Разбор отчета Инарктики за 2024 год - как компания преодолела кризис и что ждать дальше?
Российский лидер аквакультуры, представил отчетность за 2024 год. Период выдался непростым — в первом полугодии бизнес столкнулся с существенными проблемами, но во второй половине года произошел разворот в лучшую сторону. Разбираем, что стоит за цифрами и какие выводы можно сделать.Основные финансовые метрики: • Выручка составила 31,5 млрд руб. (+11% г/г). Инфляционные факторы компенсировали снижение объема продаж. • EBITDA снизилась на 3% и составила 12,5 млрд руб. ( маржа 40%). Главный фактор – разовые списания убытков из-за снижения биомассы в воде в 1П 2024. • Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (-49% г/г), но первое полугодие 2024 г. компания закончила с убытком, то есть за 2 полугодие 2024 компания вышла в прибыль – 9,2 млрд руб. чистой прибыли за полгода (+34% г/г) !Несмотря на сложное начало года, компания смогла нарастить прибыль во втором полугодии. Основная причина убытков в 1П – разовые списания на 1,4 млрд руб. из-за падения биомассы. Однако этот фактор оказался временным, а не системным. Также Инарктика сохраняет устойчивое финансовое положение. Чистый долг снизился на 7%, а соотношение Net Debt/EBITDA составил 1.0x, что говорит о низкой долговой нагрузке. Высокая маржинальность бизнеса позволяет регулярно выплачивать дивиденды – в 2024 году акционерам направлено 4,3 млрд руб. (56% от ЧП), а компания планирует дальнейший рост выплат по мере увеличения биомассы. Для долгосрочных инвесторов дивидендная стабильность – ключевой фактор. Биологические риски и восстановление производстваКлючевой вызов 2024 года – снижение биомассы рыбы в воде на 50% в первом полугодии. Это произошло из-за сдвига зарыбления в 2023 году и реализации биологических рисков. Но к концу 2024 года биомасса частично восстановилась – 22,7 тыс. тонн (против 15,6 тыс. тонн в середине года). Это позитивный сигнал, поскольку “запасы” рыбы в сочетании с инфляцией и курсом рубля влияют на будущую выручку.Также компания планирует продолжать свою вертикальную интеграцию, что положительно скажется на будущих показателях: • Развитие собственного производства смолтов – сейчас существуют 5 заводов в России. Это снижает зависимость от сторонних поставщиков мальков. • Строительство завода по производству кормов в Великом Новгороде – важный шаг для контроля себестоимости. • Цель – удвоить производство рыбы до 60 тыс. тонн в год.Так ли страшны биологические риски?Менеджмент на звонках с инвест сообществом рассказывал, что Инарктика в 2024 году собрала “комбо” по реализации рисков. Что важного мы вынесли из этого общения про риски: аквакультура имеет двухлетний цикл производства — посаженный весной 2023 года в садки малек вырастет и будет готов к вылову в середине 2025. Таким образом, в 2024 году компания получила снижение биомассы, так как двумя годами ранее на фоне резкого изменения зарубежных поставок малька сдвинула сроки и объемы зарыбления. Нашествие медуз (да-да, в аквакультурном бизнесе такое бывает) и температурные пики начала 2024-го активно способствовали неблагополучию. На этом фоне компания показала снижение биомассы рыбы в воде и как результат — ее переоценку и убыток.При этом Инарктика демонстрировала положительный денежный поток, снизила долговую нагрузку, во втором полугодии 2024 вернулась к росту чистой прибыли и сохранила рентабельность по EBITDA на уровне 40%, платит дивиденды — то есть, нормально работает. Биологические риски остаются — в этом виде производства избежать их нельзя, однако нет оснований считать их критичными для дальнейшего роста бизнеса. Что в итоге? Инарктика остается интересной дивидендной историей. Акция может быть привлекательной для долгосрочных инвесторов, особенно если компания продолжит рост производства и сохранит текущий уровень рентабельности.
Российский лидер аквакультуры, представил отчетность за 2024 год. Период выдался непростым — в первом полугодии бизнес столкнулся с существенными проблемами, но во второй половине года произошел разворот в лучшую сторону. Разбираем, что стоит за цифрами и какие выводы можно сделать.
Основные финансовые метрики:
• Выручка составила 31,5 млрд руб. (+11% г/г). Инфляционные факторы компенсировали снижение объема продаж.
• EBITDA снизилась на 3% и составила 12,5 млрд руб. ( маржа 40%). Главный фактор – разовые списания убытков из-за снижения биомассы в воде в 1П 2024.
• Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (-49% г/г), но первое полугодие 2024 г. компания закончила с убытком, то есть за 2 полугодие 2024 компания вышла в прибыль – 9,2 млрд руб. чистой прибыли за полгода (+34% г/г) !
Несмотря на сложное начало года, компания смогла нарастить прибыль во втором полугодии. Основная причина убытков в 1П – разовые списания на 1,4 млрд руб. из-за падения биомассы. Однако этот фактор оказался временным, а не системным.
Также Инарктика сохраняет устойчивое финансовое положение. Чистый долг снизился на 7%, а соотношение Net Debt/EBITDA составил 1.0x, что говорит о низкой долговой нагрузке. Высокая маржинальность бизнеса позволяет регулярно выплачивать дивиденды – в 2024 году акционерам направлено 4,3 млрд руб. (56% от ЧП), а компания планирует дальнейший рост выплат по мере увеличения биомассы. Для долгосрочных инвесторов дивидендная стабильность – ключевой фактор.
Биологические риски и восстановление производства
Ключевой вызов 2024 года – снижение биомассы рыбы в воде на 50% в первом полугодии. Это произошло из-за сдвига зарыбления в 2023 году и реализации биологических рисков.
Но к концу 2024 года биомасса частично восстановилась – 22,7 тыс. тонн (против 15,6 тыс. тонн в середине года). Это позитивный сигнал, поскольку “запасы” рыбы в сочетании с инфляцией и курсом рубля влияют на будущую выручку.
Также компания планирует продолжать свою вертикальную интеграцию, что положительно скажется на будущих показателях:
• Развитие собственного производства смолтов – сейчас существуют 5 заводов в России. Это снижает зависимость от сторонних поставщиков мальков.
• Строительство завода по производству кормов в Великом Новгороде – важный шаг для контроля себестоимости.
• Цель – удвоить производство рыбы до 60 тыс. тонн в год.
Так ли страшны биологические риски?
Менеджмент на звонках с инвест сообществом рассказывал, что Инарктика в 2024 году собрала “комбо” по реализации рисков. Что важного мы вынесли из этого общения про риски: аквакультура имеет двухлетний цикл производства — посаженный весной 2023 года в садки малек вырастет и будет готов к вылову в середине 2025.
Таким образом, в 2024 году компания получила снижение биомассы, так как двумя годами ранее на фоне резкого изменения зарубежных поставок малька сдвинула сроки и объемы зарыбления. Нашествие медуз (да-да, в аквакультурном бизнесе такое бывает) и температурные пики начала 2024-го активно способствовали неблагополучию. На этом фоне компания показала снижение биомассы рыбы в воде и как результат — ее переоценку и убыток.
При этом Инарктика демонстрировала положительный денежный поток, снизила долговую нагрузку, во втором полугодии 2024 вернулась к росту чистой прибыли и сохранила рентабельность по EBITDA на уровне 40%, платит дивиденды — то есть, нормально работает.
Биологические риски остаются — в этом виде производства избежать их нельзя, однако нет оснований считать их критичными для дальнейшего роста бизнеса.
Что в итоге?
Инарктика остается интересной дивидендной историей. Акция может быть привлекательной для долгосрочных инвесторов, особенно если компания продолжит рост производства и сохранит текущий уровень рентабельности.
