Как мажоры манипулируют ценами акций: откровения инсайдера

Сказка про физика, маркет-мэйкера и мажора от первого лица...

— На бирже нет никаких железобетонных фактов, кроме одного: манипуляций со стороны хозяев эмитента и инсайдеров.  

Когда им нужно закупить акции, они могут обрушить их цену, несмотря на фундаментальные показатели. И будут держать котировку у «плинтуса» столько, сколько потребуется. А когда решат продать — разгонят цену на любую высоту, пока не сбросят все бумаги. Инструменты для этого известны давно и не меняются уже сотню лет.

Как-то я общался с человеком, который работал в «избе» и занимал в том числе позицию маркет-мейкера. Он поделился интересными моментами, и, с его разрешения, я решил рассказать об этом.

«Всё стало жёстче, но приёмы не изменились»

— Приветствую. Вы работали маркет-мейкером?

— Да, но давно — лет 20 назад.

— За это время многое изменилось?

— Да, стало жёстче. Деньги ушли, конкуренция исчезла. Но приёмы остались те же. Пытатся переиграть маркет-мейкера на его же поле, а это полный бред. Напоминает Дон Кихота, который с ветряными мельницами борется.

А есть железобетонные вещи, например, дивидендная доходность. Берёшь дивидендные тикеры с перспективой роста выплат на следующий год — и никакой «кукловод» не страшен.

— Вы анализируете стакан котировок?

— Да, но в моменте. Всё остальное — рисованное. 80–90% объёма — фикция. Точно определить, где чьи заявки, невозможно. Мне это и не важно. В краткосрочную торговлю я не лезу. Я ищу бумаги с высокими дивидендами и прогнозирую выплаты на следующий год. Минимальная планка — 9% дивидендной доходности. Просто как пассатижи: берёшь и держишь.

«Есть маркет-мейкер официальный, а есть реальный»

— Кто такие маркет-мейкеры?

— Есть два типа маркет-мейкеров:

1. Официальный — это просто прокладка, которая соблюдает правила биржи. Список таких есть на сайте биржи.
2. Реальный — в ликвидных бумагах это почти всегда Сбер или ВТБ, в неликвиде — тот, кто договорился с мажором (владельцем контрольного пакета). Он может работать через несколько официальных маркет-мейкеров.

— Получается, стакан не отражает реального спроса и предложения?

— В неликвиде — почти никогда. Крупные сделки проходят по договорной цене, которая отличается от рыночной. Тут два варианта:

1. Цену в стакане резко поднимают до уровня сделки и так же резко опускают. Вы эту цену никогда не получите, потому что заявки исполняются либо на пустом рынке, либо вне основной сессии.
2. Котировку не трогают, а разницу передают наличными вне рынка. Раньше использовали второй вариант, сейчас чаще первый.

— Как быть в такой ситуации?

— Есть стратегия: пытаться понять, что задумал мажор. Я, например, взял без дивидендный «Магнит» — как только ВТБ наберёт позицию, бумагу погонят вверх. Смотрю и на «Систему». Но это рискованно. Проще работать с дивидендными тикерами.

«Алгоритм: Сбор — Разгон — Раздача»

— Какова главная стратегия маркет-мейкеров?

— Вся биржевая игра подчиняется алгоритму Сбор — Разгон — Раздача:

• Маркет-мейкер работает на мелких таймфреймах, например, в пределах месяца.
• Мажор действует на больших таймфреймах: «Газпром» с 2012 года в канале 120–160, «Магнит» — 4500–5200.

Задача маркет-мейкера — не повторяться в своих действиях. Если будешь предсказуем — уступишь место другому. Даже сам маркет-мейкер не всегда знает, до куда пойдёт цена. Это зависит от реальных объёмов.

Отличить пустой стакан от полного может только тот, кто видит, кому принадлежат заявки. То есть сам маркет-мейкер.

— Как тогда торговать?

— Если пытаешься просчитать алгоритм маркет-мейкера — проиграешь. Это как искать баг в казино. Многие пытались, у некоторых временно получалось, но система быстро вычисляет таких игроков. Их пускают глубже, а потом «выносят».

Вы играете в карты против шулера. Единственный способ не проиграть — не садиться с ним за стол. А про выигрыш и говорить нечего — это лишь способ заставить вас сделать ставку побольше.

«Мажор всегда побеждает»

— Выходит, против маркет-мейкера шансов нет?

— В краткосрочных спекуляциях — нет. В долгосрочной игре можно присоединиться к мажору. Он двигает бумагу вокруг реальной стоимости бизнеса. Собирает акции ниже фундаментальной стоимости, раздаёт — намного выше. Вот и весь секрет.

— Но у маркет-мейкера больше информации?

— Конечно. Он видит все позиции. На каждого игрока формируется торговый профиль. Он просчитывает ваши привычки и знает, где вы сольётесь, раньше вас самих. В наше время всё было проще: мы видели только стоп-заявки клиентов, но не конкретных физиков. Теперь же алгоритмы знают о вас всё.

«Не хотите проиграть — меняйте поле игры»

— Что делать частному инвестору?

— Хотите понять, как это работает — устройтесь в крупного брокера. Или идите в крипту, там раздолье. Свои объёмы можно гонять по счетам без контроля.

— Ваша главная рекомендация?

— Игнорируйте маркет-мейкеров. Следите за мажорами. Если поймёте их намерения — станете богаты.

— Так технический анализ бессмысленен?

— Технический анализ рисует маркет-мейкер. Фундаментальный анализ отражает стратегию мажора. Чистую прибыль легко «отрисовать», но выручку, EBITDA сложнее. Надёжный показатель — дивидендная доходность.

— Неужели всё так плохо?

— Даже хуже.

Биржа — не место для честной игры. Это место, где вы либо понимаете правила, либо теряете деньги.