El "gran error" de inversión de Buffett y cuántos años tardó para recuperarse

Warren Buffett ha tenido un respiro con una decisión que el inversor multimillonario describió hace solo cuatro años como un "gran" error.

Berkshire Hathaway reveló el mes pasado que creía que el valor de Precision Castparts, el fabricante de piezas aeroespaciales que Buffett compró en 2016 por u$s37.000 millones, se había recuperado en casi u$s2000 millones en comparación con su nivel de 2023, de unos 34.000 millones.

Eso hace que Buffett, el llamado Oráculo de Omaha, llegue a un punto de equilibrio con la inversión, después de asumir una amortización de casi u$s10.000 millones en 2021.

La compañía se ha recuperado recientemente a medida que la industria aeroespacial ha remontado tras la pandemia de 2020, y gracias a que Boeing, un gran cliente, haya vuelto a acelerar la producción después de problemas con dos aviones insignia.

El auditor de Berkshire, Deloitte & Touche, señaló el problema de la valoración de Precision Castparts en sus informes publicados durante cinco años consecutivos. Los asuntos críticos de auditoría, conocidos como CAM (critical audit matters), son una señal de advertencia que el auditor hace sobre las cuentas financieras de una empresa.

Precision Castparts se vio muy afectada por la pandemia, ya que las aerolíneas detuvieron las entregas de aviones para conservar efectivo. En años anteriores, Deloitte había dicho que la valoración requería un "alto grado de juicio del auditor y un mayor grado de esfuerzo" para verificar las suposiciones de la gerencia y asegurarse de que no fueran necesarias más amortizaciones.

Una depreciación sería necesaria si el valor razonable estimado de una empresa cae por debajo del llamado valor contable, el precio histórico de adquisición que Berkshire pagó menos las amortizaciones y otras reducciones.

Berkshire reveló en 2022 que fijó el valor razonable del negocio solo 4% por encima de su valor contable. Pero, a medida que las perspectivas para sus clientes han mejorado, la auditoría ha aumentado su estimación, dándole más margen de maniobra. Esa cifra saltó a "casi el 20%" en 2024.

"La pregunta para el auditor siempre es, ¿cómo de equivocado puedo estar? Podría equivocarme mucho más que cuando había un colchón más estrecho, y no tendría un efecto material en los estados financieros", dijo un socio de una firma de contabilidad familiarizado con las CAM.

Las CAM fueron, en parte, un reflejo de los problemas que Buffett ha tenido con la empresa, que se vio muy afectada por la pandemia, ya que las aerolíneas detuvieron las entregas de aviones para conservar el efectivo.

Las ventas cayeron drásticamente en 2020, hasta los u$s7300 millones, su nivel más bajo desde 2012. Las ganancias disminuyeron en casi dos tercios, lo que provocó la depreciación de u$s10.000 millones vinculada a la adquisición.

"Precision Castparts está lejos de ser mi primer error de inversión. Pero es uno grande", dijo Buffett cuando Berkshire reveló la depreciación, admitiendo que había "pagado demasiado por la compañía".

Las dificultades en Precision Castparts se reflejaron más ampliamente en la industria aeroespacial, que luchó a medida que la demanda de nuevos aviones se disipó casi de la noche a la mañana.

Pero, incluso cuando esa demanda volvió a resurgir a medida que las vacunas llegaron a todo el mundo y los pasajeros regresaron a los cielos, Precision se enfrentó a un nuevo golpe. La firma sufrió cuando uno de sus mayores clientes, Boeing, afrontó paradas y retrasos en la producción de los modelos de avión 737 Max y 787 Dreamliner, debido a problemas de calidad con los aviones. Precision Castparts fabrica piezas forjadas y fundidas para motores a reacción.

El informe anual de Berkshire de 2024 mostró que los ingresos de Precision Castparts finalmente llegaron a máximos de 2019, al aumentar en un 12% el año pasado, hasta los u$s10.400 millones. Las ganancias antes de impuestos también continuaron repuntando, con un crecimiento del 24%, hasta aproximadamente los u$s1900 millones.

Buffett comentó al Financial Times que creía que las preguntas sobre los CAM y Precision Castparts se abordarían mejor en la reunión anual de la compañía que se celebrará en mayo. "Espero que las preguntas sobre Precision Castparts se hagan en la reunión anual", dijo en respuesta al FT.

Precision Castparts sigue siendo una de las mayores adquisiciones que Buffett ha logrado, superada solo por su adquisición del ferrocarril Burlington Northern Santa Fe, según datos de LSEG.