.jpeg?#)
Сбербанк (SBER). Отчет 1Q 2025г. Дивиденды. Перспективы.
Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 28.04.25 вышел отчёт по МСФО за 1 квартал 2025 г. компании Сбербанк (SBER, SBERP). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.Для данной статьи доступна видео версия: Youtube и RuTube.Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм. О компании.Сбербанк — это самый крупный банк в стране. И один из крупнейших банков Европы. Количество активных клиентов физических лиц 110 млн человек. Это три четверти всего населения страны. Количество активных корпоративных клиентов 3,3 млн. Это 43% от всего рынка. Количество сотрудников 210 тысяч. Компания интегрирует и цифровизирует свои сервисы для повышения вовлеченности клиентов. Количество активных ежемесячных пользователей СберБанк Онлайн 85,5 млн человек. Количество пользователей подписок СберПрайм 22,4 млн.Последние годы Сбер проводит глобальную трансформацию. Компания расширяет традиционный банковский бизнес экосистемными продуктами. Куда входят электронная коммерция, кибербезопасность, развлечение, страхование и множество других сервисов. Компания создает линейку умных устройств, таких как колонки и телевизоры с виртуальным ассистентом и на базе операционной системы Салют ТВ. И вообще многие разработки Сбера работают на собственных платформах, что обеспечивает независимость от иностранных поставщиков и максимальную защиту информации. Таким образом, Сбер – это уже не просто банк, а одна из крупнейших технологических компаний страны.Ближайшие годы будет сделан акцент на развитии искусственного интеллекта нового поколения. При этом Сбер стремится превратиться человекоцентричную организацию. Где сервисы компании будут помогать людям в управлении настоящим и будущим.Половина акций компании принадлежит Министерству финансов РФ, 15% — фрифлоат на МосБирже и треть акционерного капитала – это заблокированные акции нерезидентов.С 2022 года Сбер находится под западными санкциями. И недавно Греф заявил, что исходит из сценария, что никакие санкции против банка не снимут, а напротив, ужесточат.Текущая цена акций.На Московской бирже торгуются обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка. Последнее время цена этих акций практически совпадает. Поэтому лучше покупать обыкновенные акции.С конца 2022 года идёт растущий тренд. Но за 2024 год котировки прибавили только 3%, правда это не считая дивидендов. А с начала 2025 года акции выросли примерно на 10%.Финансовые результаты.Как быстро и легко разбираться в финансовой отчётности, простыми словами рассказывается в соответствующих видео на наших YouTube и RuTube каналах. Результаты за 1Q 2025:Чистый процентный доход (ЧПД) 832 млрд (+19% г/г).ЧПМ (чистая процентная маржа) 6,1% (-0,2 пп г/г).Чистый комиссионный доход (ЧКД) 203 млрд (+10% г/г).Прочие доходы (ПД) -63 млрд (-24% г/г).Расходы на создание резервов 153 млрд (+162% г/г).Итоговый суммарный операционный доход 837 млрд (+14% г/г).Операционные расходы -262 млрд (+15% г/г).Чистая прибыль (ЧП) 436 млрд (+10% г/г).ЧПД рекордные на фоне роста объема и доходности работающих активов. ЧКД лучше г/г. ПД (прочие доходы) отрицательные, но из-за непрофильной деятельности и убытков в части страхования. Расходы на создание резервов самые высокие с 2023 года. Основная причина – рост резервов в розничном кредитовании. Операционные расходы средние.В итоге, чистые операционные доходы (ЧОД = ЧПД+ЧКД+ПД) и ЧП рекордные. Средние темпы роста ЧОД и ЧП за последние 5 лет около 12%.Баланс.Кредитный портфель 43,3 трлн (-1% с начала года).Портфель ценных бумаг 8 трлн (+13% с начала года). Преимущественно за счет вложений в ОФЗ.Средства клиентов выросли на 45,2 трлн (+1% с начала года).Собственные средства 7,6 трлн (+6% с начала года).Кредитный портфель впервые за последние годы снизился на 1% относительно предыдущего квартала. Причем кредитование замедлилось и в корпоративной части и в рознице. Но при этом чуть больше, чем на 1% с начала года подросла средняя доходность кредитов.Структура кредитного корпоративного портфеля сбалансирована по отраслям. Причем 73% задолженности по плавающим ставкам.Обесцененные кредиты находятся на уровне 4,1% от общего кредитного портфеля. Покрытие резервами обесцененных кредитов 120%.Достаточность капитала.По итогам первого квартала видим рост коэффициентов достаточности капитала примерно на 1 процентный пункт. Текущие значения с хорошим запасом превышают нормативы. Финансовое положение Сбера устойчивое.Отдельно отмечу коэффициент достаточности капитала банковской группы, который теперь важен для дивидендов, он составил 14% (+0,7 пп с начала года).Дивиденды.В декабре 2023 года Сбер представил новую дивидендную политику. Согласно которой выплаты оставлены на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. Но при этом есть важное условие: возможность удержания на среднесрочном горизонте коэффициента достаточности капитала банковской группы на уровне не менее 13,3%. Текущее значение 14%.22.04.25 наблюдательный совет Сбера рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере ₽34,84 на акцию. На эти цели необходимо почти 787 млрд,
Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 28.04.25 вышел отчёт по МСФО за 1 квартал 2025 г. компании Сбербанк (SBER, SBERP). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Для данной статьи доступна видео версия: Youtube и RuTube.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
О компании.
Сбербанк — это самый крупный банк в стране. И один из крупнейших банков Европы. Количество активных клиентов физических лиц 110 млн человек. Это три четверти всего населения страны. Количество активных корпоративных клиентов 3,3 млн. Это 43% от всего рынка. Количество сотрудников 210 тысяч. 
Компания интегрирует и цифровизирует свои сервисы для повышения вовлеченности клиентов. Количество активных ежемесячных пользователей СберБанк Онлайн 85,5 млн человек. Количество пользователей подписок СберПрайм 22,4 млн.
Последние годы Сбер проводит глобальную трансформацию. Компания расширяет традиционный банковский бизнес экосистемными продуктами. Куда входят электронная коммерция, кибербезопасность, развлечение, страхование и множество других сервисов. Компания создает линейку умных устройств, таких как колонки и телевизоры с виртуальным ассистентом и на базе операционной системы Салют ТВ. И вообще многие разработки Сбера работают на собственных платформах, что обеспечивает независимость от иностранных поставщиков и максимальную защиту информации. Таким образом, Сбер – это уже не просто банк, а одна из крупнейших технологических компаний страны.
Ближайшие годы будет сделан акцент на развитии искусственного интеллекта нового поколения. При этом Сбер стремится превратиться человекоцентричную организацию. Где сервисы компании будут помогать людям в управлении настоящим и будущим.
Половина акций компании принадлежит Министерству финансов РФ, 15% — фрифлоат на МосБирже и треть акционерного капитала – это заблокированные акции нерезидентов.
С 2022 года Сбер находится под западными санкциями. И недавно Греф заявил, что исходит из сценария, что никакие санкции против банка не снимут, а напротив, ужесточат.
Текущая цена акций.
На Московской бирже торгуются обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка. Последнее время цена этих акций практически совпадает. Поэтому лучше покупать обыкновенные акции.
С конца 2022 года идёт растущий тренд. Но за 2024 год котировки прибавили только 3%, правда это не считая дивидендов. А с начала 2025 года акции выросли примерно на 10%.
Финансовые результаты.
Как быстро и легко разбираться в финансовой отчётности, простыми словами рассказывается в соответствующих видео на наших YouTube и RuTube каналах.
Результаты за 1Q 2025:
- Чистый процентный доход (ЧПД) 832 млрд (+19% г/г).
- ЧПМ (чистая процентная маржа) 6,1% (-0,2 пп г/г).
- Чистый комиссионный доход (ЧКД) 203 млрд (+10% г/г).
- Прочие доходы (ПД) -63 млрд (-24% г/г).
- Расходы на создание резервов 153 млрд (+162% г/г).
- Итоговый суммарный операционный доход 837 млрд (+14% г/г).
- Операционные расходы -262 млрд (+15% г/г).
- Чистая прибыль (ЧП) 436 млрд (+10% г/г).
ЧПД рекордные на фоне роста объема и доходности работающих активов. ЧКД лучше г/г. ПД (прочие доходы) отрицательные, но из-за непрофильной деятельности и убытков в части страхования. Расходы на создание резервов самые высокие с 2023 года. Основная причина – рост резервов в розничном кредитовании. Операционные расходы средние.
В итоге, чистые операционные доходы (ЧОД = ЧПД+ЧКД+ПД) и ЧП рекордные. Средние темпы роста ЧОД и ЧП за последние 5 лет около 12%.
Баланс.
- Кредитный портфель 43,3 трлн (-1% с начала года).
- Портфель ценных бумаг 8 трлн (+13% с начала года). Преимущественно за счет вложений в ОФЗ.
- Средства клиентов выросли на 45,2 трлн (+1% с начала года).
- Собственные средства 7,6 трлн (+6% с начала года).
Кредитный портфель впервые за последние годы снизился на 1% относительно предыдущего квартала. Причем кредитование замедлилось и в корпоративной части и в рознице. Но при этом чуть больше, чем на 1% с начала года подросла средняя доходность кредитов.
Структура кредитного корпоративного портфеля сбалансирована по отраслям. Причем 73% задолженности по плавающим ставкам.
Обесцененные кредиты находятся на уровне 4,1% от общего кредитного портфеля. Покрытие резервами обесцененных кредитов 120%.
Достаточность капитала.
По итогам первого квартала видим рост коэффициентов достаточности капитала примерно на 1 процентный пункт. Текущие значения с хорошим запасом превышают нормативы. Финансовое положение Сбера устойчивое.
Отдельно отмечу коэффициент достаточности капитала банковской группы, который теперь важен для дивидендов, он составил 14% (+0,7 пп с начала года).
Дивиденды.
В декабре 2023 года Сбер представил новую дивидендную политику. Согласно которой выплаты оставлены на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. Но при этом есть важное условие: возможность удержания на среднесрочном горизонте коэффициента достаточности капитала банковской группы на уровне не менее 13,3%. Текущее значение 14%.
22.04.25 наблюдательный совет Сбера рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере ₽34,84 на акцию. На эти цели необходимо почти 787 млрд, что составляет 50% от чистой прибыли. Это рекордное значение, почти на 5% выше г/г. Текущая дивидендная доходность 11%. Дата отсечки 18.07.25.
Перспективы.
По итогам 2025 года ожидается, что ЧПМ (Чистая процентная маржа) будет выше 5,6% (а сейчас 6,1%). Рост комиссионных доходов 7-10%. Рентабельность капитала более 22%. Достаточность базового капитала должна быть выше 13,3%.
Ожидается рост 9-11% кредитования юр лиц и на 5% физ лиц. Примерно на 18% вырастут депозиты физических лиц.
Греф ожидает 2025 год непростым. Прибыль банковского сектора будет ниже рекордов 2024 года.
Риски.
- Налогообложение. В связи с дефицитом гос бюджета, последнее время участились инициативы по росту налогов для банков. Но пока Минфин против таких мер.
- Отдельно можно отметить риск снижения дивидендов из-за необходимости удерживать нормативы достаточности на высоких значениях. На данный момент целевой показатель колеблется на грани. И Греф уже предупредил, что не может гарантировать будущие выплаты в полном объеме.
- Также результаты зависят от действий регулятора. ЦБ проводит жесткую политику, ключевая ставка 21%. Это уже сказывается на замедлении кредитования, что должно отразиться и на прибыльности банков.
Мультипликаторы.
Мультипликаторы чуть ниже своих средних исторических значений:
- Капитализация = 7 трлн (SBER = 307₽; SBERP = 304₽).
- P/E = 4,3; P/B = 0,9; ROE = 22%.
Мультипликаторы Сбера соответствуют средним по отрасли. При этом темпы роста не очень высокие. Но с другой стороны, у него неплохие дивиденды, а также максимальная надежность.
Выводы.
Сбербанк – это крупнейшая компания в России. Половина акций принадлежит государству.
Финансовые результаты продолжают демонстрировать умеренный рост. Из-за высоких ставок в экономике, резко выросли расходы на резервы. Финансовое положение устойчивое.
Рекомендованы рекордные дивиденды по итогам 2024 года. Доходность 11%.
Риски сопряжены с возможным ужесточением налогов, проблемами в экономике и действиями ЦБ. Также будущие дивиденды сильно зависят от необходимости удержания на среднесрочном горизонте нормативов достаточности капитала на высоких значениях. Чистая прибыль по итогам 2025 года скорей всего снизится.
Мультипликаторы чуть ниже средних исторических значений. Расчетная справедливая цена акций 350₽.
Мои сделки.
Как видно на рисунке, последние годы, я несколько раз практически на максимумах, фиксировал хорошую прибыль на акциях Сбера. С июля 2024 года я начал заново формировать позицию. На данный момент она занимает 10% от портфеля акций и плюсует более, чем на 25%. О всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
