentina esté cerca de cerrar un acuerdo con el FMI, en principio más benévolo incluso de lo que esperaba el mercado, es una buena noticia para el Merval, que viene siendo severamente castigado desde febrero. 

Pero, aun así, hasta que dicho acuerdo no se confirme, la locura con la que viene operando el mercado local de acciones es enorme y esto se suma a papeles norteamericanos que también lo están haciendo con sustancial volatilidad, al ritmo de un presidente Trump que no se sabe bien hacia dónde quiere ir.

La desinflación es el mejor resultado a mostrar, y una devaluación es el peor enemigo de esto.

De esta manera, la sustancial volatilidad del Merval no solamente exhibe una raíz local, sino que forma parte de una rotación global que se viene dando desde inicio de año.

Por esas cosas que hace Wall Street de vez en cuando, esta vez decidieron vender todo lo que consideraban "caro" y comprar todo aquello que parecía "barato". En lo caro salieron a romper S&P, Nasdaq y Merval, por citar algunos, y en lo barato, salieron a engordar a Brasil, China y Alemania, entre otros.

Especialmente, dado el castigo que le viene propinando Wall Street al mercado de acciones norteamericano, no pareciera que este proceso de rotación global haya culminado.

Mientras dure, probablemente el Merval va a seguir atrapado en un rango, que no implicaría una baja dramática desde los niveles actuales pero que también se reserva una potencial suba para la convalidación de otros eventos a ocurrir en los próximos meses, si es que efectivamente se ocasionan.

Si el mercado global aguanta, probablemente la confirmación de un buen acuerdo con el FMI haya formado un piso para un Merval que viene operando con un beta brutal en estas últimas semanas, pero no por ello el mercado va a abandonar el violento rango con el que actualmente viene tradeando.

Para romper convencidamente estos niveles hacia arriba, el mercado exigirá una noticia contundente a celebrar. Es razonable entonces esperar que el Merval pueda recuperar la tendencia bullish (optimista) con la que comenzó el 2025 y que caracterizó todo el 2024, pero para ello el mercado va a exigir que este gobierno libertario tenga una excelente elección de cara a octubre.

Si ese es el caso, el mejor trimestre para el Merval probablemente sea el cuarto de este año y quizá también se correlacione con el hecho de que para entonces el S&P y Nasdaq hayan salido ya de su terreno correctivo, el cual también viene siendo muy agresivo.

De esta manera, hacia adelante tendremos un combo de noticias para la Argentina que probablemente tenga un sesgo positivo, pero el tránsito hacia dicho punto será extremadamente volátil.

Primero, el acuerdo con el FMI es en sí mismo una buena noticia que fortalece las reservas del Banco Central y le permite al gobierno aumentar la velocidad con la que se intenta eliminar el cepo cambiario.

Segundo, pensar que el cepo se pueda eliminar totalmente del día a la noche es probablemente una ingenuidad.

Por lo tanto, resulta razonable imaginar que el cepo se vaya liberando secuencialmente, siendo el primer paso un acuerdo con el FMI que le permita a la Argentina incrementar la velocidad en este frente.

Tercero y probablemente el más relevante, este gobierno libertario encarará muy en breve el primer gran examen respecto a su gestión. La coyuntura económica en la que se desenvolverá la contienda electoral encontrará una Argentina de cara a octubre en clara tendencia de desinflación y a la vez con un fuerte rebote de su economía local.

Este equipo libertario con muy poco ha hecho mucho y, a pesar de todas las críticas que pueden provenir de un país que hace más de un siglo es presa de una tendencia socialista que lo viene quebrando despiadadamente, probablemente la variable que más se premia a nivel electoral es la que se refiere al gran éxito libertario en estos primeros dos años de gestión: una contundente desinflación.

Desde un 25% de inflación mensual de acuerdo a cómo asume este gobierno, estaremos rondando para octubre probablemente una tasa mensual de inflación inferior al 2%, característica que será notada especialmente por las clases sociales de menores ingresos, las cuales tienen una tendencia a aprobar contundentemente estos resultados macroeconómicos.

Si esta secuencia de eventos termina convalidándose en el sentido correcto, ya para noviembre de este año la Argentina habría superado todas las fuentes de incertidumbre que contaminaron este 2025, que viene siendo muy cruel para activos argentinos.

Si para entonces, el mercado de acciones norteamericano culmina con su corrección actual, podría darse el caso de que un S&P y Nasdaq nuevamente en terreno positivo le otorguen al Merval suficiente combustible para celebrar lo que podría ser una secuencia de eventos locales muy positivos para la Argentina:

Partiendo de notables restricciones iniciales, es notable todo lo que se avanzó en tan corto tiempo, a pesar de que una mayoría relevante de argentinos lo viva con la tristeza de un tango.