Шоу только начинается
Прошла неделя с самых масштабных маржин коллов за всю историю торгов в США – в период с 4 по 9 апреля (наибольшая активность) прошли рекордные объемы торгов за всю историю, а волатильность лишь дважды была сопоставима или немного выше (мар.20 и окт.08). Уже к 9 апреля рынок восстановил (рост на 13.4% от минимумов 7 апреля) почти половину от всего масштаба падения с 19 февраля к 7 апреля (21.4%), а в сравнении с закрытием 2 апреля (до введения санкций) восстановление составило ¾. Сейчас рынок торгуется возле максимумов 9 апреля, компенсировав разгром 10 апреля. С точки зрения избыточной перепроданности – закрыли «дыру», техническая картина в рамках импульсного анализа не предполагает дальнейшего развития устойчивого роста капитализации в условиях медвежьего рынка, но медвежий ли рынок? Теперь будет длительная переоценка перспектив американского рынка с точки зрения определения нового равновесия цены и ожиданий. Рынок в феврале был примерно на 60-70% дороже в интегральном сравнении комплекса корпоративных и макроэкономических индикаторов в соответствии со средними показателями 2010-2019, но это при тех прибылях, которые были актуальны в 2024. Текущая экономическая политика Белого дома способствует фронтальному росту издержек бизнеса, кратно укорачивает горизонт планирования, способствует экономической неопределенности, что отражается в снижении инвестиционной активности и потребительского доверия (приводит к среднесрочному падению спроса и росту сберегательной активности, как ответ на политический и экономический хаос). Еще не все до конца поняли, но эксперименты Трампа сделают американский бизнес менее маржинальным, чем это было в последние 3-5 лет. С другой стороны, хаотизация пространства сделают экономические перспективы в США неопределенными и неустойчивыми, что отражается в уходе от риска. Поэтому, если говорить про американский рынок акций, долгосрочный тренд – нисходящий, а медвежий рынок только начинается. Период нормализации пузыря к исторически обоснованной оценке может продлиться два года, но не стоит ожидать рыночное шоу в начале апреля на постоянной основе – это исключение. Подобная шоковая и экстраординарная волатильность бывает раз в несколько лет в особых условиях. Скорее более вероятно затяжное сползание, которое будет усиливаться давлением иностранных инвесторов на рынке акций в рамках переосмысления стратегии сотрудничества с США. За последние пару месяцев США показали, что не являются ни надежным, ни предсказуемым союзником и/или финансово-экономическим партнером. От дурных бегут, иногда в режиме капитуляции, сбрасывая все, что только можно спросить по любым ценам. Очень наивно надеяться, что с подобным хамским подходом к партнерам к США выстроится очередь иностранных инвесторов, с ажиотажем желающих финансирования прямых или портфельных инвестиций на сотни миллиардов долларов. Нет, конечно. Слабых и зависимых США смогут прогнуть (беднейшие страны Азии, Африки или Латинской Америки), но слабые и зависимые не определяют инвестиционные тренды в долларовые активы. Ключевые инвесторы, такие как Китай, Европа, Канада, Япония и Корея в разной форме и стадии обостренной конфронтации с США. Здесь уже играет не экономическая целесообразность, а политические принципы и национальное самоуважение. Важен интегральный баланс. Громко отрапортовать с трибуны о «грандиозной, невероятной и фантастической» сделке с Лаосом и Камбоджей на пару миллиардов долларов, но потерять триллионы от ключевых инвесторов. Вот эта новая реальность. Все это на фоне расширении дефицита бюджета и исчерпания внутренних ресурсов фондирования при комплексном подрыве доверия к долларовым активам (прежде всего, гособлигации). Не думаю, что шоу закончилось, скорее наоборот, все только начинается.
Прошла неделя с самых масштабных маржин коллов за всю историю торгов в США – в период с 4 по 9 апреля (наибольшая активность) прошли рекордные объемы торгов за всю историю, а волатильность лишь дважды была сопоставима или немного выше (мар.20 и окт.08).
Уже к 9 апреля рынок восстановил (рост на 13.4% от минимумов 7 апреля) почти половину от всего масштаба падения с 19 февраля к 7 апреля (21.4%), а в сравнении с закрытием 2 апреля (до введения санкций) восстановление составило ¾. Сейчас рынок торгуется возле максимумов 9 апреля, компенсировав разгром 10 апреля.
С точки зрения избыточной перепроданности – закрыли «дыру», техническая картина в рамках импульсного анализа не предполагает дальнейшего развития устойчивого роста капитализации в условиях медвежьего рынка, но медвежий ли рынок?
Теперь будет длительная переоценка перспектив американского рынка с точки зрения определения нового равновесия цены и ожиданий.
Рынок в феврале был примерно на 60-70% дороже в интегральном сравнении комплекса корпоративных и макроэкономических индикаторов в соответствии со средними показателями 2010-2019, но это при тех прибылях, которые были актуальны в 2024.
Текущая экономическая политика Белого дома способствует фронтальному росту издержек бизнеса, кратно укорачивает горизонт планирования, способствует экономической неопределенности, что отражается в снижении инвестиционной активности и потребительского доверия (приводит к среднесрочному падению спроса и росту сберегательной активности, как ответ на политический и экономический хаос).
Еще не все до конца поняли, но эксперименты Трампа сделают американский бизнес менее маржинальным, чем это было в последние 3-5 лет. С другой стороны, хаотизация пространства сделают экономические перспективы в США неопределенными и неустойчивыми, что отражается в уходе от риска.
Поэтому, если говорить про американский рынок акций, долгосрочный тренд – нисходящий, а медвежий рынок только начинается. Период нормализации пузыря к исторически обоснованной оценке может продлиться два года, но не стоит ожидать рыночное шоу в начале апреля на постоянной основе – это исключение. Подобная шоковая и экстраординарная волатильность бывает раз в несколько лет в особых условиях.
Скорее более вероятно затяжное сползание, которое будет усиливаться давлением иностранных инвесторов на рынке акций в рамках переосмысления стратегии сотрудничества с США.
За последние пару месяцев США показали, что не являются ни надежным, ни предсказуемым союзником и/или финансово-экономическим партнером. От дурных бегут, иногда в режиме капитуляции, сбрасывая все, что только можно спросить по любым ценам.
Очень наивно надеяться, что с подобным хамским подходом к партнерам к США выстроится очередь иностранных инвесторов, с ажиотажем желающих финансирования прямых или портфельных инвестиций на сотни миллиардов долларов. Нет, конечно.
Слабых и зависимых США смогут прогнуть (беднейшие страны Азии, Африки или Латинской Америки), но слабые и зависимые не определяют инвестиционные тренды в долларовые активы.
Ключевые инвесторы, такие как Китай, Европа, Канада, Япония и Корея в разной форме и стадии обостренной конфронтации с США. Здесь уже играет не экономическая целесообразность, а политические принципы и национальное самоуважение.
Важен интегральный баланс. Громко отрапортовать с трибуны о «грандиозной, невероятной и фантастической» сделке с Лаосом и Камбоджей на пару миллиардов долларов, но потерять триллионы от ключевых инвесторов. Вот эта новая реальность.
Все это на фоне расширении дефицита бюджета и исчерпания внутренних ресурсов фондирования при комплексном подрыве доверия к долларовым активам (прежде всего, гособлигации).
Не думаю, что шоу закончилось, скорее наоборот, все только начинается.
