Две китайские акции, на которые стоит обратить внимание
В апреле «Финам» предоставил своим клиентам со статусом квалифицированного инвестора доступ к торговым площадкам Китая — биржам Гонконга, Шанхая и Шэньчжэня. Инвесторы получили возможность торговать 370 инструментами, включая акции ведущих компаний и фондов КНР. Аналитики брокера добавили в покрытие акций, представленные на этих биржах. Так, эксперты исследовали две бумаги: энергетической компании China Yangtze Power и банка Ping An Bank.China Yangtze Power — один из крупнейших в мире операторов гидроэлектростанций.Компания демонстрирует стабильный рост выручки благодаря повышению тарифов и вводу в эксплуатацию новых генерирующих мощностей. China Yangtze Power придерживается и устойчивой дивидендной политики, обеспечивая привлекательную дивидендную доходность по меркам китайского рынка. Учитывая консервативный профиль бизнеса, неудивительно, что акции компании проявили устойчивость за последние 12 месяцев на фоне сохраняющихся проблем в китайской экономике и усиления внешних рисков, включая рост торговых пошлин со стороны США. Аналитики позитивно оценивают перспективы бумаг China Yangtze Power и считают, что они могут служить защитным активом для инвесторов, обеспокоенных рыночными рисками в Китае. Отчет China Yangtze Power за 2024 год вышел неплохим. Выручка компании выросла на 8% (г/г), до CNY 83,7 млрд, а операционная прибыль увеличилась на 19,3% (г/г), до CNY 39,7 млрд, что обусловлено более медленным ростом операционных издержек, которые составили CNY 50,3 млрд (+1,6% (г/г)). Чистая прибыль China Yangtze Power на этом фоне увеличилась на 19,3% (г/г), до CNY 32,5 млрд, или CNY 1,33 на акцию.Дивидендная доходность акций China Yangtze Power в ближайшие 12 месяцев может составить 3,4% при выплате CNY 1,0 на акцию. Компания является относительно стабильным плательщиком дивидендов, поддерживая коэффициент выплат на уровне около 70–80% от чистой прибыли.China Yangtze Power: историческая и прогнозная динамика ключевых финпоказателей, млрд CNY Показатели 2022 2023 2024 2025П 2026П 2027П Отчет о прибылях и убытках Выручка 68,2 77,4 83,7 86,8 88,3 88,8 EBITDA 53,0 60,3 64,9 66,0 66,3 66,1 Чистая прибыль 21,3 27,2 32,5 34,9 36,6 38,1 Рентабельность EBITDA маржа 77,6% 77,9% 77,6% 76,1% 75,1% 74,4% Чистая маржа 40,9% 34,9% 38,6% 40,2% 41,4% 42,9% ROE 11,6% 13,5% 15,7% 16,0% 15,9% 15,8% Показатели денежного потока, долга и дивидендов CFO 30,9 64,7 59,6 54,4 54,3 54,2 CFO / Чистая прибыль 1,45 2,38 1,83 1,59 1,65 1,59 CFO/EBITDA 0,73 1,00 0,85 0,80 0,85 0,84 CAPEX 4,9 12,2 14,4 14,9 15,1 15,2 CAPEX % от выручки 9,4% 15,7% 17,1% 17,2% 17,2% 17,2% FCF 26,0 52,5 45,2 39,5 39,2 39,0 Чистый долг 104,3 306,8 290,3 270,9 252,5 234,2 Чистый долг / EBITDA 1,97 5,08 4,47 4,10 3,81 3,54 EPS, $ 0,94 1,11 1,33 1,42 1,48 1,60 DPS, $ 0,85 0,82 0,94 1,00 1,07 1,17 Норма выплат 91,0% 73,7% 71,0% 70,4% 72,0% 73,2% Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»PingAnBank — крупный региональный коммерческий банк КНР со штаб-квартирой в Шеньчжене. Его банковская сеть состоит из 110 филиалов и 1145 отделений на территории материкового Китая и в Гонконге, в которых работают 41 тыс. сотрудников.Выручка Ping An Bank в I квартале 2025 года сократилась на 13,1% (г/г), до CNY 33,7 млрд. В том числе чистый процентный доход просел на 9,4%, до CNY 22,8 млрд, на фоне заметного ухудшения чистой процентной маржи. Между тем операционные расходы снизились на 13,4%, до CNY 9,4 млрд, на фоне реализации мер по оптимизации затрат, при этом коэффициент C/I на уровне 27,8% говорит о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности банка. Благодаря этому, а также значительному снижению расходов на резервирование чистая прибыль просела не так сильно, как выручка, лишь на 5,6%, до CNY 14,1 млрд. Рентабельность капитала (ROE) на уровне 12,1% несколько превысила среднее значение для сектора.Компания выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам I полугодия 2024 года банк выплатил CNY 0,246 на акцию, а рекомендуемый размер дивиденда за II полугодие равен CNY 0,362 на акцию. По оценке аналитиков, дивиденд NTM по акциям Ping An Bank составит CNY 0,64 на акцию, что соответствует неплохой доходности на уровне 5,8%.Ping An Bank: исторические и прогнозные финпоказатели, млн CNY Показатель 2022 2023 2024 2025П 2026П Выручка 179 895 164 699 146 695 137 197 142 459 Чистый процентный доход 130 130 117 991 93 427 85 556 87 596 Отчисления в резервы 71 306 59 094 49 428 43 832 47 053 Операционные расходы 51 114 47 677 42 061 41 474 42 544 Чистая прибыль 45 516 46 455 44 508 41 949 43 386 Прибыль на акцию, юань 2,20 2,25 2,15 2,10 2,18 Дивиденд на акцию, юань 0,29 0,72 0,61 0,59 0,62 ROE 12,36% 11,38% 10,08% 9,67% 9,58% Активы 5 321 514 5 587 116 5 769 270 6 058 620 6 376 260 Собственный капитал 364 736 402 384 424 894 442
В апреле «Финам» предоставил своим клиентам со статусом квалифицированного инвестора доступ к торговым площадкам Китая — биржам Гонконга, Шанхая и Шэньчжэня. Инвесторы получили возможность торговать 370 инструментами, включая акции ведущих компаний и фондов КНР. Аналитики брокера добавили в покрытие акций, представленные на этих биржах. Так, эксперты исследовали две бумаги: энергетической компании China Yangtze Power и банка Ping An Bank.
China Yangtze Power — один из крупнейших в мире операторов гидроэлектростанций.
Компания демонстрирует стабильный рост выручки благодаря повышению тарифов и вводу в эксплуатацию новых генерирующих мощностей. China Yangtze Power придерживается и устойчивой дивидендной политики, обеспечивая привлекательную дивидендную доходность по меркам китайского рынка. Учитывая консервативный профиль бизнеса, неудивительно, что акции компании проявили устойчивость за последние 12 месяцев на фоне сохраняющихся проблем в китайской экономике и усиления внешних рисков, включая рост торговых пошлин со стороны США. Аналитики позитивно оценивают перспективы бумаг China Yangtze Power и считают, что они могут служить защитным активом для инвесторов, обеспокоенных рыночными рисками в Китае.
Отчет China Yangtze Power за 2024 год вышел неплохим. Выручка компании выросла на 8% (г/г), до CNY 83,7 млрд, а операционная прибыль увеличилась на 19,3% (г/г), до CNY 39,7 млрд, что обусловлено более медленным ростом операционных издержек, которые составили CNY 50,3 млрд (+1,6% (г/г)). Чистая прибыль China Yangtze Power на этом фоне увеличилась на 19,3% (г/г), до CNY 32,5 млрд, или CNY 1,33 на акцию.
Дивидендная доходность акций China Yangtze Power в ближайшие 12 месяцев может составить 3,4% при выплате CNY 1,0 на акцию. Компания является относительно стабильным плательщиком дивидендов, поддерживая коэффициент выплат на уровне около 70–80% от чистой прибыли.
China Yangtze Power: историческая и прогнозная динамика ключевых финпоказателей, млрд CNY
Показатели |
2022 |
2023 |
2024 |
2025П |
2026П |
2027П |
Отчет о прибылях и убытках |
||||||
Выручка |
68,2 |
77,4 |
83,7 |
86,8 |
88,3 |
88,8 |
EBITDA |
53,0 |
60,3 |
64,9 |
66,0 |
66,3 |
66,1 |
Чистая прибыль |
21,3 |
27,2 |
32,5 |
34,9 |
36,6 |
38,1 |
Рентабельность |
||||||
EBITDA маржа |
77,6% |
77,9% |
77,6% |
76,1% |
75,1% |
74,4% |
Чистая маржа |
40,9% |
34,9% |
38,6% |
40,2% |
41,4% |
42,9% |
ROE |
11,6% |
13,5% |
15,7% |
16,0% |
15,9% |
15,8% |
Показатели денежного потока, долга и дивидендов |
||||||
CFO |
30,9 |
64,7 |
59,6 |
54,4 |
54,3 |
54,2 |
CFO / Чистая прибыль |
1,45 |
2,38 |
1,83 |
1,59 |
1,65 |
1,59 |
CFO/EBITDA |
0,73 |
1,00 |
0,85 |
0,80 |
0,85 |
0,84 |
CAPEX |
4,9 |
12,2 |
14,4 |
14,9 |
15,1 |
15,2 |
CAPEX % от выручки |
9,4% |
15,7% |
17,1% |
17,2% |
17,2% |
17,2% |
FCF |
26,0 |
52,5 |
45,2 |
39,5 |
39,2 |
39,0 |
Чистый долг |
104,3 |
306,8 |
290,3 |
270,9 |
252,5 |
234,2 |
Чистый долг / EBITDA |
1,97 |
5,08 |
4,47 |
4,10 |
3,81 |
3,54 |
EPS, $ |
0,94 |
1,11 |
1,33 |
1,42 |
1,48 |
1,60 |
DPS, $ |
0,85 |
0,82 |
0,94 |
1,00 |
1,07 |
1,17 |
Норма выплат |
91,0% |
73,7% |
71,0% |
70,4% |
72,0% |
73,2% |
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
PingAnBank — крупный региональный коммерческий банк КНР со штаб-квартирой в Шеньчжене. Его банковская сеть состоит из 110 филиалов и 1145 отделений на территории материкового Китая и в Гонконге, в которых работают 41 тыс. сотрудников.
Выручка Ping An Bank в I квартале 2025 года сократилась на 13,1% (г/г), до CNY 33,7 млрд. В том числе чистый процентный доход просел на 9,4%, до CNY 22,8 млрд, на фоне заметного ухудшения чистой процентной маржи. Между тем операционные расходы снизились на 13,4%, до CNY 9,4 млрд, на фоне реализации мер по оптимизации затрат, при этом коэффициент C/I на уровне 27,8% говорит о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности банка. Благодаря этому, а также значительному снижению расходов на резервирование чистая прибыль просела не так сильно, как выручка, лишь на 5,6%, до CNY 14,1 млрд. Рентабельность капитала (ROE) на уровне 12,1% несколько превысила среднее значение для сектора.
Компания выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам I полугодия 2024 года банк выплатил CNY 0,246 на акцию, а рекомендуемый размер дивиденда за II полугодие равен CNY 0,362 на акцию. По оценке аналитиков, дивиденд NTM по акциям Ping An Bank составит CNY 0,64 на акцию, что соответствует неплохой доходности на уровне 5,8%.
Ping An Bank: исторические и прогнозные финпоказатели, млн CNY
Показатель |
2022 |
2023 |
2024 |
2025П |
2026П |
Выручка |
179 895 |
164 699 |
146 695 |
137 197 |
142 459 |
Чистый процентный доход |
130 130 |
117 991 |
93 427 |
85 556 |
87 596 |
Отчисления в резервы |
71 306 |
59 094 |
49 428 |
43 832 |
47 053 |
Операционные расходы |
51 114 |
47 677 |
42 061 |
41 474 |
42 544 |
Чистая прибыль |
45 516 |
46 455 |
44 508 |
41 949 |
43 386 |
Прибыль на акцию, юань |
2,20 |
2,25 |
2,15 |
2,10 |
2,18 |
Дивиденд на акцию, юань |
0,29 |
0,72 |
0,61 |
0,59 |
0,62 |
ROE |
12,36% |
11,38% |
10,08% |
9,67% |
9,58% |
Активы |
5 321 514 |
5 587 116 |
5 769 270 |
6 058 620 |
6 376 260 |
Собственный капитал |
364 736 |
402 384 |
424 894 |
442 740 |
462 663 |
Источник: данные банка, Reuters, оценки ФГ «Финам»
В ближайшее время «Финам» расширит аналитическое покрытие китайских бумаг, чтобы помочь инвесторам принимать взвешенные решения на перспективном рынке.
