Il sentiment degli investitori è diventato estremamente ribassista

Serie di dati importanti di marzo dell’Europa in uscita oggi alle 11:00: fiducia delle imprese (stima -10.5 punti contro -11.4 di febbraio), fiducia dei consumatori (stima -14.5 punti contro -13.6 di febbraio) e fiducia dell’economia (stima 97 punti contro 96.3 di febbraio). Alle 15:00 è la volta della fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan di marzo (stima 57.9 punti contro 64.7 di febbraio).

M3 dell’Europa di febbraio, pari al +4%, più alta delle attese (+3.8%) e in crescita rispetto al +3.6% di gennaio. Leggera revisione al rialzo per la lettura finale del PIL del 4Q24 (+2.4% contro +2.3% della lettura flash) la cui dinamica risulta più contenuta rispetto al +3.1% del 3Q24. Richieste settimanali alla disoccupazione, pari a 224k, leggermente inferiori rispetto alle 225k attese e della scorsa settimana.

I mercati finanziari, si sa, guardano avanti e gli investitori cominciano a chiedersi che cosa possa accadere dopo la correzione. Le azioni statunitensi hanno trovato una certa stabilità dopo il recente tumulto del mercato. Non solo l'indice S&P 500 ha registrato la sua giornata migliore dai tempi delle elezioni di novembre il giorno dopo essere entrato in territorio di correzione, ma ha anche inviato un segnale rialzista di ampiezza di mercato, registrando due sessioni consecutive in cui oltre il 90% dei titoli dell'indice sono risultati in rialzo. L'ultima volta che ciò è accaduto è stata la settimana precedente al minimo del mercato orso nell'ottobre 2022, che ha dato il via all'attuale avanzata del mercato toro.

Il sentiment degli investitori è diventato estremamente ribassista: l'ultimo sondaggio BofA Global Fund Manager ha riportato un forte appetito per il rischio basso, con il più grande calo mai registrato nell'allocazione delle azioni statunitensi da parte dei gestori di fondi. Nel sondaggio di sentiment dell'American Association of Individual Investors (AAII), la differenza tra il sentiment rialzista e ribassista è crollata sotto il -40% nelle ultime settimane, molto al di sotto della sua media a lungo termine del 6,5%. Letture così basse sono rare e si sono verificate solo nello 0,5% dei casi dall'inizio del sondaggio. Storicamente, l'S&P 500 tende a salire da questi livelli estremi, con l'indice in aumento nel 90% dei casi sia nei sei che nei dodici mesi successivi, con un guadagno medio rispettivamente del 15,1% e del 22,3%.

Anche in presenza dei primi segnali di un processo di stabilizzazione nel mercato azionario, la ripresa potrebbe tuttavia essere irregolare, poiché la volatilità rimane elevata nel breve termine fino a quando l'incertezza politica non diminuisce. Anche i fattori interni al mercato potrebbero richiedere tempo per ripararsi. Durante la flessione, l'S&P 500 ha subito danni tecnici dopo essere sceso sotto la sua media mobile a 200 giorni per la prima volta da novembre 2023. La percentuale di azioni dell'S&P 500 al di sopra della propria media mobile a 200 giorni è scesa al 46,2%, rispetto al circa 77% di inizio dicembre.

Man mano che questo periodo di riassestamento progredisce, un ampliamento sostenuto della performance del mercato azionario sarà probabilmente un fattore necessario per supportare un trend rialzista del mercato toro più duraturo. L'ampliamento del mercato azionario ha iniziato a prendere piede all'inizio di quest'anno, con rotazioni visibili tra settori, stili e mercati globali.

I settori dell'S&P 500 che hanno sovraperformato l'indice nel 2024, tra cui Tecnologia e Beni di Consumo Discrezionali, hanno sottoperformato in questo trimestre, mentre altri settori, tra cui Energia e Sanità, che avevano sottoperformato l'anno scorso, sono ora i leader dall'inizio dell'anno.

Da una prospettiva di stile, il Valore (Value) ha guadagnato terreno dopo molti anni di dominio della Crescita (Growth). Il Russell 1000 Value Index è in positivo dall’inizio dell’anno e ha superato l'indice Growth di oltre 10 punti percentuali. Da una prospettiva dei mercati globali, gli Stati Uniti stanno al momento rimanendo indietro rispetto ai mercati azionari internazionali, con le azioni di Cina ed Europa che hanno registrato forti rally.

L'importanza della diversificazione, cui abbiamo più volte accennato, continuerà probabilmente a crescere da qui in avanti. Nonostante la recente volatilità, circa il 61% delle azioni dell'S&P 500 sta sovraperformando l'indice quest'anno. Questo segue due anni consecutivi in cui meno del 30% delle azioni ha sovraperformato l’indice. La partecipazione al mercato potrebbe rafforzarsi ulteriormente, specialmente se la crescita degli utili aziendali continuerà ad ampliarsi. Le stime di BofA Global Research indicano che circa il 30% delle aziende dell'S&P 500 dovrebbe superare la crescita degli utili dei Magnificent 7 entro il 4Q25, segnando un netto miglioramento rispetto ai minimi dell'8% registrati nel Q3 e Q4 del 2023.

La storia suggerisce che una leadership di mercato più ampia tende a riaffermarsi e può persistere per molti anni dopo periodi di estrema ristrettezza del mercato. L'ultima volta che l'S&P 500 ha registrato anni consecutivi di ristrettezza del mercato risale alla fine degli anni '90. È significativo che l'ampiezza del mercato abbia poi continuato per diversi anni successivi. L'indice S&P 500 equal - weighted, ha sovraperformato l'indice market - weighted di circa 60 punti percentuali in termini di rendimento di prezzo nei cinque anni successivi.

S&P 500 – Price Return 2000 - 2005

Fonte: Bloomberg

Conclusione: la diversificazione rimane fondamentale per gli investitori a lungo termine.