Просто немного потыкать циферки Сбера и ВТБ. Интересует очевидно ВТБ.

Главный тезис: бизнес очень волатилен, но это палка о двух концах.

У бизнеса почти отсутствует процентная маржа. Свой капитал 2,7 трлн руб.

При этом кредитов выдано на 22,7 млрд по итогам кв1. Там есть еще всякие активы, их 35,7 млрд. Депозитов при этом 26,2 млрд.

И вот эта вся(ну или почти вся, в отчетности много нюансов, и мало моего знания вопроса, но это детали) — сгенерировало за первый квартал аж..
53 млрд чистых процентных доходв. Ах да: это до резервов. С ними… Аж 3 млрд.

Иными словами — кредитование идет в 0. Каааааапельку увеличим резервирование. Ну например… До на 1% выданных кредитов в год. Возможно? Да легко в текущих условиях. Словим сразу… 230млрд убытка.

Впрочем банк нам прогнозировал прибыль на 25-ый меньше чем 24-ом. Но как бы если будет 2% — то это размер всей прибыли в прошлом году.

И будет резко плохо. Но есть одно но.

Расходы на депозиты — 1,2 трлн руб. Они уже ниже чем были в кв1, там был дефицит бабла, тех депозитов что вам предлагали в декабре уже нет.

А еще когда ЦБ снижает ставки — кредиты дешевеют сильно медленней чем депозиты, ну тупо потому что кредиты берут на большие сроки.

т.е. у нас
А) растут резервы
Б) расширирилась процентная маржа даже без снижения ставки, а при снижением КС — это будет прям заметно.

Что если маржа вырастет на 2%? Ну… С 0% до 2%, не то чтобы нереально. Тогда смотрим на 23 трлн кредитов(скромно), и пририсовываем 460 млрд годовой прибыли, или грубо по 115 млрд в квартал (будет отличатся от кв к кв).

Т.е. банк щас в очень стрессовом положении из-за резкого привлечения средств в кв4.

При депозитах 26,2 трлн, стоимость составила 1,2 трлн за квартал. Это 4.6%, или… 18,4% годовых(!!!). Ясно что у абстрактного Сбера пассивы всегда будут дешевле. Но в кв1 2024 стоимость пассивов была 730 млрд, на… Вы угарнете. На такой же размер депозитов(у меня кстати вопрос как он не вырос).

Т.е. ЦБ задрал ставку с 16% до 21%, или на 31%. Проценты на проценты, извините.

А расходы ВТБ выросли на… 64%. Это при том что у банка вообще-то дохрена бесплатных денег на текущих счетах. Почему так? Ну много привлекли под очень высокий процент.

Кстати это значит что у совка первый квартал тоже говно. Второй у всех будет сильно лучше, стоимость пассивов уже падает: идите найдите депозит под честный 21% щас.

Итак к чему я это все?

К тому что риски растут через всплески неплатежей и банкротств. И надо чтобы инфляция сдалась быстрее чем это станет проблемой.

Но и с другой стороны — у нас УЖЕ дешевле новые депозиты, т.е. расширяется маржа. При этом в случае с ВТБ например адски наросла комиссия год к году: на 40%, до 72 за квартал.

В чем проблема? Ну, банковский бизнес щас убыточный.
Мы не посчитал зарплаты и всю эту шелудень.

140 млрд за квартал. А комса и процентики прибыль лишь 124.

Такс, если копнуть глубже. То вероятно большая доля расходов в кв1 2024 процентных связана со старыми депозитами, ведь ставку до 16-и недавно задрали? Ну. В кв2 уже 788. кв3 — 897. Но в кв3 уже есть задерги выше 16-и. С 900 до 1200 — как раз рост на 33%, как и ставка. Но опять же, у банка триллионы на текущих счетах за которые ничего не платят, распределение стоимости пассивов я конечно не знаю. Может вы знаете?

Так или иначе аномалия которая спадет — на лицо.

Кстати. Внимание вопрос. Достаточность капитала которая 9,9%.

При «собственные средства» 2,8 трлн. А обязательствах 33 трлн. Как именно вышло 9,9, мне больше рисуется 8.5%. Взять активы наверное надо? Ну отлично, их 35 млрд. Тогда достаточность еще меньше. Речь лишь о депозитах? В общем туда явно не все идет, и в целом выглядит как бред — явно кредитное плечо лютое.

У сбера например обязательства 52,5, своих 7600 — покрытие обязательств на 14,5%. Активов 60 млрд.

Жуть какая недостаточность…? Да, но опять плака о двух концах: чуть что не так с ВТБ — разомтает, плавали. Но чуть что так. Вот чуть чуть, капельку расшириться маржа… А активов там 35 трлн. У сбера блять 60. Но и стоит сбер примерно капитал, типа капа триллионов 7.

По итогам 2024 — ВТБ собственные средства 2,7 трлн, активы 36. Рычаг 13.3 Мурад отдыхает.
Сбер — 60 / 75 = 8. Тоже ничего, но как бы… Почти в два раза меньше. Т.е. минимальное расширение маржи увезет прибыль много круче чем у сбера. А у сбера она и не падала чтобы расти. В ВТБ конечно спиздят, но… Тут просто отменный задел на просто отменный результат. Это выглядит как аэрофлот вначале прошлого года который я упустил: никакая маржа, но огромная выручка, и маржа меедленно пытается разжаться. Но на прибыль влияет сильно.

Назад к ВТБ. Если оценить АО как владеющую половиной компании, не гугля сколько там каких акций выпущено (раз половина идет на дивы АО = половина капы АО, то что дальше пойдет больше — это учитывать не будем, еще лотерейный билетик) — то получается у нас чуть меньше 6 млрд акций, но из-а префов возьмем как 12. Выходит капа 1,2 трлн. (я много где наверх по задергивал).

После выплаты в 20р чистыми, при цене 80 — выходит капа 960 млрд. При прибыли за прошлый год 550. И при раскладе где каждый пункт процентной маржи стоит около 250 млрд в год, а мы стартуем с базы… Ну типа в 0-1%.

При устойчиво снижающихся ставках через несколько лет тут вполне рисуется триллион+
А еще есть куча всякого на продажу, и иностранные активы.

Сколько будет стоит лист ВТБ который платит 50р на лист в год? Щас стоит 80 исходя из одобрения дивидендов.

Но с другой стороны. 35 млрд активов которые нихрена не дают, и если 4% из них банкроты, то про дивиденды можете забыть еще лет на 10, и вообще ловите еще одну допку.

https://t.me/LadimirKapital