Рубль на грани аномалии: причины укрепления и перспективы российской валюты в условиях геополитической нестабильности

Вчера, 12 марта, доллар США на международном валютном рынке Форекс опускался ниже 85 рублей, чего не наблюдалось с 7 августа 2024 года. Аномалии, происходящие с рублем, продолжаются уже довольно долго ввиду геополитической обстановки, расширения объема продаж валюты на рынке со стороны ЦБ и Минфина, ажиотажа со стороны спекулятивно настроенных игроков и ряда других факторов. Согласно данным Банка России, по итогам февраля доллар США ослаб относительно рубля на 10,5%, до 87,7 рубля, тогда как юань — на 10,6%, до 11,96 рубля. При этом в целом колебания курсов основных иностранных валют относительно рубля находились в минувшем месяце в широком диапазоне — 16,3% по доллару и 14,2% по юаню, что является максимумом с 2022 года.

Что за аномалии происходят с рублем? Каковы причины укрепления российской валюты? Не кажется ли такой курс странным? Какие перспективы у рубля? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Причины аномалий

Банк России в своем последнем обзоре рисков финансовых рынков заметил, что февральскому укреплению рубля способствовали ожидания относительно снижения геополитической напряженности, а также вероятное сокращение объемов импорта. В то же время спреды на покупку/продажу наличной иностранной валюты сузились после незначительного расширения в начале текущего года. Так, по данным ЦБ, в среднем они снизились с 3,83 руб. в январе до 3,41 руб. в феврале по операциям с долларом и с 3,19 до 3,09 руб. — по операциям с евро.

Финансовый консультант и автор Telegram-канала «Кубышка.Финансы» Евгений Марченко выделил, в свою очередь, три ключевых фактора, которые, по его мнению, способствуют укреплению российской валюты. Первый из них – это снижение импорта и стабильный экспорт. Как отмечает эксперт, ограничение импорта и устойчивые экспортные показатели поддерживают положительное сальдо торгового баланса, что укрепляет рубль. Второй фактор – это ожидания мирных переговоров и улучшения отношений с Западом. По словам Марченко, рынки реагируют на возможное улучшение отношений между Москвой и Вашингтоном, что повышает доверие инвесторов к российской валюте, и, как следствие, наблюдается покупка ОФЗ и акций за рубли. Наконец, влияние оказывает и рост стоимости энергоносителей. «Увеличение цен на нефть и газ повышает доходы России от экспорта, что положительно сказывается на курсе рубля. Но тут, скорее всего, будет наоборот. Любые мирные инициативы будут толкать нефть вниз», - подчеркивает эксперт. 

Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко также поделился своим видением ситуации, обозначив ряд факторов, влияющих на динамику рубля. «Во-первых, это геополитические факторы. Состоявшийся в Саудовской Аравии очередной раунд переговоров между США и Украиной. Возможно достижение некоторых соглашений по урегулированию конфликта. Мы можем наблюдать достаточно сильный приток средств в ОФЗ Минфина, т.е. наблюдается рост спроса на рублевые облигации. Во-вторых, как обращает внимание Банк России, объемы продаж валюты экспортерами остаются высокими, что оказывает давление на курс иностранной валюты. Позитивным фактором для рубля стал и рост объема продаж иностранной валюты на рынке со стороны ЦБ и Минфина (Минфин с 07.03 по 04.04 приобретает валюту в размере 2,9 млрд руб. в день против 3,3 млрд. руб. в день ранее)», — отмечает эксперт.

Между тем начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев, отвечая на вопросы Finam.ru, заявил, что какой-либо аномалии не существует, и с 2022 года имеются объективные причины, влияющие на высокую волатильность рубля. По словам эксперта, такими причинами являются санкции, которые в моменте меняют условия притока и оттока иностранной валюты, резкие изменения экспортно-импортных операций, изменения спроса на валюту, в том числе и под импорт. «Укреплялся рубль по причине того, что была проблема с оттоком иностранной валюты из-за санкций. Рубль был необходим валютным экспортерам, чтобы заплатить налоги в бюджет. Спрос на валюту под импорт снижался. Это все свидетельствовало в пользу укрепления рубля», — прокомментировал Абелев.

По мнению аналитика «АЛОР БРОКЕР» Игоря Соколова, рубль ведет себя совершенно закономерно: при такой высокой ключевой ставке и прочих равных он способен органично укрепляться к доллару США. Позитива, по его словам, добавляет потепление в международных отношениях с США: спекулянты валютного рынка робко надеются, что санкции могут быть ослаблены или вовсе сняты. «Например, 7 марта 2025 года Управление по осуществлению финансовых санкций Великобритании (OFSI) исключило «Росбанк» из своего санкционного списка, что означает размораживание активов и снятие ограничений на предоставление трастовых услуг. Кто будет следующим? Вопрос риторический, но переговорный процесс налаживается, а президент США продолжает делать громкие анонсы хороших новостей. Рынки хотят ему верить», — отмечает эксперт. 

Более того, как заявляет Соколов, ключевая ставка на уровне 21% — это очень серьезная поддержка рублю, и недавний отчет «Сбербанка» показал, что сектор кредитования начинает демонстрировать признаки замедления, что говорит о том, что ставка действительно работает. Также в феврале крупнейшие российские экспортеры увеличили чистые продажи валюты на 25% по сравнению с январем, достигнув $12,4 млрд, что, по мнению эксперта, повысило предложение валюты на рынке, способствуя укреплению рубля. «В целом, в первом квартале сезонно наблюдается снижение спроса на иностранную валюту со стороны импортеров и населения, что также поддерживает курс рубля»,-  заключил Соколов.

При этом свое влияние оказывает и тот факт, что доллар США слабеет не только к рублю, но и по отношению к другим мировым валютам. Так, с начала марта индекс доллара к корзине основных мировых валют упал почти на 4%. 

Перспективы рубля

В начале ткущего года курс доллара был трехзначным, однако с тех пор американская валюта растеряла более 18% своей стоимости по отношению к рублю. Многие эксперты склоняются к тому, что укрепление рубля в скором времени приостановится, и рубль сможет вернуться к более обоснованным значениям.Источник: finam.ru

По словам главного аналитика «Ингосстрах Банка» Петра Арронета, движение рубля в основном связано с ожиданием снижения геополитической напряженности. Участники рынка закладывают рост российского экспорта в будущем, за счет которого должно произойти реальное укрепление и стабилизация курса рубля. При этом решающим и важным фактором, как заявляет эксперт, является снижение цен на нефть Brent и Urals. «При сильном снижении цены может возникнуть ослабление рубля, тогда как снижение геополитической напряженности в марте может привести к дальнейшему его укреплению. Предполагаем в этом месяце его незначительное укрепление в диапазоне: доллар — 80-83 рубля; юань — 11,3-11,8», — отмечает Арронет.

Тем не менее, укрепление рубля вряд ли продлится очень долго и в среднесрочно-долгосрочной перспективе ожидается, скорее, ослабление российской национальной валюты. Об этом заявляет Николай Дудченко из «Финама». По мнению эксперта, это может также произойти по факту частичного или даже полного снятия санкций. В этом случае допускается, что импорт может восстановиться быстрее экспорта, т.е. возникнет ситуация, обратная той, которую мы наблюдали в 2022 году, когда импорт ощутимо снизился, а экспорт продолжал оставаться на достаточно высоком уровне из-за чего курс рубля вырос. «Хотя полное или частичное снятие санкций не рассматривается нами в качестве основного сценария, мы считаем, что, скорее всего, в пользу ослабления национальной валюты будет играть возможное снижение ставки в текущем году и постепенное снижение сальдо торгового баланса России», — прокомментировал Дудченко. 

Игорь Соколов из «АЛОР Брокер» полагает, что по итогам 2025 года курс доллара будет все-таки выше, чем сейчас, находясь на отметке около 95 рублей.

При этом Евгений Марченко выделил ряд факторов, которые могут вернуть доллар к отметке в 100 рублей. Среди них: сохранение или усилений санкций, замедление темпов роста экономики, инфляция и ставка ЦБ, а также внешнеполитическая нестабильность. Эксперт подчеркивает, что любые обострения геополитической обстановки могут снизить доверие инвесторов и привести к ослаблению рубля и, как следствие, к продаже российских ценных бумаг нерезидентами.

Что касается возможных санкций на весь экспорт из России, то, по мнению Олега Абелева из «Риком-Траст», таких рисков не существует. «Есть продукты экспорта, которые экспортирует преимущественно Россия. Отказаться от этого импорта, значит отказаться от стратегического сырья», — заключил эксперт.