Nubarrones se ciernen sobre EU mientras Trump inicia guerra comercial

Forbes México.
Nubarrones se ciernen sobre EU mientras Trump inicia guerra comercial

Una economía estadounidense que ha sido elogiada por su sorprendente resistencia ante la pandemia, la alta inflación y las rápidas alzas en las tasas de interés, enfrenta ahora un nuevo desafío: la autoproclamada guerra comercial del presidente Donald Trump, que economistas ven como una receta para menos empleos, un crecimiento más lento y precios más altos.

Las repercusiones, suponiendo que Trump no dé marcha atrás ante la caída de los mercados bursátiles y la erosión de la confianza de consumidores y empresas, se esperan amplias, profundas y prolongadas, mientras la mayor economía del mundo se adapta al impacto inmediato de un arancel del 25% sobre la mayoría de los productos provenientes de México y Canadá —dos socios comerciales cercanos y vecinos geográficos— y un arancel adicional del 10% sobre las importaciones de China.

Canadá y China ya anunciaron aranceles de represalia sobre las importaciones de EU, mientras que se espera que México haga lo mismo este fin de semana.

Un shock de precios a primera vista, los aranceles también podrían comenzar a reducir la demanda, dijo Diane Swonk, economista en jefe de KPMG, especialmente si los consumidores reducen su gasto y las empresas, ante una mayor incertidumbre, frenan la inversión y la contratación.

La medida también conlleva riesgos de consecuencias no deseadas, como que los bancos endurezcan el crédito para las pequeñas empresas en lugar de extenderles bonos aduaneros que ahora resultan repentinamente costosos.

Una desaceleración amenaza a todo el continente

Una recesión a principios del próximo año no está descartada, dijo Swonk, y analistas prevén que una desaceleración podría afectar a todo el continente, dada la dependencia de Canadá y México en las exportaciones al mercado estadounidense. La represalia de estos países podría agravar aún más el impacto.

“Ahora tenemos múltiples guerras comerciales en múltiples frentes”, dijo Swonk.

Su análisis muestra que la tasa efectiva de aranceles sobre aproximadamente 3 billones de dólares en importaciones estadounidenses podría dispararse al 16% a principios de 2026 desde un nivel actual de alrededor del 3% si Trump cumple con todas sus amenazas.

“Ese sería el nivel más alto desde 1936”, en plena Gran Depresión, y “nos llevaría a coquetear con la estanflación”, la combinación tóxica de bajo crecimiento, alto desempleo e inflación persistente que caracterizó la década de 1970.

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Aunque la economía estadounidense está estructurada de manera diferente a la de los años 30 o 70, el alcance de las acciones de Trump y la incertidumbre sobre lo que viene después han inquietado a los mercados, que esperaban que solo estuviera amenazando con aranceles para ganar ventaja en las negociaciones con sus socios comerciales.

El índice S&P 500 ha sufrido fuertes pérdidas desde que Trump, el lunes, desvaneció las expectativas de una prórroga de última hora sobre los aranceles, y ahora ha caído aproximadamente 5.5% desde su máximo histórico del 19 de febrero. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EU han bajado a sus niveles más bajos desde octubre.

Trump, quien ha criticado los déficits comerciales de EU y ha acusado a Canadá y México de no hacer lo suficiente para frenar el flujo del mortal opioide fentanilo hacia EU, se dirigirá al Congreso este martes por la noche.

“Vamos a frenarnos”

Miembros de la administración Trump han dicho que quieren tasas de interés más bajas, ya que esto abarata la financiación del gobierno y eventualmente podría beneficiar a los consumidores a través de tasas de interés más bajas en hipotecas y préstamos para automóviles. Sin embargo, la razón detrás de la caída de los rendimientos —una huida hacia activos seguros debido a la creciente incertidumbre económica y los riesgos de recesión— no es precisamente tranquilizadora.

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Consumidor probablemente verá alzas de precios: Target

En un signo del deterioro del panorama económico, el gigante minorista estadounidense Target anunció el martes que espera poco o ningún crecimiento en sus ventas este año, con su CEO Brian Cornell advirtiendo en CNBC que los precios más altos están en camino. Walmart y Best Buy también han emitido advertencias recientes sobre sus expectativas para 2025.

“El consumidor probablemente verá aumentos de precios en los próximos días”, dijo Cornell, señalando que los alimentos importados de México ahora están sujetos a un arancel del 25%.

Jack Kleinhenz, economista en jefe de la Federación Nacional de Minoristas, dijo que las pequeñas empresas enfrentarán decisiones aún más difíciles, ya que no tienen el poder de negociación de compañías como Target para absorber los aumentos de costos, lo que probablemente las llevará a reducir la inversión y la contratación.

“Vamos a ver un aumento en el nivel de precios”, dijo Kleinhenz. Pero más allá de eso, “el panorama se vuelve borroso… El sector empresarial va a esperar y observar, y cuando no saben qué les depara el futuro, van a decir: mejor frenemos la inversión. Frenemos la contratación”.

El potencial de un cambio rápido en la economía de EU llega después de un periodo en el que el país estaba superando a otras economías globales, con un crecimiento por encima de la tendencia, inflación en declive y más de tres años con la tasa de desempleo rondando o por debajo del 4%, un nivel que muchos economistas consideran pleno empleo.

Lo que suceda a continuación “no es solo una historia de aranceles”, dijo Gregory Daco, economista en jefe de EY. Es tanto una cuestión de cómo las acciones de Trump afectan a una economía donde el recuerdo de la reciente inflación sigue fresco y los ahorros de la era de la pandemia probablemente se han agotado, señaló.

“El excepcionalismo y la resiliencia de los que hemos hablado durante dos años están comenzando a mostrar algunas grietas”, agregó Daco. “Estamos viendo que una proporción menor de consumidores está haciendo una mayor parte del gasto, y estamos notando que, ya sea en términos de confianza o de ingresos, ambos pilares importantes del consumo, están debilitándose”.

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Daco dijo que ahora espera recesiones en México y Canadá, y estima que la probabilidad de una recesión en EU supera el 50% si los aranceles se mantienen.

¿Qué hará la Reserva Federal?

El desenlace final también dependerá de la Reserva Federal (Fed) y de si considera que el riesgo de una mayor inflación es más o menos dañino que el impacto en el crecimiento y el posible aumento del desempleo.

Durante gran parte de su lucha reciente contra la inflación, la Fed había disfrutado de lo mejor de ambos mundos: consumidores gastando libremente impulsaban el crecimiento, la inversión federal contribuía a la expansión y la inflación seguía cayendo mientras las cadenas de suministro globales se estabilizaban tras la crisis del COVID-19.

Las primeras acciones de Trump han aumentado los riesgos en todos esos frentes, con el apoyo fiscal potencialmente volviéndose negativo debido a despidos masivos de trabajadores federales y cancelaciones de contratos gubernamentales, los precios bajo presión por los aranceles y los consumidores atrapados en medio del conflicto.

La chispa esta vez puede ser la política comercial interna, no la geopolítica de Medio Oriente, pero aún así podría dejar a la Reserva Federal enfrentando dilemas similares a los que tuvo el expresidente de la Fed, Paul Volcker, sobre si arriesgar una recesión para frenar la inflación.

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En contraste con la percepción predominante hasta hace poco de que la Fed estaba cerca de controlar la inflación sin un costo en términos de menor crecimiento, “también debe considerarse un escenario menos favorable pero plausible”, dijo el presidente de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, el lunes en una conferencia de la Asociación Nacional de Economía Empresarial.

“En este escenario, la inflación se estanca por encima del 2% o sube, mientras que al mismo tiempo el mercado laboral se debilita”, apuntó.

Con información de Reuters

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