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Moderado optimismo ante el resultado electoral alemán: "La Gran Coalición es la opción más realista"
Un resultado electoral más, una incertidumbre política menos... El mercado sopesa este lunes el resultado de las elecciones alemanes del domingo, que ha dejado a la formación de centro-derecha CDU/CSU, liderada por Friedrich Merz, con el 28,6% de los votos (+4,4 puntos porcentuales respecto a 2021), superando ampliamente a la formación de ultraderecha AfD, que duplicó su porcentaje hasta el 20,8% y se ha situado como segunda fuerza política. El gran perdedor fue el SPD (centro-izquierda), del actual canciller Olaf Scholz, que cayó al 16,4% (-9,3 puntos porcentuales). Los Verdes (centro-izquierda) quedaron en cuarto lugar con el 11,6% (-3,1 puntos porcentuales), seguidos por La Izquierda, con el 8,8% (+3,9 puntos porcentuales).
El BSW se ha quedado a 13.000 votos de entrar al Parlamento, mientras que el FDP está claramente fuera con un 4,6%. No se descarta que haya recuentos de votos en los próximos días, lo que podría alterar los resultados.
La participación del 84% fue la más alta desde la reunificación de Alemania.
EMPIEZAN LAS NEGOCIACIONES
Ahora empieza el particular 'juego de las sillas' de las coaliciones para formar Gobierno, con la clara intención de Merz, próximo canciller, de llegar a un acuerdo antes de Semana Santa y evitar que las conversaciones se dilaten. La AfD queda fuera de dichas negociaciones porque el resto de partidos ya ha dicho que no pactará con ella, y ahora está por ver si se forma un Gobierno de Gran Coalición entre la CDU/CSU y el SPD o si al final es un Gobierno 'a tres', que incluya a Los Verdes.
Un Gobierno bipartidista de Gran Coalición es una opción más positiva, ya que la toma de decisiones es más sencilla
En opinión de los analistas de Danske Bank, un Gobierno bipartidista de Gran Coalición es una opción más positiva, ya que la toma de decisiones es más sencilla que en un Gobierno de tres partidos. No obstante, explica que, debido a que la mayoría para una Gran Coalición es tan ajustada (13 escaños), Merz podría querer incluir al partido Los Verdes en la coalición para no verse presionado por los miembros del SPD que menos se alinean con sus políticas. "Por ello, hay un 75% de probabilidades de que tengamos una Gran Coalición y un 25% de que se forme un gobierno 'Kenia'", que incluya a Los Verdes.
Los analistas de la firma alemana Berenberg también ven más probable una coalición de dos partidos (CDU/CSU y SPD), y explican que este Gobierno podría implementar algunas reformas pro-crecimiento, aliviar en cierta medida la carga regulatoria y fiscal sobre las empresas y adoptar una política de inmigración "más racional", además de reducir la ineficiencia y el alto coste de la política energética actual.
"La buena noticia es que el nuevo Gobierno pondrá fin a un largo periodo de debilitante incertidumbre política una vez se acuerde su agenda", señala Holger Schmieding, director de análisis de Berenberg.
Los partidos populistas han obtenido más de un tercio de los escaños. Esto les da el poder de bloquear cualquier cambio a la Constitución
Sin embargo, Schmieding también hace alusión a las malas noticias que deja este resultado. En su opinión, Merz podría ser un canciller con poco margen fiscal.
"Los partidos populistas de los extremos políticos (AfD y La Izquierda) han obtenido más de un tercio de los escaños en conjunto. Esto les da el poder de bloquear cualquier cambio a la Constitución alemana, que solo puede modificarse con una mayoría de dos tercios", detalla el estratega.
Así, los populistas pueden vetar cualquier flexibilización del 'freno a la deuda', incluyendo la ampliación del fondo especial de defensa o la creación de un nuevo fondo especial.
"En un momento en el que es crucial aumentar el gasto militar, apoyar a Ucrania y reducir la carga fiscal para trabajadores y empresas, Alemania podría tener dificultades para encontrar el margen fiscal necesario", dice el experto.
"Si Alemania falla en aumentar el gasto militar, podría meterse en serios problemas con sus socios de la OTAN. Además, si esto irrita al presidente de EEUU, Donald Trump, aumentaría el riesgo de una guerra comercial entre EEUU y la UE".
LA 'GRAN COALICIÓN' ES LA OPCIÓN MÁS REALISTA
Los expertos de ING explican que inicialmente había tres posibles coaliciones viables, pero, "con los resultados oficiales, solo queda una opción realista: revivir la Gran Coalición entre la CDU/CSU y el SPD".
Sin embargo, afirman que, después de su peor resultado histórico desde la Segunda Guerra Mundial, el SPD no aceptará fácilmente ser socio menor en un Gobierno con la CDU/CSU. "El partido probablemente inicie un nuevo liderazgo y entre en otra crisis existencial. Además, cualquier acuerdo de coalición probablemente deba someterse a una votación interna del SPD".
A pesar de esto, desde ING creen que cederán, ya que una Gran Coalición es la única opción viable para la CDU/CSU. "La única alternativa sería una coalición con AfD, algo que Merz ha descartado categóricamente".
Desde ING añaden que el éxito del próximo Gobierno dependerá de la voluntad de los partidos y sus líderes para dejar de lado sus intereses personales y partidistas y centrarse en sacar a la economía alemana de su estancamiento estructural.
"Esto implicaría abandonar algunas 'vacas sagradas' de la política alemana. Un escenario viable es que la principal motivación de esta coalición sea evitar que AfD gane las próximas elecciones, algo probable si el nuevo Gobierno fracasa. En este contexto, es más probable que haya restricciones a la inmigración que grandes reformas económicas".
¿QUÉ ESPERAR DE UN GOBIERNO DE GRAN COALICIÓN?
ING indica que se espera del nuevo Gobierno una reducción de impuestos para hogares y empresas sin recortes en el gasto social, así como algunas desregularizaciones en la economía. Por contra, ve poco probable una reforma del sistema de pensiones, mientras que considera que el principal desafío es la financiación de sus planes.
"Recordemos que la CDU/CSU presentó un programa electoral con un gran déficit de financiamiento. Sin embargo, es probable que cambien su postura sobre el freno a la deuda después de las elecciones".
Aunque el cambio de liderazgo puede generar un efecto psicológico positivo, este podría verse rápidamente opacado
En conclusión, ING dice que una noche electoral emocionante traerá más incertidumbre en los próximos días y semanas.
"El deseo de muchos alemanes y europeos de una Alemania política y económicamente estable no terminará hoy. Aunque el cambio de liderazgo puede generar un efecto psicológico positivo, este podría verse rápidamente opacado por las complicadas negociaciones de coalición. El riesgo es alto si el próximo Gobierno no logra reformas significativas. La demanda de una gran reestructuración económica seguirá latente".
En opinión del banco, es difícil ver que el nuevo Gobierno logre algo más que un impacto positivo a corto plazo mediante algunas reducciones de impuestos, pequeñas reformas y un poco más de inversión.
