El BCE revisa su estrategia. Una propuesta al BCE para tener en cuenta en su cambio de estrategia firmada por 40 entidades europeas y 20 expertos.

Artículo original publicado en revoprosper.org

El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado que en 2025 va a revisar su estrategia. Con este proceso en vistas, más de 40 organizaciones no gubernamentales europeas, entre las que se encuentra REVO Prosperidad Sostenible, hemos firmado este manifiesto (aquí una traducción al castellano) que va acompañado de una carta abierta que han firmado 20 expertos. Ambos documentos abogan por una revisión de la Estrategia de Política Monetaria del BCE que resulte en un mayor apoyo los objetivos climáticos y de sostenibilidad de la UE, con tres recomendaciones principales:

Tres recomendaciones de 40 organizaciones y 20 expertos

• Un tipo de interés verde:
  • En primer lugar, en lo que se refiere las operaciones de refinanciación, que es una de las actividades de crédito de los bancos centrales, mediante las cuales dan liquidez a la banca, el documento recomienda poner en marcha operaciones de refinanciación verde, que resulte en un tipo de interés verde más bajo que el tipo de interés convencional. Con estas operaciones, el BCE proporcionaría a los bancos financiación más barata para los préstamos verdes concedidos empezando por el crédito a la instalación de energías renovables y la renovación energética de viviendas. Ofreciendo un tipo de interés menor a la banca para las operaciones de inversión en la transición ecológica, los bancos podrían trasladar estas reducciones a los tipos de interés que dan al cliente minorista y así abaratar los préstamos e hipotecas verdes.
• Una reforma del marco de activos de garantía del Eurosistema.
  • Las operaciones de refinanciación mencionadas (y todas las demás operaciones de crédito del banco central) requieren activos como garantía (para los bancos, estas garantías serían activos financieros, o sea, otros préstamos que dan los bancos al público, bonos, etc., que dan al Banco central como garantía de pago de las operaciones de crédito). En este respecto, se pide que los activos más perjudiciales para el medio ambiente sean excluidos como posibles garantías para operaciones de crédito y que, en los demás casos, el valor de los activos sea recortados de forma que reflejen fielmente los riesgos climáticos y medioambientales que suponen las actividades que financian estos activos.
• Comprar activos verdes y vender los insostenibles.
  • En tercer lugar, en lo que se refiere a las carteras de activos del BCE, activos que el BCE adquirió con los programas de compra de activos, algo que el BCE y otros bancos centrales comenzaron a hacer en la crisis financiera de 2008, y siguieron haciendo con motivo de la pandemia, lo que se pide es la ecologización de las carteras de activos y las carteras monetarias. Es decir que el Banco central venda los activos de empresas que están retrasando la transición, y los sustituya por activos más ecológicos, de manera que haya una mayor “inclinación” hacia los valores ecológicos en la cartera de activos de los bancos centrales, incluso aunque la tendencia es a una reducción paulatina de estas carteras de activos del banco central.

Los efectos distributivos del BCE

El manifiesto también propone evaluar e introducir medidas correctivas a los efectos distributivos adversos de las políticas del BCE. La estrategia del BCE tiene innegables efectos distributivos. Por ejemplo, el BCE ha pagado la friolera de 152.000 millones de euros en 2023 a las entidades bancarias por los intereses de la facilidad de depósito. En España, esa cifra se estima en 8.000 millones de euros, aunque no se sabe con exactitud, ya que el anterior gobernador del Banco de España (Hernández de Cos) se amparó en el secreto profesional para no revelar este dato en el Congreso de los diputados, aunque que recientemente la fiscalía ha vuelto a solicitar la información.

La enorme cantidad de liquidez que obra en poder de los bancos centrales de la Eurozona es resultado de los programas de compra de activos que el BCE utilizó en el pasado para reactivar la economía, y es lo que permite que los bancos obtengan beneficios simplemente por mantener depósitos en el BCE.

Una mirada al futuro

El enorme volumen de liquidez que tiene la banca no solo tiene impactos distributivos, dando más a los que más tienen (los bancos) en el actual escenario restrictivo de altos tipos de interés, sino que resta importancia a la actividad crediticia del BCE hacia los bancos, puesto que les hace menos falta tomar prestado para obtener reservas, ya que disponen de abundancia de ellas. Sin embargo, la modificación de la estrategia del BCE para transformar la forma de dar crédito de la banca como propone el manifiesto supondría una importante señal hacia el mercado que mostraría el alineamiento del BCE con las políticas de descarbonización de la UE, la transición justa, así como una actitud vigilante para dejar de regalar el dinero a los bancos a la mayor brevedad, así como prevenir que las políticas del BCE resulten en una mayor concentración de ingresos en los segmentos de la sociedad con mayores ingresos y riqueza.

Stability through Sustainability manifesto (original en inglés). 

Carta abierta al BCE de expertos (original en inglés).

Traducción del Manifiesto BCE al español