Jefferies 'compra' Rovi y sube su precio objetivo: "Las acciones pueden revalorizarse"
Jefferies fija una recomendación de 'comprar' sobre Rovi y sube su precio objetivo, desde los 65,5 euros hasta los 72,5 euros actuales. "Creemos que las acciones pueden revalorizarse con una mayor visibilidad más allá de los años de transición", dicen.
En su último informe, los analistas de la entidad examinan los objetivos para 2030 y el riesgo/remuneración a partir de aquí después de que la compañía haya celebrado a finales del mes pasado su Capital Markets Day (CMD).
En cuanto al aumento de la valoración de sus acciones, en su opinión, "el mercado está esperando a valorar el crecimiento de CDMO". Como exponen, aunque creen que, en conjunto, los cambios son menores, "la combinación está ahora más sesgada hacia el segmento CDMO, dada la atención prestada a las inversiones y los comentarios sobre un crecimiento de las especialidades farmacéuticas más moderado que nuestras expectativas anteriores".
También consideran escenarios en cuanto a qué crecimiento de las ventas se valora actualmente en las acciones. "Nuestro análisis sugiere que el mercado prevé unos ingresos de CDMO de 326-376 millones de euros en 2030, frente a los 587 millones de euros de JEFe y los 700 millones de euros previstos", indican.
Además, en Jefferies han reducido su previsión de los ingresos un 2,8% en 2030. "Nuestros cambios globales son ingresos -2,5% a -12,5% en 2025-2030 y EBITDA -18% a 6%, pero los efectos mix son mayores. Rovi se guía por unos ingresos en 2030 de 1,5-1,8x frente a 2024", afirman.
Mientras, aumentan la estimación de los ingresos de CDMO en un 0-37% para 2025-2030 "dado el enfoque en nuevos contratos (nuestra estimación para 2030 de 587 millones de euros está por debajo de la orientación de CDMO '30 de 700 millones de euros ya que la orientación asume nuevos contratos de los que tenemos una visibilidad limitada). La previsión de una CAGR de los ingresos de Specialty Pharma hasta 2030 de «baja SD» fue significativamente inferior a nuestra previsión anterior de crecimiento de HSD", añaden.
Y también aumentan el EBITDA a largo plazo. "Rovi planea aumentar el EBITDA «pre-R&D» en 2,5x-2,8x para 2030 frente a 2024, lo que implica un rango de 583-653 millones de euros impulsado por el aumento de la utilización dentro del negocio CDMO. Nuestro modelo es de 492 millones de euros (2,1x) frente a 520 millones de euros (2,2x)".
Como explican, "suponiendo un crecimiento de los ingresos de 1,5x-1,8x y un EBITDA de 2,5x-2,8x antes de I+D frente a 2024, implica una horquilla de márgenes de 47,5%-50,9% frente a JEFe '30E 44,2% y 2024 30,6%. Se espera que la I+D alcance una media anual de entre 40-60 millones de euros (media JEFe 46,5 millones de euros), lo que es materialmente superior e implica un rango de margen EBITDA consolidado del 43,2%-47,4% en 2030 frente al 27,2% en 2024".