Prospettive su tassi, obbligazioni e valute: la view di Owen Murfin (MFS IM)

Bluerating ha intervistato Owen Murfin, Institutional Fixed-Income Portfolio Manager di MFS Investment Management in merito allo scenario prospettico dei tassi, dei bond e e delle valute. Ecco di seguito quanto emerso.

• Quali sono le sue previsioni sui tassi di interesse a livello globale?

La rielezione di Trump ha introdotto una notevole incertezza sui tassi di interesse e sulla politica delle banche centrali. La velocità dei tagli dei tassi, i tassi terminali e i premi a termine sono tutti aspetti condizionati dal crescente rischio di dazi doganali e dall’intensificazione dell’allentamento fiscale in Europa. A ciò si contrappone l’aumento del rischio geopolitico e la riduzione della propensione al rischio. I dati economici finora registrati nel 2025 hanno mostrato una certa debolezza nella fiducia dei consumatori statunitensi e nei dati sull’occupazione. Sebbene le banche centrali siano ancora propense a tagliare i tassi rispetto ai livelli restrittivi degli Stati Uniti, molte banche centrali saranno ora propense a mettere in pausa i tagli nel breve termine e diventeranno molto dipendenti dai dati.

• Come valutate l’attuale fase del mercato obbligazionario e qual è il vostro posizionamento a livello settoriale e regionale?

Pur ritenendo che un certo rischio di carry sia vantaggioso per i portafogli, siamo orientati verso la qualità e riteniamo di non essere remunerati per assumere rischi di bassa qualità / high yield al di fuori di alcune opportunità idiosincratiche chiave. Pertanto, privilegiamo le emissioni di qualità su temi settoriali come i titoli cartolarizzati statunitensi di alta qualità, i titoli dei paesi periferici europei e le obbligazioni sovranazionali. Ci sono anche alcune opzioni in valuta locale di mercati emergenti specifici per paese che ci piacciono, come l’India e l’Uruguay.

• Qual è il vostro approccio nella selezione dei titoli?

All’interno del nostro portafoglio di titoli di credito riteniamo che la selezione dei titoli sia il modo migliore, in termini di rischio, per aggiungere alfa nel portafogli dei clienti. Nella selezione dei titoli cerchiamo di responsabilizzare gli analisti, che scelgono i nomi migliori dei loro settori in base a una serie di fattori, tra cui non solo i fondamentali, ma anche le valutazioni e le considerazioni ESG. Separiamo la ricerca sulle società high yield da quella sulle società investment grade e incoraggiamo una forte collaborazione tra gli analisti a livello globale e con i nostri colleghi del team equity. Analizziamo anche il modo più conveniente di mantenere un titolo sulla curva del credito e in quale valuta.

• Qual è la sua opinione sul mercato delle valute? Per quanto riguarda l’andamento dell’euro/dollaro, come lo vedete?

Riteniamo che il recente rialzo dell’euro sia pienamente giustificato dalla dimensione dell’espansione fiscale prospettata in Germania dopo le recenti elezioni. All’inizio di quest’anno, inoltre, il posizionamento era difensivo nei confronti dell’euro e gli acquisti allo scoperto sono stati invertiti, portando a un movimento straordinario. Nel complesso siamo un po’ più positivi sull’euro, ma riteniamo che ci siano altre valute, come lo yen, in merito alle quali nutriamo maggiore fiducia, dato che la Banca del Giappone sta aumentando i tassi per contrastare la forte crescita dei salari.