Vale (VALE3) no 1T25: Resultados relativamente fracos, mas com melhorias nos custos e na divisão de metais básicos

A Vale (VALE3) divulgou resultados do primeiro trimestre de 2025 (1T25) relativamente fracos, que conversam com a prévia operacional abaixo das expectativas divulgada na semana passada. Apesar disso, a companhia mostrou algumas melhorias nos custos e na divisão de metais básicos. 

A Receita Líquida  atingiu US$ 8,1 bilhões, cerca de -4% abaixo do primeiro trimestre do ano anterior, com maiores vendas sendo mais do que compensadas por preços aproximadamente -10% menores para o minério de ferro no período. 

Mesmo com um volume de venda maior, a companhia conseguiu mostrar redução de -2% na linha de custos e despesas, com o custo all-in de finos de minério e pelotas entregues na China atingindo US$ 54,4/t, um recuo anual de -7%. Isso é reflexo do bom desempenho do custo caixa C1, que caiu -11% (excluindo compra de terceiros), para US$ 21/t, reflexo de desvalorização do real e consumo de estoques com custos mais baixos desde o 1T24. Além disso, o custo de frete caiu -4%, para US$ 18,6/t.

Mas o bom desempenho na linha de custos não foi suficiente para reverter a queda de -9% do Ebitda consolidado, para US$ 3,1 bilhões, resultado principalmente da queda de preços do minério de ferro mencionada anteriormente. A conversão de Ebitda em Caixa Livre também foi fraca (15% no 1T25 ante 57% no 1T24), atrapalhada pelo aumento no capital de giro. 

Apesar disso, vale destacar a melhora no Ebitda da Vale Base Metals (VBM), que saltou +116%, para US$ 554 milhões. Apesar de ainda pouco representativo no consolidado, o avanço mostra resultados positivos depois de pesados investimentos em melhorias nos últimos trimestres. 

Por fim, com a queda do resultado operacional e a melhora do resultado financeiro sendo parcialmente compensada por um aumento nos tributos, o lucro líquido da Vale atingiu US$ 1,4 bilhão, queda de -17% na comparação anual, mas praticamente em linha com as expectativas. 

A alavancagem aumentou um pouco no trimestre, para 1,2x dívida líquida/Ebitda, mas ainda permanece em patamares confortáveis. 

VALE3 segue como recomendação para buscar dividendos

Apesar de resultados relativamente fracos, lembramos que a sazonalidade do primeiro trimestre é ruim, e a manutenção do guidance para o ano de 2025 deixa melhores perspectivas para o desempenho no restante do ano. 

Por 3,7x Valor da Firma/Ebitda e um dividend yield superior a 8%, a Vale segue como recomendação na série Vacas Leiteiras, focada em dividendos.

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