Неловкое молчание на аукционе. Минфин ждал спроса — рынок ждал доходности. Мы ждём отчётов ЦБ.
Коротко: Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану «Ставка + Терпение». Инвесторы ждут сигнала ЦБ. Подробно: Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1). Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005, но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке. На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило. Про инфляцию: Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2). Но не забываем коллеги, что недельная инфляция — это больше инфоповод, чем аналитический инструмент. Недельные цифры не скорректированы ни на сезонность, ни на эффект праздников или коротких недель. Так что подождём месячные данные, они куда важнее. Но в целом видим, что рост цен приходит в норму (позитив) За чем смотрим: ЦБ действует по определённой логике, нам её объясняли в декабре и повторяли потом несколько раз. План «Ставка + Терпение»: Сначала тормозит М2 (кредит + бюджет) → Потом замедление спроса → Потом устойчивое замедление инфляции → Потом снижение ставки. М2 хорошо тормозит (рис 3). Замедление спроса в отдельных сектора ЦБ отмечал ещё в прошлом месяце, замедление инфляции есть. Осталось ответить устойчивое ли оно. Свежие отчёты это в какой-то степени покажут. Поэтому сейчас важно внимательно смотреть на отчёты ЦБ — чтобы понять, пришло ли время удлинять дюрацию в портфеле. т.е. простыми словами у меня сейчас дилемма в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги: — остаться у корпоратов в жирных купонах. — или начать понемногу добавлять длину в ОФЗ — например, в 26238, чтобы ловить не только купон, но и потенциальный рост тела на снижении ставок. Рынок, судя по всему, думает так же. Отсюда и текущий дисбаланс между аппетитами: — Минфин хочет занимать дёшево, — Инвесторы, обжёгшись в прошлом году, не спешат. Посмотрим кто первым «моргнёт». Минфин с повышением премии или ЦБ с сигналом — тот и задаст тон на следующие месяцы. Сейчас в моменте склоняюсь в сторону ЦБ. Но жду свежих отчётов. #ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция PS Все уже наверно отдыхают и никто не читает скучные посты. Но если вдруг дочитал до конца. Жмякни лайк --- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану «Ставка + Терпение». Инвесторы ждут сигнала ЦБ.
Подробно:
Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1).
Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005, но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке.
На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило.
Про инфляцию:
Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2).
Но не забываем коллеги, что недельная инфляция — это больше инфоповод, чем аналитический инструмент. Недельные цифры не скорректированы ни на сезонность, ни на эффект праздников или коротких недель. Так что подождём месячные данные, они куда важнее. Но в целом видим, что рост цен приходит в норму (позитив)
За чем смотрим:
ЦБ действует по определённой логике, нам её объясняли в декабре и повторяли потом несколько раз. План «Ставка + Терпение»: Сначала тормозит М2 (кредит + бюджет) → Потом замедление спроса → Потом устойчивое замедление инфляции → Потом снижение ставки.
М2 хорошо тормозит (рис 3). Замедление спроса в отдельных сектора ЦБ отмечал ещё в прошлом месяце, замедление инфляции есть. Осталось ответить устойчивое ли оно. Свежие отчёты это в какой-то степени покажут.
Поэтому сейчас важно внимательно смотреть на отчёты ЦБ — чтобы понять, пришло ли время удлинять дюрацию в портфеле. т.е. простыми словами у меня сейчас дилемма в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги:
— остаться у корпоратов в жирных купонах.
— или начать понемногу добавлять длину в ОФЗ — например, в 26238, чтобы ловить не только купон, но и потенциальный рост тела на снижении ставок.
Рынок, судя по всему, думает так же. Отсюда и текущий дисбаланс между аппетитами:
— Минфин хочет занимать дёшево,
— Инвесторы, обжёгшись в прошлом году, не спешат.
Посмотрим кто первым «моргнёт». Минфин с повышением премии или ЦБ с сигналом — тот и задаст тон на следующие месяцы. Сейчас в моменте склоняюсь в сторону ЦБ. Но жду свежих отчётов.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
PS
Все уже наверно отдыхают и никто не читает скучные посты. Но если вдруг дочитал до конца. Жмякни лайк
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану «Ставка + Терпение». Инвесторы ждут сигнала ЦБ.
Подробно:
Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1).
Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005, но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке.
На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило.
Про инфляцию:
Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2).
Но не забываем коллеги, что недельная инфляция — это больше инфоповод, чем аналитический инструмент. Недельные цифры не скорректированы ни на сезонность, ни на эффект праздников или коротких недель. Так что подождём месячные данные, они куда важнее. Но в целом видим, что рост цен приходит в норму (позитив)
За чем смотрим:
ЦБ действует по определённой логике, нам её объясняли в декабре и повторяли потом несколько раз. План «Ставка + Терпение»: Сначала тормозит М2 (кредит + бюджет) → Потом замедление спроса → Потом устойчивое замедление инфляции → Потом снижение ставки.
М2 хорошо тормозит (рис 3). Замедление спроса в отдельных сектора ЦБ отмечал ещё в прошлом месяце, замедление инфляции есть. Осталось ответить устойчивое ли оно. Свежие отчёты это в какой-то степени покажут.
Поэтому сейчас важно внимательно смотреть на отчёты ЦБ — чтобы понять, пришло ли время удлинять дюрацию в портфеле. т.е. простыми словами у меня сейчас дилемма в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги:
— остаться у корпоратов в жирных купонах.
— или начать понемногу добавлять длину в ОФЗ — например, в 26238, чтобы ловить не только купон, но и потенциальный рост тела на снижении ставок.
Рынок, судя по всему, думает так же. Отсюда и текущий дисбаланс между аппетитами:
— Минфин хочет занимать дёшево,
— Инвесторы, обжёгшись в прошлом году, не спешат.
Посмотрим кто первым «моргнёт». Минфин с повышением премии или ЦБ с сигналом — тот и задаст тон на следующие месяцы. Сейчас в моменте склоняюсь в сторону ЦБ. Но жду свежих отчётов.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
PS
Все уже наверно отдыхают и никто не читает скучные посты. Но если вдруг дочитал до конца. Жмякни лайк
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
