BlackRock: "La incertidumbre política seguirá lastrando a Wall Street a corto plazo"

Es la visión de mercado de BlackRock, la mayor gestora mundial de activos, sobre la situación actual en los mercados y la errática política comercial que está llevando a cabo Donald Trump desde que comenzó su segundo mandato como presidente de EEUU.

"Creemos que una tasa arancelaria efectiva promedio de alrededor del 10% podría ser la zona de aterrizaje final, con volatilidad en el camino", aseguran los estrategas de la firma estadounidense.

"Lo que más importa para el crecimiento a corto plazo es cualquier dificultad derivada de la elevada incertidumbre, incluyendo un posible cierre del gobierno estadounidense. Los mercados prevén que un crecimiento más débil en EEUU impulse a la Fed a recortar las tasas de política monetaria, como en un ciclo económico típico. Sin embargo, observamos un difícil equilibrio entre apoyar el crecimiento y frenar la inflación persistente, lo que limita el alcance del recorte de la Fed", relatan.

"Esto refuerza nuestra expectativa de tasas superiores a los niveles prepandemia y mayores rendimientos de los bonos", añaden.

NO PREVÉN UNA RECESIÓN

Sobre el temor del mercado a una posible recesión, señalan que "no estamos de acuerdo, porque la creación de empleo se ha desacelerado ligeramente, pero el mercado laboral se mantiene sólido, en contraste con los débiles datos de las encuestas que muestran una caída en la confianza del consumidor".

Además, "las ganancias corporativas estadounidenses también se mantienen. Seguimos creyendo que la fortaleza de las ganancias puede extenderse más allá del sector tecnológico y a otras regiones a medida que avanza el desarrollo y la adopción de la inteligencia artificial. Si bien la mayor incertidumbre política impulsará la volatilidad del mercado a corto plazo, estos otros factores nos mantienen sobreponderados en las acciones estadounidenses".

Según su valoración, "los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se han recuperado ante el temor a una recesión que azota los mercados. Sin embargo, no ofrecen una protección fiable contra las ventas masivas de acciones, dada la persistente inflación. Además, los rendimientos podrían dispararse repentinamente".

En este sentido, comentan que "los tipos de interés oficiales de la Reserva Federal, más altos durante más tiempo, y los déficits fiscales persistentemente elevados, incluso con los ingresos por aranceles y los recortes del gasto, podrían impulsar a los inversores a exigir una mayor compensación por el riesgo de mantener bonos a largo plazo". Por ello, mantienen "una infraponderación en los bonos del Tesoro a largo plazo, prefiriendo las notas a corto plazo para obtener ingresos".

RENDIMIENTOS MÁS ALTOS EN EUROPA

En Europa, destacan que "los planes de Alemania para un gran gasto en defensa e infraestructura marcan un cambio importante en la política fiscal".

Así, remarcan que "los bonos alemanes sufrieron su mayor caída masiva desde 1990 después de que los partidos que liderarían el próximo gobierno alemán acordaran un fondo de infraestructura de 500 000 millones de euros y eliminaran los límites de déficit en el gasto de defensa. Estos planes, que se votarán en el parlamento la próxima semana, surgen en un momento en que Estados Unidos afirma que Europa ya no es una prioridad absoluta en materia de seguridad".

En relación a esto, afirman que "la Unión Europea también propuso modificar sus normas presupuestarias para aumentar el gasto en defensa".

Por ello, afirman que "Europa podría enfrentarse a tipos de interés más altos durante más tiempo, al igual que Estados Unidos, ya que el mayor endeudamiento y gasto público impulsa la inflación. Además, el Banco Central Europeo está llegando al final de los recortes de tipos".

Por ello, creen que "los rendimientos de los bonos soberanos de la zona euro pueden seguir subiendo y, por lo tanto, infraponderamos nuestra posición.

La conclusión de BlackRock es que "los aranceles estadounidenses y los planes europeos de estímulo fiscal refuerzan nuestra expectativa de tipos de interés y rendimientos de los bonos más altos durante más tiempo".