¿Para qué alcanzan los u$s 20.000 millones del FMI?
El monto cubriría los vencimientos de capital de Argentina con el FMI. Además, permitiría la compra de Letras del Banco Central, mejorando el balance del organismo.
El ministro de Economía anunció que el desembolso del FMI sería de u$s 20.000 millones.
Junto con préstamos del Banco Mundial y otros organismos multilaterales, podrían superan los u$s 30.000 millones.
El nuevo programa cubriría todos los vencimientos de intereses y capital que tiene Argentina hasta fines de 2027, es decir hasta que termine el mandato del presidente Javier Milei. Allí se destinarían u$s 12.000 millones.
"En nuestra visión, hay potencial para una sorpresa positiva en el impacto del acuerdo y los tiempos de los desembolsos. Vemos alrededor de u$s 20.000 millones, incluyendo u$s 8000 millones en nuevos fondos, cubriendo tanto el pago de capital e interés durante lo que queda del mandato de Milei (diciembre de 2027)", explicó UBS en un trabajo.
Esos u$s 8.000 millones irían a la compra de Letras Intransferibles del Central, una deuda contraída por el gobierno anterior. La administración de Javier Milei lo considera como algo imprescindible para sanear las cuentas del Banco Central y darle estabilidad al peso.
El contexto
En 2022, Argentina firmó un programa de facilidades extendidas por el que recibió u$s 44.000 millones, en el que utilizó u$s 41.000 millones.
El pago del capital de ese programa está pactado para el período 2026-2043. Durante la presidencia de Milei -que termina cerca de finales de 2027-, los vencimientos son de u$s 12.000 millones y hay aproximadamente u$s 9000 millones en intereses.
"Esperamos que el FMI aporte fondos que excedan el vencimiento del capital, sugiriendo un programa de -al menos- u$s 12.000 millones", sostiene UBS. "Cualquier monto por arriba de esa cifra implicaría nuevos fondos", detallan.
"La calidad del ajuste está mejorando. Las ventas comienzan a tomar un rol más significativo. Son cada vez más crecientes y esenciales para sostener el ajuste", ensalzan. La caracterización del recorte del gasto público también es positiva. "Los cortes de gasto son más precisos y se están acercando a sus límites", entienden. Las Letras Intransferibles son instrumentos de deuda emitidos por el Tesoro Nacional a cambio de dólares de las reservas del BCRA.. En términos simples, el BCRA entregaba dólares (un activo líquido) al gobierno a cambio de un instrumento de deuda que, en principio, no podía ser transferido o negociado en los mercados (de ahí lo de "intransferibles"). Esta operación fue clave para reducir la deuda externa en su momento, pero con el correr de los años se convirtió en un componente importante de la deuda pública del país. Con el tiempo, las LI se han utilizado para una variedad de fines: no solo para cancelar la deuda con el FMI, sino también para cubrir otros compromisos del gobierno, como el pago de deuda con tenedores privados y las obligaciones con organismos internacionales. Hoy en día, el stock de estas letras asciende a aproximadamente 69.231 millones de dólares, una cifra que representa una parte importante de la deuda pública. El problema central con las LI es que, aunque tienen un valor nominal muy alto, su valor de mercado es considerablemente más bajo. Mientras que nominalmente estas letras suman más de u$s 69.000 millones, su valor real es apenas de u$s 23.161 millones, lo que refleja una diferencia de más del 60% respecto a su valor en libros. Esta disparidad genera un debate contable importante sobre la forma en que deben ser tratadas y canceladas. El Gobierno de Javier Milei también hizo uso de las LI en enero del 2024, cuando, a través del DNU 23/2024, el Tesoro fue autorizado a tomar del BCRA hasta u$s 3.200 millones "a 10 años de plazo, con amortización íntegra al vencimiento, la que devengará una tasa de interés igual a la que devenguen las reservas internacionales". Esto se justificó por el aumento en las reservas del Central.¿Qué son las Letras Intransferibles (LI)?
