Banco líder proyecta suba del 10% para el S&P500, ¿comprar o mantener cautela?

Deutsche Bank, uno de los bancos de inversión más grandes del mundo, proyecta al S&P500 en 6150 puntos este año. Es decir que espera una suba del 10% para el índice desde los valores actuales.

Es un recorrido interesante y espera un rally del índice, pero, en realidad, también ha recortado su estimación para el mismo y los analistas buscan oportunidades en medio de la volatilidad en Wall Street. ¿Cómo invertir en los Cedear?

Nuevos objetivos para el S&P500

Si bien esto parece optimista, en realidad el banco europeo acaba de recortar su objetivo para fin de año para el índice americano desde los 7000 puntos hasta los objetivos actuales de 6150 puntos.  

 Entre los argumentos que Deutsche Bank cita para tal recorte se destaca el creciente daño económico que genera la guerra comercial entre EE.UU. y otros países (principalmente China). 

La firma destacó una serie de factores detrás de la rebaja, incluida la capacidad limitada de los proveedores extranjeros para absorber los aranceles, el impacto de la pérdida del comercio con China y la "posible reacción adversa en las ventas de EE.UU. en el extranjero".

Aunque el S&P 500 se mantiene cerca de máximos históricos, Deutsche Bank advirtió sobre una mayor volatilidad en el corto plazo y señaló que prevé un amplio rango de negociación entre 4600 y 5600 puntos.

A pesar de la rebaja, la hipótesis de base de Deutsche Bank es que todavía prevé un repunte a fin de año si las tensiones comerciales disminuyen.

"Una relajación creíble probablemente necesita una disminución significativa en los índices de aprobación", señaló la nota, sugiriendo que una caída a los bajos 40 o mediados de los 30 sería necesaria para estimular un cambio en la política monetaria.

"El riesgo para nuestra visión es que no obtengamos una relajación antes de que las no linealidades de la recesión entren en juego", concluyeron los analistas.

Bancos de inversión más pesimistas

El recorte que llevó a cabo Deutsche Bank coincide con la postura que vienen tomando los demás bancos de inversión.

Bank of América redujo desde los 6700 a 5600 puntos su expectativa para el S&P500. Es decir, prácticamente un cierre en los valores actuales.

Casos como Citi, Goldman Sachs y JP Morgan esperaban que el S&P500 cierre este año en 6500 puntos.

Sin embargo, ahora el Citi espera que cierre en 5800 puntos (una suba 5%), Goldman proyectar un cierre en 5600 (una suba de 1,5%) puntos y JP Morgan estima que el índice cerrará este año en 5200 puntos, es decir, una baja de 6% desde los valores actuales.

Otros bancos como Evercore, Societe Generale, Royal Bank of Canadá y Oppenheimer también redujeron su expectativas de subas para el S&P500. 

Matías Waitzel, socio AT Inversiones, coincide en que los principales bancos de inversión en EE.UU. han comenzado a recortar sus expectativas de suba para el S&P500, reflejando un cambio de tono en Wall Street.

"El deterioro en las relaciones entre la Reserva Federal y la administración Trump, sumado a mayores tensiones comerciales con China y presiones fiscales internas, está impactando en el sentimiento de mercado. La independencia de la Fed está en cuestión, las tasas largas siguen presionadas y la incertidumbre sobre inflación futura persiste, factores que podrían seguir limitando el upside de los índices en el corto plazo", sostuvo.

Martin Polo, estratega jefe de Cohen agregó que la política exterior de Trump generó un shock en los mercados globales y los riesgos de una estanflación global aumentaron notablemente.

"En el "Liberation Day", el presidente americano anunció un fuerte incremento de aranceles que superaron ampliamente las expectativas. Si bien suspendió la medida de aranceles recíprocos por 90 días a todos los países, dejó afuera a China, a quien incluso se los subió aún más. Con la respuesta "con la misma moneda" por parte de los asiáticos, la guerra comercial parece definirse entre las dos principales potencias económicas y militares del planeta, lo que representa un riesgo considerable para el resto del mundo", alertó.

Volatilidad y cautela

El índice de volatilidad cedió recientemente desde los máximos de 52 puntos hasta los actuales 26,5.

Sin embargo, aun la volatilidad permanece en niveles elevados, con el VIX casi un 100% por encima de los mínimos de comienzo de año. 

Joaquín Álvarez, CEO de IMSA Alyc, considera que aun el mercado no tiene incluido en los precios el peor de los escenarios todavía.

"Si bien venimos con caída fuerte en los índices, las proyecciones tanto en los múltiplos y caída en las ganancias de las empresas, creemos que el potencial bajista todavía puede ser más bajo. Estamos en un contexto de incertidumbre donde parte de la agenda política está generando movimientos muy abruptos y empezamos a ver que esto afecta en el sentimiento de las empresas y en el consumidor americano, lo cual es un riesgo muy fuerte", alertó.

Ignacio Murua, analista de Grupo SBS, afirmó que el ajuste actual del mercado se da desde valuaciones elevadas con las que operaban las acciones en Wall Street.

"El mercado americano había quedado peligrosamente caro luego de lo que fue un 2024 record, con las valuaciones del mercado llegando a niveles realmente elevados. El S&P500 llego a cotizar a casi 23x las ganancias esperadas de 2025 a fin de año", recordó.

Murua agregó que ahora, tras el ajuste del mercado, las valuaciones se encuentran algo más razonables hoy en día, aunque aún está lejos de estar barato.

"Creemos que, en la medida que EEUU logré evitar una recesión, un punto de entrada entre 4800 y 5000 para el S&P500 tiene mucho sentido. Creemos que no está barato aunque si tiene sentido, sobretodo si invertimos un largo horizonte de inversión", detalló.

Sin embargo, también advirtió que las expectativas se van bastante más abajo si la principal economía del mundo entra en recesión.

"En ese caso podríamos ver el S&P500 cotizando cerca (o por debajo) de los 4000 puntos. Es por eso que, pese a la tentación que genera ver el desplome de ciertas compañías (principalmente las tecnológicas), recomendamos cautela y prudencia a la hora de invertir. No siempre es la mejor idea comprar la caída", indicó.

Matías Mininni, Portfolio Manager Investment Ideas en Balanz, indicó que dada la volatilidad actual, la estrategia más conveniente resulta de apostar a mediano plazo.

"En este entorno, la volatilidad castiga a quienes intentan anticiparse a los valores buscando resultados inmediatos. En cambio, empieza a premiar a quienes, con paciencia, comienzan a armar posiciones en activos castigados, apostando a capturar valor en el próximo ciclo alcista. No es un momento para adivinar pisos, sino para construir con perspectiva", explicó.

En cuanto a las causas de la fuerte caída en el mercado, Mininni remarcó que la visión más pesimista por parte de los bancos de inversión en Wall Street se debe a que las trabas que complican la logística global, los riesgos políticos sobre empresas clave como Nvidia, y el escenario macro cada vez más denso.

"Cada capa suma incertidumbre. El combo de tasas altas, tensiones globales y desacleración del crecimiento dibuja un contexto difícil de modelar. En ese marco, el recorte de expectativas sobre el SP500 no es pesimismo, sino un ajuste lógico ante un mercado expuesto a riesgos no tradicionales", afirmó. 

Estrategias conservadoras

Desde el piso de comienzo de abril, el S&P500 sube 8,5%, mientras que el sector tecnológico avanza 12,9% y el sector de tecnología a largo plazo (ARKK) gana 19,7%.

Otros sectores como el de energía, financiero, industrial, servicios y consumo muestran un rebote de entre 3,5% y 9% desde el piso de comienzo de abril.

Si bien el avance es positivo, aun los índices se mantienen en rojo en lo que va del año.

El S&P500 cae 6,5% en 2025, mientras qie el sector tecnológico y el de tecnología a largo plazo caen 10,7% en promedio en 2025.

Otros sectores como el energético, industrial y el financiero pierden entre 0,5% y 4,5%.

En cambio, casos como el sector de consumo y servicios suben entre 2,3% y 3% este año.

Bajo este contexto de mayor volatilidad, donde el Nasdaq y el S&P500 acumulan caídas del 7% al 10% en el último mes, Waitzel remarcó que prefiere mantener una postura más defensiva en renta variable internacional.

"Desde el lado táctico, nos inclinamos por priorizar activos de baja volatilidad y elevada calidad corporativa. Por ello, entre los CEDEARs, recomendamos exposición en compañías con flujos de ingresos estables, capacidad de trasladar inflación a precios y bajo nivel de endeudamiento. Nombres como McDonald's (MCD), Procter & Gamble (PG) y Coca-Cola (KO) ofrecen defensividad, visibilidad de resultados y atractivas políticas de dividendos", comentó Waitzel

En cuanto a las oportunidades de inversión, Murua recomendó selectividad y buscar compañías más estables y que no dependan en gran medida del crecimiento para mantener o hacer crecer sus negocios.

"Compañías como Coca Coal, Walmart, Costco, Philip Morris, Procter & Gamble nos dejan tranquilos en este contexto. En cambio, si buscamos diversificar apuntar a sectores defensivos, nuestros preferidos son los sectores de consumo básico (XLP) o salud (XLV). Yendo al sector tecnológico, entendemos que Google (GOOGL) es la única compañía de las 7 magníficas que quedó "barata" en relación a su historia y comparables, y no vemos con malos ojos sumar posiciones para los inversores de mas largo plazo", indicó.