S&P cree que el riesgo de recesión en EEUU no ha aumentado significativamente

"¿Probabilidad de recesión? Aún no vemos una recesión, como la entiende la Oficina Nacional de Investigación Económica, en términos de profundidad, duración y dispersión amplia de debilidad, no solo dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo en los próximos 12 meses", explican estos expertos.

No obstante, la firma neoyorquina reconoce que probabilidad de que la primera economía del mundo entre una recesión en ese mismo período "probablemente haya aumentado" a un 30%-35% desde el 25% en marzo.

Según S&P, el impacto en el PIB estadounidense depende de las represalias de los socios comerciales y de cómo se utilicen los ingresos por tarifas. Y es que los aranceles son un impuesto regresivo: afectarán más a los hogares de ingresos bajos como porcentaje de su gasto.

Así, la erosión del poder adquisitivo, peores condiciones en los mercados bursátiles y una mayor incertidumbre en la inversión probablemente "debilitarán aún más" el crecimiento. Además, lo que se haga con las tarifas recaudadas es "igualmente importante" para la trayectoria del PIB "más allá del choque inicial".

"El impacto en el PIB dependerá de si los ingresos se reciclan en forma de recortes fiscales a los consumidores o en alguna otra forma de retribución. Aún así, bajo un escenario de tal reciclaje y una represalia relativamente moderada, nuestra impresión es que el crecimiento real trimestral del PIB, en comparación interanual, probablemente tocará fondo con una caída de entre tres y cuatro décimas de punto porcentual en relación con nuestra previsión de marzo del 1,6% para los próximos 12 meses", apuntan.

Sobre una base "estática", S&P estima que los ingresos por tarifas ascenderían a entre 700 mil millones y 800 mil millones de dólares en el primer año, o entre el 2,3% y el 2,7% del PIB, pero ve más probable que los ingresos "sean mucho menores que eso", ya que las importaciones disminuirán y los ingresos no arancelarios también se verán afectados por un crecimiento más débil.

De igual modo, la firma estadounidense cree que el impacto en la inflación a corto plazo será "significativo", probablemente más cerca del 4% para el cuarto trimestre que en sus anteriores previsiones, que la situaban alrededor del 3%.

"Dado que el 11% del gasto del consumidor está representado por bienes importados, el costo adicional de importación añadiría entre 0.7% y 1% al nivel del índice de precios al consumidor (IPC) en comparación con nuestra previsión anterior (suponiendo que el 50%-75% se traslade a los consumidores). Suponiendo que no haya grandes efectos secundarios, los números de inflación deberían regresar al objetivo del 2% para mediados de 2026", explican estos analistas.

Teniendo esto en cuenta, S&P ve probable que la Reserva Federal (Fed) mantenga su tasa de política estable durante la mayor parte del año, aunque algunos indicadores sugieran aumentos de tasas. "Nuestra impresión es que la Fed optaría por mantenerse estable, dadas las perspectivas negativas para el empleo, incluso cuando la inflación suba", señalan.

"Por ahora, continuamos asumiendo un recorte de tasas de 25 puntos básicos a finales de año, ya que el crecimiento del empleo se debilita lo suficiente como para que la Reserva Federal pase por alto la inflación impulsada por las tarifas. En un escenario negativo donde el gasto del consumidor y la demanda laboral caigan drásticamente, esperaríamos que la Reserva Federal recorte las tasas agresivamente", sentencia S&P.

Recientemente, los mercados monetarios elevaron al 50% la probabilidad de que la Reserva Federal lleve a cabo cuatro reducciones de tasas de un cuarto de punto porcentual este año, un escenario que ni siquiera se contemplaba antes de que Trump diese a conocer los aranceles.

RESTO DEL MUNDO

Asimismo, S&P destaca que las tarifas son más profundas en alcance y tamaño que las anteriormente prevista. Por ello, la agencia pronostica menores expectativas de crecimiento del PIB y tasas de política en su mayoría, aunque estas pueden variar significativamente entre economías.

En cuanto a las grandes economías desarrolladas, como la eurozona y China, la agencia de calificación cree que "probablemente experimentarán ajustes más pequeños" en sus tasas de crecimiento de "alrededor de un cuarto de punto porcentual por año". "Europa aún verá un impulso debido al mayor gasto en infraestructura y defensa a partir de 2026", explican.

En segundo lugar, las economías "más abiertas que dependen del comercio para crecer" probablemente experimentarán ajustes más grandes en sus tasas de crecimiento, especialmente si comercian en gran medida con EE. UU. Este es el caso, por ejemplo, de Irlanda y Suiza en Europa y las economías "tigre" del sudeste de Asia-Pacífico: Hong Kong, Singapur, Taiwán y Corea del Sur.

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