Сектор ритейла. Кого в нем выбрать?
Сектор ритейла не зря считается защитным — ему плевать на котировки нефти, геополитику, курс рубля и ключевую ставку.А еще ритейлеры прекрасно впитывают инфляцию, ведь их выручка растет вместе с ценами на товары. Казалось бы, в текущих условиях нужно брать их акции и не париться, но это не совсем так — у некоторых компаний дела идут так, что они даже не успевают за инфляцией.Конкуренция в этой сфере огромная, а количество покупателей ограничено. Чтобы увеличить свой трафик, нужно отобрать его у своих конкурентов — поэтому сильные игроки становятся сильнее, а слабые и неэффективные все глубже погружаются на дно.Кто же из ритейлеров наиболее перспективен?✅ ИКС 5. P/E = 8х(исторический P/E = 9,5х)Без раздумий ставлю ее на первое место. Компания не только удерживает покупателей, но и отбирает их у коллег по цеху — отсюда и самые быстрые темпы роста LFL-продаж. Вместе с этим растут и другие показатели, хотя есть риски снижения маржинальности. Оценивается компания недорого, а в ее акциях сидят жирные дивиденды — с их учетом она стоит всего 7 годовых прибылей. Так что тут есть потенциал около 40%.✅ Лента. P/E = 7х(исторический P/E = 7,5х)Гадкий утенок становится прекрасным лебедем :) Компания сменила вектор развития, отказавшись от убыточных гиперов — в итоге по темпам роста она вплотную приблизилась к X5. А по рентабельности она вообще вышла на первое место!Ее мультипликаторы не должны смущать — компания стала расти быстрее, а значит и оценка должна быть выше исторической. Поэтому она легко может вырасти на 30-35%.✅ Магнит. P/E = 7,5х(исторический P/E = 10х)Платил жирные дивиденды, поэтому стоил дороже конкурентов. В последнее время дела у него идут неважно — расходы на персонал растут, проценты по долгам тоже, поэтому рентабельность упала до рекордно низких значений (5,3%).Если она сможет улучшить маржу, или же проведет еще один выкуп акций, то тут есть хороший потенциал роста (30-35%). Но черных пятен в этой истории слишком много.✅ Озон. Без оценки P/E (нет прибыли)Вся проблема в том, что эту компанию трудно оценить — у нее нет прибыли, зато есть EBITDA, средства клиентов и бухгалтерские хитрости. Плюс есть крутое финтех-направление, которое становится одним из главных драйверов для роста.Сейчас компания стоит 21 EBITDA (у Яндекса = 8,5). Это очень дорого, но если получится поднять маржу, то операционный рычаг даст быстрый рост EBITDA. Так что оценок тут нет, а есть лишь вера и надежны :)✅ Белуга. P/E = 12х(исторический P/E = 10,5х) Испытывает огромные проблемы — новые магазины уже не дают нужного эффекта, продажи собственных марок падают, а долги при этом растут. Отсюда снижение прибыли и рентабельности, причем последняя падает второй год подряд.Стратегия компании зашла в тупик, при этом она стоит дороже (!) растущих конкурентов. Поэтому тут скорее падение на 20-25%, чем какой-либо рост.✅ Fix Price. P/E = 7х(исторический P/E = 20х+) Еще один лузер, который проигрывает своим конкурентам. Только вдумайтесь — при текущей инфляции и росте числа магазинов его выручка выросла лишь на 8%. Покупатели голосуют ногами и предпочитают более удобные форматы.По оценкам вроде как дешево, но при этом бизнес стагнирует. Поэтому я не вижу тут потенциала — чтобы он появился, нужно менять подход и все перестраивать. ***** Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.
Сектор ритейла не зря считается защитным — ему плевать на котировки нефти, геополитику, курс рубля и ключевую ставку.
А еще ритейлеры прекрасно впитывают инфляцию, ведь их выручка растет вместе с ценами на товары. Казалось бы, в текущих условиях нужно брать их акции и не париться, но это не совсем так — у некоторых компаний дела идут так, что они даже не успевают за инфляцией.
Конкуренция в этой сфере огромная, а количество покупателей ограничено. Чтобы увеличить свой трафик, нужно отобрать его у своих конкурентов — поэтому сильные игроки становятся сильнее, а слабые и неэффективные все глубже погружаются на дно.
Кто же из ритейлеров наиболее перспективен?
✅ ИКС 5. P/E = 8х(исторический P/E = 9,5х)
Без раздумий ставлю ее на первое место. Компания не только удерживает покупателей, но и отбирает их у коллег по цеху — отсюда и самые быстрые темпы роста LFL-продаж. Вместе с этим растут и другие показатели, хотя есть риски снижения маржинальности.
Оценивается компания недорого, а в ее акциях сидят жирные дивиденды — с их учетом она стоит всего 7 годовых прибылей. Так что тут есть потенциал около 40%.
✅ Лента. P/E = 7х(исторический P/E = 7,5х)
Гадкий утенок становится прекрасным лебедем :) Компания сменила вектор развития, отказавшись от убыточных гиперов — в итоге по темпам роста она вплотную приблизилась к X5. А по рентабельности она вообще вышла на первое место!
Ее мультипликаторы не должны смущать — компания стала расти быстрее, а значит и оценка должна быть выше исторической. Поэтому она легко может вырасти на 30-35%.
✅ Магнит. P/E = 7,5х(исторический P/E = 10х)
Платил жирные дивиденды, поэтому стоил дороже конкурентов. В последнее время дела у него идут неважно — расходы на персонал растут, проценты по долгам тоже, поэтому рентабельность упала до рекордно низких значений (5,3%).
Если она сможет улучшить маржу, или же проведет еще один выкуп акций, то тут есть хороший потенциал роста (30-35%). Но черных пятен в этой истории слишком много.
✅ Озон. Без оценки P/E (нет прибыли)
Вся проблема в том, что эту компанию трудно оценить — у нее нет прибыли, зато есть EBITDA, средства клиентов и бухгалтерские хитрости. Плюс есть крутое финтех-направление, которое становится одним из главных драйверов для роста.
Сейчас компания стоит 21 EBITDA (у Яндекса = 8,5). Это очень дорого, но если получится поднять маржу, то операционный рычаг даст быстрый рост EBITDA. Так что оценок тут нет, а есть лишь вера и надежны :)
✅ Белуга. P/E = 12х(исторический P/E = 10,5х)
Испытывает огромные проблемы — новые магазины уже не дают нужного эффекта, продажи собственных марок падают, а долги при этом растут. Отсюда снижение прибыли и рентабельности, причем последняя падает второй год подряд.
Стратегия компании зашла в тупик, при этом она стоит дороже (!) растущих конкурентов. Поэтому тут скорее падение на 20-25%, чем какой-либо рост.
✅ Fix Price. P/E = 7х(исторический P/E = 20х+)
Еще один лузер, который проигрывает своим конкурентам. Только вдумайтесь — при текущей инфляции и росте числа магазинов его выручка выросла лишь на 8%. Покупатели голосуют ногами и предпочитают более удобные форматы.
По оценкам вроде как дешево, но при этом бизнес стагнирует. Поэтому я не вижу тут потенциала — чтобы он появился, нужно менять подход и все перестраивать.
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.
