В 2024 году кредитование бизнеса относительно ВВП достигло очередного минимума

Хотел бы вернуться к дискуссии по восстановлению кредитования, чтобы быть уверенным, что мы все - НБУ как банковский регулятор, Минфин как акционер государственных банков, профильный комитет ВРУ как основной законодатель, и все другие органы, ответственные за это направление - как говорится находимся "на одной странице", не имеем лишних иллюзий, не занимаемся самовнушением и одинаково понимаем текущее состояние дел в этой сфере. Итак, начнем с главного. Кредитование экономики восстанавливается. Эта положительная тенденция наблюдается с середины 2023 года, но в 2024 году наращивание объемов кредитования ускорилось более заметно, при этом чистые гривневые кредиты населению росли вдвое быстрее, чем бизнесу. По данным Национального банка, за 2024 год: валовые кредиты субъектам хозяйствования увеличились на 8,5%, населению - на 23,2%, в том числе в гривне увеличились соответственно на 9,8% и 24,9%; чистые кредиты субъектам хозяйствования (скорректированные на отчисления в резервы) увеличились на 15,3%, населению - на 39,3%, в том числе в гривне соответственно на 20,6% и 39,9%. Казалось бы можно только порадоваться такой динамике, однако за ней скрывается тот факт, что рост объемов кредитования происходит с очень и очень низкой базы. Реклама: Факт первый - кредитование национальной экономики как доля ВВП продолжает сокращаться. Уровень проникновения кредитов резидентам (бизнесу и населению) существенно упал до большой войны, а после ее начала сократился до еще более низкого уровня. По данным НБУ, доля валовых/чистых кредитов бизнеса к ВВП в 2019 году составила 20,7%/10,4%, в 2020 - 17,7%/10,2%, 2021 - 14,6%/9,9%, 2022 - 15,3%/10,1%, 2023 - 11,8%/7,7%, 2024 - 11%/7,6%. То есть за последние шесть лет показатель валовых кредитов субъектам хозяйствования как доля ВВП сократился вдвое, и продолжает уменьшаться ежегодно, где 2024 год не является исключением. Факт второй - ситуация с розничным кредитованием лучше. Там по крайней мере в 2024 году уровень проникновения кредитов к ВВП был выше, чем в 2023-м. Но по сравнению с последним годом до большой войны имеем проседание. Валовые/чистые кредиты населению к ВВП в 2021 году составляли 4,5/4%, тогда как в 2024 году - 3,6/2,9%. Реклама: Факт третий - низкий уровень проникновения кредитов выступил определенным буфером, минимизировав негативные последствия для банковской системы с началом войны. Впрочем, на данном этапе это сдерживает экономическое восстановление, тем более с учетом существующих недостатков привлечения финансирования реального сектора через другие каналы (фондовый рынок, корпоративные облигации, внешнее коммерческое финансирование и т.п.). По данным Всемирного банка, объем внутреннего кредита частному сектору (все финансовые ресурсы частному сектору, предоставляемые НБУ, банками, небанковскими учреждениями и т.д.) по итогам 2023 года оценивался в 23,3% ВВП. Для сравнения в Польше 34,8% ВВП, Венгрии - 33%, Литве - 35,2%, Чехии - 49,8%, Словакии - 61,8% (сопоставимый с Украиной низкий уровень проникновения внутреннего кредитования наблюдался в Румынии - 23% ВВП). Это свидетельствует о недостаточном уровне развития финансового посредничества в стране. Четвертый факт - доля кредитов в активах банковского сектора меньше, чем на начало войны. Это еще одно измерение низкой базы, с которой происходит восстановление кредитования. По данным НБУ, на конец 2024 года доля кредитов субъектов хозяйствования и физических лиц в чистых активах банковского сектора составляла 23,7% (в том числе корпоративные кредиты - 17,2%). Тогда как на конец 2021 года эта доля была заметно больше - 36,1% (26,3%). При случае следует отметить, что за этот же период доля чистых активов банков в ОВГЗ сократилась с 28,6% до 27,9%, тогда как доля депозитных сертификатов увеличилась с 10,4% до 16%, а средств в НБУ и других банках (прежде всего, из-за увеличения норм обязательного резервирования) - увеличилась с 13% до 20,4%. Пятый факт - наблюдаются существенные диспропорции в восстановлении кредитования по секторам экономики. По основным видам экономической деятельности в относительном измерении больше всего выросли гривневые кредиты субъектам хозяйствования в добывающей промышленности (плюс 90% с конца февраля 2022 по конец января 2025), сельском хозяйстве (на 44,4%), в перерабатывающей промышленности (на 40,1%), тогда как в ТЭК выросли на 14,2%, торговли - почти не изменились (на 2,3%). Есть ряд секторов, где гривневое кредитование существенно сузилось с началом войны. В частности, в строительстве гривневый кредитный портфель сократился на 20,2%, транспорте - на 18,1%, ITC - на 87,9%. Итак, несмотря на положительные тенденции, имеющиеся темпы расширения кредитования вряд ли можно считать удовлетворительными и отвечающими потребностям восстановления национальной экономики. Читайте также: Главные вызовы для украинской экономики и ожидания в 2025 году Восстановление кредитования сдерживается рядом факторов. Прежде всего, самой войной, которая порождает неопределенность как для заемщиков, так и кредиторов, подавляя инвестиционную активность, сдерживая "аппетит к риску" и мотивируя более жесткие стандарты кредитования. Вторая причина - медленное и неравномерное восстановление экономической активности, что влияет на финансовое состояние заемщиков. Третья - наличие высококонцентрированных по структуре собственности отраслей экономики (ГМК, транспорт, частично машиностроение, энергетика) с исторически низким уровнем проникновения банковских кредитов и финансированием преимущественно за счет внутригрупповых/внешних займов. Значительным объемом неработающих кредитов (NPL), который хоть и имеет тенденцию к уменьшению, остается на высоком уровне, прежде всего по кредитам бизнеса. На начало 2025 года доля NPL составляла 30,3% от всего кредитного портфеля (39% по кредитам бизнеса), тогда как до полномасштабной войны 26,6% (31,5%) соответственно. С начала полномасштабной войны объем NPL увеличился на 88,1 млрд. грн. При этом 80,9% этого прироста приходится на государственные банки. Четвертая причина - высокие процентные ставки по новым кредитам. Последние снизились от пиковых значений в середине 2023 года, но остаются обременительными для заемщиков, в т.ч. с учетом нового цикла повышения учетной ставки НБУ. Так, в январе 2025 года ставки по новым кредитам (в гривне по корпоративным кредитам, без овердрафта) составляли 16,6% (+2,1 п.п. к декабрю 2024 года). Последняя причина - неэффективный менеджмент программы "5-7-9" со стороны Фонда развития предпринимательства (ФРП). По данным НБУ, на конец 2024 года задолженность по программе (компенсацией процентов из госбюджета перед коммерческими банками) оценивалась в 10 млрд грн. В то же время, на конец 2024 года доля гривневых субсидированных кредитов бизнеса по программе "5-7-9" сократилась до 33,7% в валовом портфеле. Учитывая потребности восстановления экономики, высокую операционную эффективность и прибыльность банковского сектора, наращивание банковского кредитования должно получить значительно больший импульс и внимание со стороны государства. Читайте также: Почему Украине необходим специальный банк для восстановления По моему убеждению, основные усилия в ближайшее время должны быть сконцентрированы вокруг: Дальнейшего развития и наращивания программ специализированного субсидированного кредитования (ОПК, энергетика, переработка), кредитной поддержки МСБ на территориях, которые были де-оккупированы и/или остаются приближенными к линии (зоне) боевых действий, поддержки ВПЛ, восстановления обезвреженного жилья/инфраструктуры. Это может быть достигнуто за счет расширения кредитования приоритетных сфер государственными банками, завершения трансформации Фонда развития предпринимательства в Национальное учреждение развития как банка со специализированным мандатом на послевоенное восстановление (соответствующий законопроект принят в первом чтении), увеличения привлечения иностранных финансовых учреждений в восстановление экономики (предоставление гарантий украинским банкам, выделение непосредственного финансирования производителям, прежде всего ОПК), развития финансовых инструментов, которые будут поддерживать кредитование Не менее важным остается активизация расчистки банковских балансов от неработающих кредитов, в т.ч. но не исключительно за счет изменения подходов к реструктуризации такой задолженности с целью ее ускорения, развития рынка инфраструктуры NPL, совершенствования процедур банкротства и т.п. Сейчас мы стоим на пороге возможности достижения 30-дневного перемирия, что может стать первым шагом к установлению устойчивого мира в Украине и началу системного восстановления Украины. Для послевоенной реконструкции необходимо иметь три ключевых элемента. Первый - план (напомню первый план с почти тысячей инвестиционных проектов был подготовлен Нацсоветом по восстановлению почти три года назад под первую донорскую конференцию в Лугано, несмотря на определенные изменения он остается актуальным). Второй - финансирование (все доступные внутренние и внешние ресурсы - внутренние сбережения, ПИИ, портфельные инвестиции, льготное внешнее официальное финансирование, замороженные/конфискованные российские активы и т.п.; три года назад мы оценивали минимальную потребность в финансировании восстановления в сумме 750 млрд долл, что также остается актуальным), Третий - эффективные механизмы распределения такого финансирования (от соглашения о минералах с США до других институциональных механизмов, которые уже действуют, в частности Ukraine Facility, и очевидно должны быть усилены ключевыми партнерами как часть послевоенных гарантий). В рамках этой повестки дня, углубление кредитования (как доли % ВВП), наращивание его здоровой части, расширение инструментов финансирования, развитие новых институциональных механизмов, в частности Национального учреждения развития, которое должно получить специальный мандат на финансирование восстановления (по аналогии с немецкой KfW), является важной частью плана преодоления последствий полномасштабной войны и послевоенной экономической реконструкции страны.