Un verano marcado por la alta volatilidad

Luego de un 2024 récord, enero logró mantener la tendencia alcista en términos de patrimonio y rendimiento, hasta que llegó febrero. Un mes que está presentando -al menos, hasta mediados- una alta volatilidad en los retornos (y flujos).

De hecho, tras un avance de enero del 8%, llevando los activos bajo administración por encima de los $61,1 billones -y siguiendo el comportamiento mensual promedio del año (8%)-, febrero muestra una foto distinta. El patrimonio administrado cae más de 2%, a niveles de los 60 billones.

Un nuevo recorte de tasas y los Money Market en rojo

Febrero acumula así $1,3 billones de rescates netos, en contraposición a un enero que dejó más de $2.600 millones en flujo positivo. Ahora, un doble clic refleja que el sufrimiento es puntual. Básicamente, la liquidez inmediata explica gran parte de estas salidas, en un contexto donde la tasa de política monetaria volvió a sufrir un recorte del 32% al 29%.

Pero ¿qué implica esto para el segmento? Sin dudas, una nueva caída en los rendimientos ofrecidos por esta estrategia, dada la composición de sus carteras. Recordemos que cerca del 53% de sus inversiones son en Plazos Fijos; y, si bien estos no responden de manera inmediata a los recortes (ya que cada uno va a depender de su vencimiento), es un comportamiento que afecta a los Money Market (MM).

La Renta fija en pesos gana

Sin embargo, los segmentos de Renta Fija en pesos, continúan sumando flujo (y en consecuencia patrimonio). Si lo observamos por segmento, la Renta Fija de corto plazo se posiciona en el podio con cerca de $67.000 millones y los CER le siguen con alrededor de $24.000 millones.

Incluso cierta sorpresa vino de la mano de los fondos de cobertura Dólar Linked (devaluación) donde, luego de varios meses de rescates -en concreto, a partir de septiembre-, acumulan suscripciones netas por unos $20.000 millones. Lógicamente esta tendencia puntual se refugia en la búsqueda de retorno.

Los retornos se mantienen magros

Para poder entender la foto completa, es relevante poder analizar los rendimientos de los activos en cartera de los fondos. En este caso, y en estas primeras dos semanas del mes, los Renta Fija T+0 (Lecaps) avanzan un 0,5% en promedio y los Renta Fija de corto plazo solo un 0,3%. Los Discrecionales y CER se posicionan detrás con el 0,2%, cada uno. En tanto, los Dólar Linked marcan en neutro y, por su parte, los MM ganan el 0,9%.

La Renta Variable sufre una caída del 10,4%, aunque se mantiene en línea con la performance del S&P Merval (-10,9%).

La autora es analista de fondos de PPI