À véspera da Super Quarta, analista aponta 3 títulos de renda fixa para investir em maio; confira quais

Começa hoje (6) a série de reuniões dos bancos centrais dos EUA e do Brasil para decidir os próximos passos dos juros, a serem publicados na Super Quarta. 

Nos EUA, o relatório de emprego (payroll) de abril divulgado nesta sexta-feira (2) surpreendeu positivamente ao vir acima da expectativa do mercado (177 mil versus 138 mil), embora as revisões dos dados anteriores tenham resultado em um corte total de 58 mil postos. O resultado foi puxado por contratações nos setores de saúde, transporte e armazenagem, atividades financeiras e assistência social.

A taxa de desemprego se manteve marginalmente estável (4,187% em abril versus 4,162% em março), apesar da elevação da taxa de participação de 62,5% para 62,6%. Em relação aos salários, a média de rendimentos por hora subiu 0,2% m/m, abaixo da expectativa de 0,3%.

De modo geral, o mercado de trabalho americano permanece sólido, com alguns efeitos da política tarifária já perceptíveis em setores como transporte e armazenagem, mas ainda sem sinais relevantes do impacto de uma política migratória mais restritiva.

PIB e dados de inflação dos EUA indicam que taxa de juros deve ser mantida

Ainda sobre os EUA, o PIB do primeiro trimestre deste ano contraiu 0,3% t/t, registrando a primeira queda em três anos. O resultado foi impactado pelo adiantamento das importações que são detratoras do indicador. Por isso, uma leitura superficial desse resultado pode subestimar a real dinâmica da atividade doméstica americana. Na realidade, o detalhe dos números não sugere uma economia em contração. Salários cresceram 4,6% e as vendas domésticas aumentaram 2,3%. 

O relatório de inflação do PCE, divulgado na sequência, mostrou uma alta do núcleo do deflator de 0,03% m/m. Na comparação anual, o indicador desacelerou de 3% em fevereiro para 2,6%, contudo, a média dos últimos três meses ainda aponta para uma inflação anualizada e dessazonalizada de 3,3%.

Olhando para frente, o efeito baixista das importações no PIB do primeiro trimestre deve ser revertido no resultado seguinte. Por isso, embora o cenário ainda seja de desaceleração da atividade, os dados de mercado de trabalho e preços sugerem que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) deve manter as taxas inalteradas no intervalo de 4,50% a 4,25%. 

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Mercado de trabalho no Brasil reflete dinâmica benigna

No Brasil, o Caged de março registrou a criação de 71.576 vagas formais, um número bem abaixo da mediana das projeções, que apontavam para 187,5 mil.  Dado que neste ano o carnaval foi inteiramente em março, é ainda mais relevante olhar o dado acumulado do trimestre em relação ao mesmo período do ano anterior.

Nesse sentido, o mercado de trabalho brasileiro continua mostrando uma dinâmica bastante benigna. A surpresa para baixo de março não reverteu completamente a surpresa positiva que ocorreu em fevereiro. Por isso, a média do trimestre ainda foi muito forte, com uma criação de empregos apontando para uma criação de cerca de 2 milhões de empregos formais, considerando a sazonalidade.

Nessa toada, também foram divulgados os os dados da PNAD, que capturam um panorama mais amplo do mercado de trabalho. O resultado mostrou que a taxa de desemprego subiu de 6,8% para 7,0% no trimestre encerrado em março, em linha com as expectativas de mercado. O setor de construção civil continua mostrando bastante força, enquanto, na ponta oposta, a indústria decepcionou após números relativamente positivos nos primeiros dois meses do ano.

Em suma, o mercado de trabalho brasileiro permanece com uma dinâmica bastante positiva e ainda sugerem uma atividade doméstica acima dos 2% apontados no relatório Focus do Banco Central.

Taxa Selic deve subir 0,50 ponto percentual nesta semana

Por fim, o Comitê de Política Monetária (Copom) deve anunciar mais uma alta na Selic nesta quarta-feira (7). O mercado espera uma elevação de 0,50 ponto percentual na Selic, de 14,25% para 14,75% ao ano. 

Em relação à inflação, as expectativas futuras se mantêm desancoradas, enquanto as projeções da própria autarquia devem permanecer cerca de 30-50 pontos percentuais acima da meta no horizonte relevante de política monetária (seis trimestres à frente).

Por isso, esperamos que o comitê continue imprimindo um tom duro (hawkish) no comunicado, reforçando o compromisso com a convergência da inflação para o centro da meta, porém deve manter a flexibilidade para a última reunião do semestre.

Embora a falta de forward guidance possa levar o mercado a precificar o fim do ciclo da Selic (como nós também acreditamos ser o mais provável hoje), o Banco Central pode indicar que o início de um possível ciclo de afrouxamento não deve ocorrer antes do segundo trimestre de 2026, contrariando o que é precificado pelo mercado hoje.

Dessa forma, o BC indica que esperará que os efeitos defasados de política monetária atuem sobre a economia ao mesmo tempo em que observa como as políticas protecionistas do governo Trump afetarão os dados macroeconômicos globalmente.

Em relação à estratégia de renda fixa dado o dinamismo da atividade brasileira e a desancoragem das expectativas de inflação, mantemos nossas recomendações em títulos pós-fixados e indexados à inflação neste momento.

Cardápio da semana

As taxas e vencimentos do títulos indicados nas tabelas acima são referentes ao dia 6 de maio de 2025 e, portanto, são válidos apenas para o dia de hoje (6).

Vale destacar que a série Super Renda Fixa tem como foco principal recomendar títulos de crédito privado com uma relação de risco e retorno atrativa, atendendo à demanda de assinantes que buscam retornos acima dos títulos públicos. 

Para a sua reserva de emergência, aquele dinheiro que você pode precisar no curtíssimo prazo, recomendamos apenas o Tesouro Selic, disponível na plataforma do Tesouro Direto, ou fundos DI taxa zero. 

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