Boom、停滞、そして新しい戦略：CEXでの2025年第一四半期のcrypto

2025年は、2024年末のポジティブな勢いに支えられ、crypto市場での著しい勢いで始まりました。しかし、その熱意はすぐに変わりゆく現実とsentimentの逆転に直面し、中央集権型取引所（CEX）に上場された新しい暗号通貨のパフォーマンスに明確な影響を残しました。 

レポート「Listing Performance Q1 2025」は、Animoca Brandsが今年の最初の3か月間に10の主要な取引所で行われた770の上場イベントを深く分析し、bullとbearのトレンド、ボリューム、戦略を追跡して、業界の転換期を定義しています。

2025年のCEXのコンテキスト: 爆発的なスタート、その後の減速

1月は、12月のbullの勢いが続いたおかげで、364の上場イベントがあり、活動のピークを迎えました。しかし、市場の逆転とbearのナラティブの復活により、2月から急激に関心が低下し、ほぼすべてのプラットフォームで月間上場数が半減しました。それにもかかわらず、Binance、Coinbase、Upbitは、一般的な状況に関係なく、自社の戦略を安定して維持しました。

市場は対照的なシグナルを示しました。一方では、上場後最初の24時間の取引量は2024年の平均と比較して大幅に増加し、特に時価総額（FDV）が5億ドルを超えるトークンにおいて顕著でした。他方では、最初の7日間の価格パフォーマンスは弱く、投資家のより慎重なセンチメントを反映しています。

エクスチェンジの主役: 誰がリードし、誰が地盤を失ったか

CEXの世界では、ランキングがシャッフルされました。OKXは、1日あたりにリストされたトークンの平均価値で首位を獲得し、FDVが41億ドルを超え、Binanceを超えて3位から1位に上昇しました。これは、高い資本化を持つプロジェクトをターゲットにした選択戦略の成果です。

レポートへの参加は、Coinbaseに新たな展望をもたらしました。アメリカのプラットフォームは、大きなFDVを持つトークンのセカンダリリスティングに注力し、導入された暗号通貨の平均規模で2位に位置しています（33億）。しかし、初期の取引量は控えめであり、このプラットフォームでの小売投資家のアプローチがまだ慎重であることを示しています。

MEXC、総上場数（289）で首位を維持しつつも、2024年の月平均と比較して減少し、112から96未満のイベントに減少しました。Binanceは、前年の四半期平均を上回り、「Vote to List」というコミュニティガバナンスの新しい取り組みを導入し、ユーザーが上場するトークンの選択に関与することができました。

トランプのケース: バランスを変えたリスティング

四半期の驚きの一つとして、トークンTRUMPの上場が話題を呼びました。初期FDVが500億ドルで、Binanceで110億ドル以上の取引量、OKXで45億ドル、Bybitで20億ドルを1日で生成しました。これらの規模外の数字は、1月全体の統計に影響を与え、政治的またはバイラルな強い特徴を持つプロジェクトのメディアおよび投機的な可能性を示しました。

プライマリリスティング vs セカンダリリスティング

770件のリスティングイベントのうち、378件は「プライマリ」として特定されました。つまり、トークンのローンチから最初の2日間に発生したものであり、392件は「セカンダリ」で、他の取引所にすでに存在するトークンに関連しています。このバランスは、市場の成熟を反映しており、取引所による多様化戦略と新しいリスティングの追求が組み合わさっています。

FDVの分布: 大規模プロジェクトの比重が増加

FDVの範囲ごとのリスティングの分析は、高い時価総額を持つプロジェクトへの集中が増加していることを示しています。500百万ドルを超える範囲は、同時に5つ以上の取引所にリストされているトークンによって占められており、これは機関投資家の関心と、流動性と視認性を最大化するために複数のプラットフォームに同時にリストする“ネットワーク”効果の兆候です。

2024年と比較して、30から500ミリオンの範囲も重要性を増しました。BinanceとOKXは特に30-100ミリオンの範囲で活発に活動しており、一方でBithumb、Upbit、Coinbaseは100から500ミリオンの範囲で支配的でした。

24時間のボリューム: 1月にブーム、3月に調整

上場後最初の24時間での平均取引量は2024年12月と比べて倍増し、2025年1月に最高値に達しました。この成長はTRUMPだけでなく、高時価総額のトークンの一連の動きや、取引所のプロモーション戦略によるユーザーの参加増加によって支えられました。

2月には取引量が部分的に減少しましたが、本当の減速は3月に訪れ、FDVの高いトークンでさえ、上場直後の関心が急激に減少しました。

7日間のパフォーマンス: より落ち着いた市場

トークンの価格は、上場から7日後、市場のトレンドと一致した動きを見せました：1月には非常にポジティブ、その後2月から3月にかけては横ばいまたはわずかに下落。パフォーマンスは平均してポジティブでしたが、2021-2022年の爆発的な成果からは遠かったです。

最高のパフォーマンスはOKX（「large exchanges」の中で）とMEXC（「mid-sized」の中で）で記録され、これらのプラットフォームが短期的に価値が上昇する可能性のあるプロジェクトを引き付ける能力を示しています。

新しいトレンド: CEXからオンチェーンへの移行

2025年第1四半期の戦略的な新機能の一つは、複数の中央集権型取引所によるオンチェーントレーディング機能の導入または拡張でした。BinanceはAlpha 2.0を開始しました、MEXCはDEX+を導入しました、一方でBitgetはBitget Onchainを開始しました。それぞれが独自の方法でオンチェーントークンを選択し、流動性の代替チャネルを提供し、コミュニティをより分散化されたプロセスに関与させています。

この傾向は、JELLY事件がHyperliquidにレバレッジと清算のメカニズムを見直させた、分散型liquidity poolの発展にも関連しています。一方で、Pump.Funはコミュニティ主導のトークンを引き続き生成し、Raydiumのような歴史的なAMMが同様のイニシアチブを導入することを促しました。

ハイプと成熟の間で揺れるセクター

2025年の第1四半期は、CEXでのリスティング市場がグローバルなクリプトのセンチメントの忠実なバロメーターであることを確認しました。1月の急騰、その後の2月と3月の冷え込みは、セクターの周期性を反映していますが、その複雑さの増大も示しています。取引所は、戦略、ターゲット、サポートされるプロジェクトの種類によってますます差別化されており、中央集権型金融と分散型金融の境界は引き続き薄れています。

コミュニティ投票、オンチェーントレーディング、より成熟したトークンの選択などのツールの登場により、CEXはセキュリティの必要性とイノベーションの必要性の両方に応える進化を試みています。しかし、挑戦は続いています：一時的なハイプと堅実なプロジェクトを区別する能力は、今日これまで以上に重要です。