Как инвестировать, когда «дивиденды не врут»

Она не так знаменита, как Уоррен Баффет и Джордж Сорос, но в своё время оказала большое влияние на индустрию инвестиций. Поговорим про Джеральдин Вайс, гранд-даму дивидендов, и её метод отбора акций.Фокус на дивидендахДжеральдин Вайс — финансовый советник из США и автор журнала об инвестициях Investment Quality Trends. Она изобрела дивидендную стратегию, которую оттачивала много лет и которая прославила её на весь мир.Пик карьеры Вайс пришёлся на 1980-е годы. Благодарные клиенты в шутку прозвали её «гранд-дамой дивидендов». В деловой прессе её также называли «дивидендным детективом» — опять же в позитивном ключе.Вайс раскрыла свои принципы отбора акций в книге «Дивиденды не врут» (Dividends don’t lie), ставшую бестселлером в 1990-е. Позднее стратегия обновлялась, но главные критерии остались прежними.Все 7 критериев выбораСтрого говоря, критериев больше десятка. Вайс требовала, чтобы выбранная акция соответствовала им всем. Седьмой пункт — это большой блок для анализа голубых фишек. Но общий смысл стратегии прост и логичен: покупайте недооценённые акции компаний, которые способны платить щедрые дивиденды. Перечислим критерии так, как это сформулировала сама Вайс, и адаптируем их под российскую реальность, чтобы назвать привлекательные бумаги.Акция недооценена относительно размера дивиденда — ожидаемая доходность сейчас выше, чем была в прошлые годы.Простой и универсальный критерий, можно взять за основу.Компания 12 лет подряд повышает дивиденды не менее чем на 10% в год.Жёсткий критерий, который лучше смягчить, например, брать компании с темпами ростом дивиденда не ниже, чем у рынка в среднем.Мультипликатор P/B ниже 2.Не для каждой отрасли подходит, поэтому можно брать компании с P/B ниже, чем у конкурентов.Мультипликатор P/E ниже 20.Опять же, в России не имеет большого смысла, и лучше брать компании c P/E ниже, чем у конкурентов.Коэффициент выплат выше 50% чистой прибыли.Слишком жёсткий критерий, которому соответствуют очень немногие компании в России, поэтому можно снизить до 25%, если выплаты стабильны.Долг не выше 50% капитализации.В России чаще всего оценивают долги компании относительно размера её EBITDA, лучше брать не выше 2.Акция соответствует ещё шести критериям:Компания повышала дивиденды не менее 5 раз за последние 12 лет.Имеет высокий кредитный рейтинг (не ниже A по шкале S&P).Имеет в обращении не менее 5 млн акций.Имеет среди акционеров не менее 80 банков и фондов.Платит дивиденды не менее 25 лет подряд.Компания наращивала прибыль не менее 7 из 12 последних лет. Это опять же слишком жёсткий свод требований, их можно заменить на более простой: акция должна быть голубой фишкой и иметь DSI выше рынка.Что выбрать в РоссииПодберём голубые фишки, которые давно и стабильно платят и наращивают дивиденды, при этом сейчас не имеют крупных долгов и не перекуплены. Большинство критериев Вайс говорит в их пользу:ЛУКОЙЛСбербанкИнтер РАОФосАгроТранснефть ап.Валерий Емельянов, инвестиционный аналитикАльфа-Инвестиции

Мар 11, 2025 - 16:47

Как инвестировать, когда «дивиденды не врут»

Она не так знаменита, как Уоррен Баффет и Джордж Сорос, но в своё время оказала большое влияние на индустрию инвестиций. Поговорим про Джеральдин Вайс, гранд-даму дивидендов, и её метод отбора акций.

Фокус на дивидендах

Джеральдин Вайс — финансовый советник из США и автор журнала об инвестициях Investment Quality Trends. Она изобрела дивидендную стратегию, которую оттачивала много лет и которая прославила её на весь мир.

Пик карьеры Вайс пришёлся на 1980-е годы. Благодарные клиенты в шутку прозвали её «гранд-дамой дивидендов». В деловой прессе её также называли «дивидендным детективом» — опять же в позитивном ключе.

Вайс раскрыла свои принципы отбора акций в книге «Дивиденды не врут» (Dividends don’t lie), ставшую бестселлером в 1990-е. Позднее стратегия обновлялась, но главные критерии остались прежними.

Все 7 критериев выбора

Строго говоря, критериев больше десятка. Вайс требовала, чтобы выбранная акция соответствовала им всем. Седьмой пункт — это большой блок для анализа голубых фишек. Но общий смысл стратегии прост и логичен: покупайте недооценённые акции компаний, которые способны платить щедрые дивиденды.

Перечислим критерии так, как это сформулировала сама Вайс, и адаптируем их под российскую реальность, чтобы назвать привлекательные бумаги.

Акция недооценена относительно размера дивиденда — ожидаемая доходность сейчас выше, чем была в прошлые годы.

Простой и универсальный критерий, можно взять за основу.

Компания 12 лет подряд повышает дивиденды не менее чем на 10% в год.

Жёсткий критерий, который лучше смягчить, например, брать компании с темпами ростом дивиденда не ниже, чем у рынка в среднем.

Мультипликатор P/B ниже 2.

Не для каждой отрасли подходит, поэтому можно брать компании с P/B ниже, чем у конкурентов.

Мультипликатор P/E ниже 20.

Опять же, в России не имеет большого смысла, и лучше брать компании c P/E ниже, чем у конкурентов.

Коэффициент выплат выше 50% чистой прибыли.

Слишком жёсткий критерий, которому соответствуют очень немногие компании в России, поэтому можно снизить до 25%, если выплаты стабильны.

Долг не выше 50% капитализации.

В России чаще всего оценивают долги компании относительно размера её EBITDA, лучше брать не выше 2.

Акция соответствует ещё шести критериям:
- Компания повышала дивиденды не менее 5 раз за последние 12 лет.
- Имеет высокий кредитный рейтинг (не ниже A по шкале S&P).
- Имеет в обращении не менее 5 млн акций.
- Имеет среди акционеров не менее 80 банков и фондов.
- Платит дивиденды не менее 25 лет подряд.
- Компания наращивала прибыль не менее 7 из 12 последних лет.

Это опять же слишком жёсткий свод требований, их можно заменить на более простой: акция должна быть голубой фишкой и иметь DSI выше рынка.

Что выбрать в России

Подберём голубые фишки, которые давно и стабильно платят и наращивают дивиденды, при этом сейчас не имеют крупных долгов и не перекуплены. Большинство критериев Вайс говорит в их пользу: