Ревальвация гривны: временное чудо или результат правильной политики

В марте-апреле 2025 года украинцы получили неожиданный, но приятный сигнал - гривна начала укрепляться. Курс доллара опустился ниже психологической отметки 42 грн/долл, что вызвало оживленную дискуссию: надолго ли это, и что на самом деле стоит за ревальвацией национальной валюты? Объясню, почему этот процесс не является простой реакцией на внешние валютные колебания, а также имеет внутреннюю подоплеку. Глобальный фон: доллар теряет, но не все так просто. Действительно, в мире американская валюта постепенно ослабевает. В конце 2024 года курс евро составлял 1,04 долл, а весной 2025-го - уже более 1,14 долл. Это связано с торговыми войнами, ожиданиями относительно более мягкой монетарной политики Федеральной резервной системы и рецессией экономики США, изменением рыночных настроений и притоком капитала в еврозону. Однако курс валют в Украине - это не копия мировых трендов. Наш рынок работает по своим правилам, и здесь определяющим является баланс спроса и предложения валюты, а также действия Национального банка. Ключевой фактор - валютные интервенции НБУ. Реклама: В первом квартале 2025 года Нацбанк активно влиял на рынок: всего было продано 9 млрд долл., чтобы сгладить колебания и сдержать давление на гривну. Больше всего - более 1 млд долл в неделю - тратилось в течение первых недель января. Однако уже в феврале темпы интервенций замедлились, а гривна начала ревальвировать. Это не случайность. Читайте также: "Если все объединятся против Штатов, то Штаты проиграют". Экономист о последствиях торговой войны НБУ, вероятно, позволил гривне немного "отыграть" назад - по нескольким причинам: Реклама: -во-первых, для сдерживания инфляции; -во-вторых, чтобы не демотивировать сбережения в гривне (активы в гривне должны быть инвестиционно-привлекательными); -и в-третьих, потому что ситуация на рынке позволила уменьшить объем интервенций НБУ. Изменение поведения участников рынка. Банки и корпоративные клиенты уже адаптировались к новым реалиям: спрос на валюту стабилизировался, импортеры действуют осторожно, а экспортеры вероятно активнее продают валюту. В то же время физические лица заняли выжидательную позицию: многие прекратили покупать доллар по текущему курсу, рассчитывая на "дно" и более выгодную точку входа. Этот эффект сам себя усиливает: меньше покупателей - ниже спрос - стабильнее гривна. Сезонность и бюджетные факторы. В конце марта - начале апреля традиционно возрастает потребность в гривне для уплаты налогов. Это тоже укрепило спрос на национальную валюту. К тому же, в этот период международная помощь поступает ритмично, что поддерживает валютную ликвидность. Плюс посевная и аграрии продают свои валютные средства для обеспечения эффективной посевной компании. Читайте также: Трамп объявил "торговую войну" против всех. Как реагирует мир? Что будет дальше? Хотя укрепление гривны выглядит позитивным сигналом, есть несколько рисков: -во втором полугодии ожидается рост импорта (в частности энергоносителей); -военные риски и их негативные последствия; -фискальные потребности государства будут расти. Поэтому до конца года курс доллара может постепенно колебаться в разные стороны, однако НБУ имеет все инструменты для сдерживания резких колебаний. Золотовалютные резервы Национального банка на конец года по прогнозам составят более 40 млрд долл. Вывод: гривна укрепилась не случайно, это результат взвешенной политики Национального банка Украины, улучшение внешнеэкономического баланса и изменения ожиданий граждан. Но валютная стабильность - не цель сама по себе. Это лишь инструмент для восстановления доверия к экономике, сдерживания инфляции и сохранения покупательной способности украинцев. И очень важно, чтобы мы использовали этот момент - для реформ, модернизации экономики и укрепления финансовой устойчивости страны даже в условиях войны.