Ganadores y perdedores de la liquidación de Wall Street

La rápida caída de las acciones estadounidenses durante las últimas tres semanas ha estado marcada por bajas dramáticas de los nombres más importantes de Wall Street, como el fabricante de chips Nvidia y el fabricante de automóviles Tesla.

Pero debajo de la superficie, ha habido ganadores y perdedores a medida que los inversores se volcaron en acciones consideradas mejor protegidas contra las preocupaciones económicas y las valoraciones en caída.

Los principales perdedores desde el máximo histórico que alcanzó el S&P 500 el 19 de febrero son las acciones tecnológicas y otras empresas de alto crecimiento cuyas valoraciones se han disparado en los últimos años.

El fabricante de chips Nvidia, foco del auge de las acciones de IA, ha caído más de un 20 por ciento, ya que los inversores siguen preocupados por la amenaza del sector de IA de China, mientras que Tesla, cuyas acciones subieron tras la victoria electoral de Donald Trump, ha caído un 36 por ciento al perder todas esas ganancias.

La empresa de análisis de datos de Peter Thiel, Palantir, ha caído un 30 por ciento después de alcanzar un máximo histórico el mes pasado, ya que los inversores esperaban una ganancia inesperada gracias a los recortes de costos del gobierno estadounidense.

De las "siete magníficas" (Mag 7) grandes empresas tecnológicas, Microsoft fue la que mejor resistió la liquidación, perdiendo un 8 por ciento.

"Las acciones que más se están viendo afectadas son las que más han subido en los últimos años", afirmó Drew Pettit, estratega de renta variable de Citigroup. Insistió en que aún existe un "contexto bastante favorable para el crecimiento corporativo" y añadió que los inversores ahora "necesitan comprar un poco de todo, excepto el Mag 7".

Temor a una recesión en Estados Unidos

En otros mercados, las acciones con peor desempeño han sido las consideradas más expuestas a una desaceleración de la economía estadounidense, ante la creciente preocupación por la confianza de los consumidores y las empresas. Las acciones de aerolíneas se han visto afectadas por las advertencias de una menor demanda, con Delta Air Lines, American Airlines y United Airlines cayendo casi un 30% desde el pico del S&P en febrero.

Los bancos, otro sector sensible al creciente temor a una recesión, también han sufrido. Citigroup, Morgan Stanley y Goldman Sachs han caído alrededor de un 20%.

Ganadores: valores defensivos y 'acciones ignoradas'

Los inversores han centrado su atención en los denominados valores defensivos, en sectores normalmente aislados de los vaivenes de la economía.

Entre las mayores ganancias desde el pico de febrero del S&P están las empresas de servicios públicos como American Water Works, que subieron alrededor de un 12 por ciento, y las acciones del sector salud como Merck & Co, que subieron un 11 por ciento.

Las principales siderúrgicas nacionales han evitado caídas pronunciadas, con acciones como US Steel y Nucor subiendo el martes tras la amenaza de Trump de imponer aranceles del 50% a las importaciones canadienses. Las acciones han superado el rendimiento del índice general desde su máximo de febrero.

En el sector tecnológico, la liquidación ha permitido una recuperación relativa de algunas acciones hasta ahora poco apreciadas, más allá de las Siete Magníficas.

Shep Perkins, director de inversiones del gestor de fondos de acciones Putnam Investments, citó a Cisco e IBM (ambos con una caída de alrededor del 6 por ciento desde el pico de febrero y en términos positivos para el año) como ejemplos de un "repunte de acciones ignorado".

Las acciones que "no tenían una historia que realmente atrajera a los inversores en crecimiento o en valor" estaban teniendo su momento de brillar, añadió.

En una nota del martes, Goldman Sachs instó a los inversores a cambiar a acciones "insensibles" a los riesgos del crecimiento económico, la política comercial y la inteligencia artificial, basándose en la proporción de retornos recientes que calcula que provienen de estas tendencias (su selección incluye a la agencia de calificación S&P Global y al supermercado estadounidense Kroger).

El alejamiento del sector tecnológico ha dejado al mercado estadounidense con una ligera menor concentración de acciones de las principales empresas que en su apogeo. El S&P 500 ha caído más de un 9% desde su máximo de cierre del mes pasado, pero la versión del índice que pondera cada acción por igual ha bajado un 6%. El Nasdaq Composite, con una fuerte presencia tecnológica, ha perdido un 13%.

Sin embargo, no ha habido alivio para las acciones estadounidenses más pequeñas, lo que contradijo las expectativas de que probablemente se beneficiarían de un tropiezo tecnológico.

Las empresas de pequeña capitalización se han visto arrastradas a la baja por las preocupaciones sobre la salud de la economía doméstica, en un cambio brusco respecto de los máximos históricos alcanzados después de las elecciones, ya que los inversores apostaron a que el paquete de recortes de impuestos y desregulación de la nueva administración impulsaría el crecimiento.

El sufrimiento de las empresas de pequeña capitalización contrasta con su sólido desempeño durante la ola de ventas del sector tecnológico en agosto pasado, cuando repuntaron en una rotación de mercado largamente esperada. Su bajo rendimiento este año subraya los crecientes temores económicos que impulsaron la reciente ola de ventas.

La prima a Europa se reduce

Los años de desempeño superior de las acciones estadounidenses les han hecho abrir una gran brecha de valoración con sus pares en Europa y otros mercados, lo que algunos inversores citan como evidencia de una burbuja en ciernes en Wall Street.

El temor al crecimiento en EE. UU. provocó una reducción de esta prima. Las recientes caídas de Wall Street han llevado el múltiplo precio-beneficio futuro del S&P -un indicador clave del valor relativo de las acciones- de más de 26 a 21 veces, según Bloomberg, mientras que la caída de las acciones europeas las ha llevado de más de 15 a aproximadamente 14 veces los beneficios futuros.

Los optimistas de la renta variable apuntan a plazos más largos, durante los cuales las acciones tecnológicas se han recuperado de cada revés hasta alcanzar máximos históricos. Tom Stevenson, director de inversiones de Fidelity, afirmó que «vale la pena recordar que la volatilidad no es lo mismo que el riesgo».

El riesgo es perder el capital de forma permanente, lo que solo ocurre si pierdes el control y vendes durante una recesión, en lugar de aguantar y esperar lo que siempre ha sucedido: la recuperación de los precios.