Свежие оценки и долгосрочные прогнозы по мировым рынкам акций

Свежие оценки и долгосрочные прогнозы по мировым рынкам акций Свежие оценки и долгосрочные прогнозы по мировым рынкам акций от Норберта Кеймлинга, портфельного управляющего Taunus Trust (Германия). Данные на конец декабря 2024 г. Ось x = Shiller-CAPE = отношение цены акций к усредненным за предыдущие 10 лет прибылям Ось y = PB = Price to Boоk value = отношение цены акций к их балансовой стоимости Некоторые выводы автора статьи: • Исходя из CAPE и PB, Латинская Америка и Азия в настоящее время показывают самые низкие оценки, особенно Бразилия, Корея и Китай. Эти фондовые рынки в настоящее время торгуются с CAPE = 9 - 12 и PB = 0,9 - 1,4. • Исторически вслед за сравнительно привлекательными оценками следовала доходность выше среднего около 9 - 11% годовых (здесь и далее – доходности в реальном выражении, сверх инфляции) в течение последующих 10 - 15 лет. • В целом развивающиеся рынки (кроме Индии) в настоящее время оцениваются гораздо более привлекательно, чем развитые рынки. Исходя из исторических оценок средняя доходность развивающихся рынков ожидается на уровне 7,7% годовых, в то время как на развитых рынках ожидается довольно низкая доходность – около 2,5% годовых. • Рынок США торгуется примерно в два раза выше уровня последних десятилетий. За последние 140 лет такие высокие оценки сопровождались долгосрочной доходностью всего 0,1% годовых. • Среди развитых рынков по-прежнему привлекательными кажутся Германия, Италия, Япония, Сингапур, Испания, Норвегия и Великобритания. На них инвесторы могут ожидать в долгосрочной перспективе годовые доходности на уровне 7 - 8% годовых. Эти большие различия в оценке между странами не только создают возможности для активных инвесторов, но и представляют значительный риск для инвесторов, ориентированных на глобальные бенчмарки. Например, инвесторы, которые хотят инвестировать глобально через индекс MSCI World (например, через глобальные ETFs), в настоящее время инвестируют более 73% в США – один из самых дорогих рынков на планете. *** С.С.: Подробнее о методике прогнозирования – в старенькой статье Норберта Кеймлинга «CAPE: прогнозирование доходности на фондовом рынке» - https://assetallocation.ru/cape/ Данных по России на рисунке нет, поскольку индекс MSCI Russia с весны 2022 г. не рассчитывается. Исходя из оценок тех времен, когда индекс MSCI Russia еще рассчитывался и последующих изменений показателей, предположительное место России на этом графике – в самом левом нижнем углу, с рекордно низкими оценками по обеим показателям, возможно, за пределами показанной на рисунке области. Ничто не является инвестиционной рекомендацией. Подробнее о том, что все это значит, и как к этому относиться – мы будем говорить на курсе «Инвестиционный портфель 2025», который стартует 10 марта. Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru

Фев 19, 2025 - 11:21

Свежие оценки и долгосрочные прогнозы по мировым рынкам акций от Норберта Кеймлинга, портфельного управляющего Taunus Trust (Германия).

Данные на конец декабря 2024 г.

Ось x = Shiller-CAPE = отношение цены акций к усредненным за предыдущие 10 лет прибылям

Ось y = PB = Price to Boоk value = отношение цены акций к их балансовой стоимости

Некоторые выводы автора статьи:

• Исходя из CAPE и PB, Латинская Америка и Азия в настоящее время показывают самые низкие оценки, особенно Бразилия, Корея и Китай. Эти фондовые рынки в настоящее время торгуются с CAPE = 9 - 12 и PB = 0,9 - 1,4.

• Исторически вслед за сравнительно привлекательными оценками следовала доходность выше среднего около 9 - 11% годовых (здесь и далее – доходности в реальном выражении, сверх инфляции) в течение последующих 10 - 15 лет.

• В целом развивающиеся рынки (кроме Индии) в настоящее время оцениваются гораздо более привлекательно, чем развитые рынки. Исходя из исторических оценок средняя доходность развивающихся рынков ожидается на уровне 7,7% годовых, в то время как на развитых рынках ожидается довольно низкая доходность – около 2,5% годовых.

• Рынок США торгуется примерно в два раза выше уровня последних десятилетий. За последние 140 лет такие высокие оценки сопровождались долгосрочной доходностью всего 0,1% годовых.

• Среди развитых рынков по-прежнему привлекательными кажутся Германия, Италия, Япония, Сингапур, Испания, Норвегия и Великобритания. На них инвесторы могут ожидать в долгосрочной перспективе годовые доходности на уровне 7 - 8% годовых.

Эти большие различия в оценке между странами не только создают возможности для активных инвесторов, но и представляют значительный риск для инвесторов, ориентированных на глобальные бенчмарки. Например, инвесторы, которые хотят инвестировать глобально через индекс MSCI World (например, через глобальные ETFs), в настоящее время инвестируют более 73% в США – один из самых дорогих рынков на планете.

***

С.С.:

Подробнее о методике прогнозирования – в старенькой статье Норберта Кеймлинга «CAPE: прогнозирование доходности на фондовом рынке» - https://assetallocation.ru/cape/

Данных по России на рисунке нет, поскольку индекс MSCI Russia с весны 2022 г. не рассчитывается. Исходя из оценок тех времен, когда индекс MSCI Russia еще рассчитывался и последующих изменений показателей, предположительное место России на этом графике – в самом левом нижнем углу, с рекордно низкими оценками по обеим показателям, возможно, за пределами показанной на рисунке области.

Ничто не является инвестиционной рекомендацией.

Подробнее о том, что все это значит, и как к этому относиться – мы будем говорить на курсе «Инвестиционный портфель 2025», который стартует 10 марта.

Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru