"Бриджуотер", или самый загадочный хедж-фонд, похожий на секту с гуру Рэем Далио

Рэй Далио вырос в 1960-е, в небогатой семье эмигрантов из Италии. Его отец был джазовым музыкантом и много рассказывал сыну про музыку. В детстве Рэй подрабатывал кэдди — помощником в гольфе. Кэдди носит клюшки, дает советы игрокам. Гольф — любимая игра богачей, коих среди жителей Нью-Йорка было предостаточно. 

Рэй не только отрабатывал ставку, но и внимательно слушал разговоры игроков — про акции, поездки в Европу и многое другое. И старался быть полезным, общался с игроками. 

Семья Лейб была богатой даже по меркам других завсегдатаев гольф клуба. Рэй развлекал их разговорами, обсуждал джаз и другое… Рэй приглянулся Лейбам — серьезный любознательный мальчик с аккуратной стрижкой. Старший внук Лейбов был раздолбаем, которого не интересовала учеба. Они решили, что Рэй станет хорошим примером для внука — как знаменитый “сын маминой подруги”. Так и получилось. 

Рэй регулярно бывал у Лейбов, в том числе на семейных ужинах по большим праздникам. Он стал как приемным членом семьи. 

Рэю помогли попасть в Гарвард, а после  устроиться на работу в инвест фирму. Рэй подружился с тремя поколениями семьи Лейбов, в том числе и с Говардом, старшим внуком. 

В 1975-м Рэй открыл Бриджстоун, инвесторов помогли найти Лейбы. Поначалу, фирма занималась экспортом-импортом, но дело не пошло. Тогда Рэй поменял направление на инвестиции. Лейбам надоело поддерживать Рэя, но в них уже не было необходимости. Ведь Рэй женился Барбаре из клана Вандербильт. 

У “старых денег” есть особенность. Главное что они хотят — сохраниться. Уже нет того драйва и энергии основателей династии,  нет жажды заработать богатство любой ценой. Часто второе (и почти всегда третье) поколение ценит комфорт, спокойную, удобную и обеспеченную жизнь. Сохранить накопленное предыдущими поколениями богатство — главная задача “старых денег”. Цель инвестиций — надежные вложения с минимальным риском. Такие же цели и у пенсионных фондов, университетов и многих других. Рэй это понял и попытался стать для них нужным человеком. Со временем у него это получилось.

Поначалу у “бутикового консалтинга” Рэя  не было ни офиса, ни сотрудников. Рэй продвигал себя как аналитика, который видит большую картину. Big thinker или Big picture thinker. Конец 1970-х и начало 1980-х — сложное время для Америки. Цены на товары менялись очень быстро. Деловая Америка пыталась приспособиться к неопределенности и волатильности. Рэй публиковал много статей в газетах и журналах со своей аналитикой, рассылал письма и факсы. Через несколько лет все это превратилось в платную подписку — за $3000  в месяц Рэй снабжал аналитикой любого желающего. Среди подписчиков было и ТАСС СССР. Daily Observation стал регулярным финансовым изданием по подписке. 

Сейчас бы сказали, что Рэй Далио стал классическим инфобизнесменом или попросту инфоцыганом. Но все было не так просто. Макдональдс вводил в меню МакНаггетс, но цены на курятину регулярно менялись Далио посоветовал покупать фьючерсы на курятину — зафиксировать стоимость необходимого продукта. Похожая история произошла и с пищевым гигантом Nabisco. Также Далио получил возможность инвестировать пенсионные накопления этих концернов за процент от прибыли. 

В 1981-1982 годах Далио был убежден, что Америку ждет тяжелейших кризис. Рэй писал об этом в своей аналитике, выступал по ТВ, вел колонки в газетах. Но экономика, напротив, пошла на поправку. А сделки Далио принесли убытки. Впоследствие, вангование рецессии или даже депрессии стали фирменной фишкой Рэя. 

Аналитиком заинтересовался Пол Тьюдор Джонс, один из самых успешных трейдеров того времени (“Маги Рынка”, Швагер). Идея Далио — автоматическая система торговли с минимальным участием человека. Торговые решения принимались по методу “if — then” (если — то). Например — если ЦБ понижает учетную ставку, значит доллар дешевеет, продаем доллар. Но после того, как как Далио закончил систему, тесты показали ее низкую эффективность. Коэффициент Шарпа был меньше единицы. Пол Тьюдор Джонс потерял к Далио интерес. 

В 1987-м вангования кризиса и обвала наконец-то сбылись. Далио заработал более 20%, но капитал Бриджуотер был всего 20 млн. Пол Тьюдор Джонс тоже заработал, но его капитал превышал 250 млн. Разница в доходах очевидна.

Но Далио оказался тем самым “финансистом, кричащим о кризисе” который не только предсказал, но и заработал. Его популярность росла. Далио любил аналогии, исторические примеры. В глазах многих представителей пенсионных фондов, Далио получил кредит доверия. 

Также Дали ввел понятие альфы. Что дает в среднем рынок — это бета. Что сверх того зарабатывает фонд — это и есть альфа. Так или иначе, но Бриджуотер  годами удавалось делать альфу. 

На пике капитал фонда  превышал 160 млрд, потом уменьшился до 130. В “Альфе” и “Всепогодном портфеле” работают сотни сотрудников. 

При устройстве на работу сотрудники подписывали не только контракт, но и обязательства — никому не  рассказывать о фонде. Внутри Бриджуотер сильно походил на секту с верховным гуру — Рэем Далио и святой книгой — “Принципы Рэя Далио”. “Принципы” были обязательны для изучения всеми. Вся жизнь фонда регулировалась “Принципами”, которых было более 200.

В первой  серии третьего сезона  “Черного зеркала” герои оценивают друг друга по шкале от 1 до 5. И у каждого человека есть свой персональный рейтинг. Если рейтинг снижается, жизнь человека превращается в ад. Все это было и в Бриджуотер. 

“Бейсбольная карточка” каждого сотрудника имела оценки по нескольким важным критериям. В том числе самом важном для Далио — “believability”, т.е. правдоподобность. Сотрудники постоянно оценивали друг друга, ставили пометки в рейтинг. Сам Рэй всегда был на вершине горы, с максимальным рейтингом. 

Один из принципов Далио — предельная честность и откровенность между сотрудниками. Конечно, если это не касалось “Принципов” или самого Далио. 

Если сотрудник не справлялся или его ловили на обмане или некоем проступке, над ним проходил суд. Эти суды записывали на видео и часто показывали другим сотрудникам. 

Когда топ менеджер Катина Стефанова не справилась  с задачей — тоже попала под суд. Далио наорал на Стефанову, назвал “тупым говном”. Стефанова которую называли Ice Queen (ледяная королева) расплакалась и убежала в туалет — оказалось, что она была беременной. Эту запись часто показывали при приеме на работу. Если кто-то сочувствовал Катине, то его резюме отправилось в мусорку. Ведь один из принципов Далио — это “pain + reflection = progress”. Не смотря на публичное унижение, Катина все-таки осталась в фонде. Впрочем, через несколько лет ее уволили за торговлю на личном счете без разрешения.

Как и в сектах, в Далио ввел  свой язык -  “попробуй суп”, “сортировка”, “убрать из ящика”. Еще один принцип — тотальное внимание к мелочам. По поводу “кто нассал мимо писсуара” проводились серьезные расследования. “Если кто-то даже не может попасть прямо в писсуар, то как он может работать в Бриджуотер?” Расследования были и по поводу температуры воздуха в автобусе фирмы, паркинга, качества салата в кафетерии и многого другого. 

Далио мечтал о программе с искусственным интеллектом, которая на основе “Принципов” могла эмулировать решения самого Далио. С 2015 года над этой программой работала команда из лучших спецов. Считалось, что программа заменит Далио, станет его аватаром. Но после многих лет усилий проект закончился неудачей. 

У каждого сотрудника был планшет со специальной программой. “Бейсбольные карточки” коллег и система оценки. После собрания или в процессе работы сотрудники ставили друг другу “точки”, т.е. оценки. Однажды, после неудачного года, Далио просто уволил треть сотрудников с самым низким рейтингом.

Не смотря на такую специфику сотрудники держались за работу. Во-первых, зарплаты в Бриджуотер были выше рынка. Во-вторых, это был самый крупный в мире хедж-фонд. Одна дама после внутреннего скандала, связанного с харассментом уволилась (и получила 1 млн долларов — зарплатe за 3 года). Но по контракту, она не могла рассказывать про внутренние дела Бриджуотер и причину ухода. Дама долго не могла найти другую работу, ведь рекрутеры подозревали подвох. Кто в здравом уме уволится из самого большого хедж-фонда с жирной зарплатой? 

 Был еще один феномен. Удивительно, что бывшие сотрудники не открывали свои фонды. Есть одно исключение — сама Катина Стефанова, уволенный топ Далио. Но результаты ее фонда оказались так себе. В лучшем случае — средние по рынку. 

Из нескольких сотен человек (на пике более 1 тысячи) к инвестициям были причастны не более 10%. Ключевые решения принимал сам Далио. Также был “внутренний круг” из нескольких человек с пожизненной занятостью. Они могли бы многое рассказать, если бы захотели. Как говорил еще один топ из этого круга — “я мог бы управлять фондом с листом А4”. Впрочем, одного топа из этого “внутреннего круга” все-таки уволили. 

До сих пор не понятно, как Бриджуотер стал самым большим в мире хедж-фондом. И как Далио годами удавалось делать альфу, хотя и не всегда. Напомню, что Бриджуотер начал свою деятельность в 1975-м, а Далио вышел на пенсию только в 2022 году. 47 лет Рэй Далио возглавлял фонд!

Также Рэй Далио автор нескольких толковых книг. 

П.С. Когда один из внуков Лейбов в 58 лет потеряет  работу (он всю жизнь проработал в финансах), то написал письмо Рэю, к тому времени миллиардеру. Ведь Рэй был почти членом семьи и столько раз сидел у них дома за столом, ел индюшку на День Благодарения. 

Рэй Далио ответил: “Вам надо  обратиться в отдел кадров. В нашей компании нет фаворитизма. Я не сделал бы исключение даже для моей собаки”.

П.П.С. Все свои тексты пишут сам. Этот написан на основе книги “The Fund: Ray Dalio, Bridgewater Associates, and the Unraveling of a Wall Street Legend” Rob Copeland

Еще больше полезного и интересного тут:
t.me/mosstart