El mercado espera otro recorte del BCE pese a la reticencia de miembros del Consejo

Aunque la decisión de un recorte parece relativamente clara, han surgido divergencias entre los miembros del Consejo de Gobierno. Isabel Schnabel, representante alemana en la Ejecutiva del Banco Central Europeo, dijo hace un par de semanas que "nos estamos acercando al punto en que tal vez tengamos que pausar o detener nuestros recortes de tipos".

El BCE ha reducido las tasas en cinco ocasiones desde junio del año pasado, cuando se convirtió en el primer gran banco central en iniciar su ciclo de recortes. Sin embargo, con el IPC repuntando desde el 1,8% a finales del año pasado hasta el 2,5% actual, "hay preocupación sobre la posibilidad de que haya menos margen para seguir recortando", reconoce el estratega Michael Hewson.

Por otro lado, en lo que respecta a la evolución económica de la eurozona, el experto asume también que, a pesar de la magnitud de los recortes desde el pasado verano, la economía alemana sigue sin reaccionar y, de hecho, ha estado estancada durante los últimos dos años, "al igual que el resto de Europa, que tampoco muestra signos claros de recuperación económica".

"Los comentarios de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en su última conferencia de prensa, donde afirmó que la economía sigue en camino de recuperación a pesar de su debilidad actual, parecen más un deseo que una realidad, si nos basamos en los recientes datos de los PMI, donde solo el sector servicios muestra signos de vida".

REBAJA DE 25 PUNTOS BÁSICOS

Los economistas de DWS esperan otro recorte de tipos de 25 puntos básicos este jueves, pero son conscientes, como Hewson, de que el margen de maniobra del BCE se reduce. Desde ING también anticipan otra rebaja. "A pesar de los recientes debates entre los funcionarios del BCE sobre la posibilidad de detener el ciclo de recortes, no se espera que esta pausa ocurra en marzo", afirman.

Danske Bank proyecta igualmente una rebaja de 25 puntos básicos en esta reunión. El banco danés sigue esperando que prevalezca la función de reacción en tres niveles (perspectiva de inflación, inflación subyacente y fortaleza de la transmisión de la política monetaria) y que se reitere la dependencia de los datos.

El BCE también ofrecerá este jueves sus proyecciones económicas. Danske prevé que las nuevas muestren una inflación más alta este año (2,3% interanual frente a la proyección de diciembre de 2,1% interanual) debido a mayores precios de la energía, mientras que la inflación subyacente, más importante, probablemente se revise a la baja hasta el 2,2% interanual para 2025, desde el 2,3% en diciembre.

"No esperamos cambios en la previsión de crecimiento, excepto una pequeña revisión a la baja al 1,0% interanual para 2025 debido a un menor arrastre del crecimiento de 2024".

MÁS ALLÁ DE MARZO

Después de otro recorte de 25 puntos básicos en marzo, la gran pregunta será hasta dónde llegará el BCE.

Dado el elevado nivel de incertidumbre, es probable que evite proporcionar una orientación futura clara sobre sus planes, reconocen en ING. "Los indicadores macroeconómicos pueden quedar rápidamente desactualizados debido al actual entorno político, que es rápido y a veces errático. Por ejemplo, aranceles de EEUU sobre productos europeos o un acuerdo de paz en Ucrania podrían afectar significativamente a la economía de la eurozona en ambas direcciones. Por ello, la mejor estrategia del BCE es actuar en función de la evolución de los acontecimientos".

A largo plazo, ING cree que la debilidad estructural de la economía de la eurozona, junto con la posibilidad de nuevos aranceles y una menor presión inflacionaria derivada de la desaceleración del mercado laboral, forzará al BCE a reducir los tipos al menos hasta el 2%, aunque no todos los miembros del Consejo estén de acuerdo.

Antes de anunciar su decisión sobre tipos, la eurozona conocerá el dato de inflación preliminar de febrero, que se publica hoy lunes. El consenso espera que la tasa general registre un descenso interanual al 2,3% desde el 2,5% del mes previo, y que la inflación subyacente anual baje hasta el 2,6% desde el 2,7%.

"La inflación ha seguido una tendencia al alza desde que se desaceleró al 1,8% en octubre de 2024, aumentando hasta el 2,5% en enero, con la inflación subyacente en el 2,7%. La cifra preliminar para febrero probablemente reforzará esta persistencia y es poco probable que tenga un gran impacto en las deliberaciones del BCE del jueves, ya que el banco central estará más enfocado en intentar impulsar la recuperación de una economía que, en el mejor de los casos, sigue estancada", concluye Hewson.