Investimenti: ora è più che mai fondamentale diversificare

La primavera è arrivata e con essa il mercato Orso dell’S&P 500 si è pericolosamente avvicinato al risveglio da un profondo letargo di 30 mesi. Durante un’ondata di turbolenze all’inizio di aprile, l’indice è sceso del 19% circa dal suo picco di febbraio, evitando per un soffio la soglia non ufficiale del -20% che definisce un mercato orso. Nel frattempo, l’indice Russell 2000 delle società a piccola capitalizzazione e l’indice Nasdaq 100 a forte componente tecnologica hanno già registrato cali superiori al -20%. Sebbene i mercati azionari abbiano da allora recuperato alcune perdite, continuano ad oscillare tra consistenti movimenti infragiornalieri in entrambe le direzioni mentre la volatilità persiste. Gli investitori stanno monitorando il rischio che questo ambiente rumoroso possa alla fine risvegliare l’orso ibernato dell’S&P 500. Quando si contempla questa possibilità, gli investitori dovrebbero tenere a mente alcune considerazioni chiave.

Non tutti i trend ribassisti sono uguali

Ogni calo del mercato azionario osservato nel corso della storia ha avuto un insieme unico di catalizzatori alle spalle e ha variato in termini di gravità. Non tutte le correzioni (<-10%) si trasformano in mercati orso. Di fatto, dal 1950, solo il 28% delle correzioni ha raggiunto il territorio dell’orso. Anche quando viene raggiunto lo status di mercato orso, una contrazione economica non sempre segue (il 36% dei mercati orso dell’S&P 500 dal 1950 si è verificato senza una recessione di accompagnamento).

I fattori che determinano il calo sono rilevanti quando si considera la potenziale gamma di risultati. I ribassi che sono stati guidati da un catalizzatore specifico, come la pandemia, sono apparsi molto diversi da quelli relativi al crollo di qualcosa di natura più strutturale, come la crisi finanziaria globale. Concentrandosi su questi due esempi, il mercato Orso del 2020 è durato 33 giorni con un calo dal picco al minimo del -33,9% e ha impiegato 148 giorni per raggiungere un nuovo massimo storico. In confronto, il mercato orso del 2008 è durato 517 giorni, con un calo dal picco al minimo del -56,8% e ha impiegato 1.480 giorni per raggiungere un nuovo massimo storico.

Sebbene sia difficile definirlo in tempo reale, l’attuale ribasso sembra essere di natura più legata ad eventi considerando che i principali mercati azionari sono crollati in tandem dopo lo shock del “giorno della liberazione” il 2 aprile. Se la storia è una guida, la natura di questo ribasso potrebbe essere di buon auspicio per le prospettive future.

Le riprese hanno seguito le flessioni

Mentre ogni mercato orso differisce in termini di catalizzatore, durata e calo, i principali ribassi del passato sono stati seguiti da una ripresa. Queste riprese tendono ad essere molto più lunghe e forti del ribasso stesso: dal 1950, il mercato orso medio è calato del 34,6% ed è durato circa un anno in media, mentre il mercato toro medio ha guadagnato circa il 191% ed è durato più di cinque anni in media. Questo sottolinea la saggezza convenzionale di evitare di vendere indiscriminatamente durante periodi di turbolenza. Un caso emblematico: il 66% dei 50 giorni migliori nell’S&P 500 dal 1990 si sono verificati durante un mercato Orso o una correzione del 10%.

Il tempo nel mercato è preferibile al tempismo del mercato. Applicando questo concetto al contesto attuale, troviamo che perdere i 10 giorni migliori nell’S&P 500 finora nel 2025 avrebbe comportato un calo del -29%, rispetto a un calo da inizio anno di -10% per un investimento completamente investito.

La diversificazione rimane fondamentale

La diversificazione può essere uno strumento utile per limitare il potenziale ribasso quando si naviga in un percorso incerto verso la ripresa. Abbiamo a lungo sottolineato l’importanza di distribuire gli investimenti tra varie classi di attività all’interno di un portafoglio per sfruttare cambiamenti inaspettati. Attualmente, i benefici della diversificazione si stanno manifestando in tempo reale (dal “giorno della liberazione,” i benchmark comprendenti un mix di azioni e reddito fisso (come per esempio l’Indice Bloomberg U.S. 60:40 e l’Indice Bloomberg Global 60:40), hanno sovraperformato l’Indice S&P 500 rispettivamente del 2,2% e del 4,6%.

Il punto più importante

Sebbene non sia chiaro quando emergerà il prossimo mercato orso dell’S&P 500, ci aspettiamo che la volatilità persista e non escludiamo la possibilità che questa correzione possa approfondirsi. Durante i periodi di turbolenza del mercato azionario, incoraggiamo gli investitori a mantenere una prospettiva a lungo termine e ad attenersi ai principi fondamentali dell’investimento.

A cura di Antonio Tognoli, responsabile macro analisi e comunicazione di Cfo Sim