Отмена санкций: пять возможных сценариев
Фондовый рынок активно анализирует заявления лидеров США и России, пытаясь предсказать улучшения в 2025 году. Цены акций уже частично учитывают снижение геополитической премии, но облигации остаются под давлением общего рыночного движения, связанного с уменьшением рисков. Укрепление рубля маловероятно даже при смягчении санкций, так как это может привести к росту импорта и спроса на валюту. Ситуация может напомнить 2022 год, когда санкции не всегда негативны для рубля, а их снятие не становится гарантией его укрепления.Аналитики Т-Инвестиций разобрали наиболее вероятные сценарии.Сценарий 1: снятие санкций против транспорта нефти/СПГ и отмена потолка цен. Вероятность: 50%Макроэкономика: снижение мировых цен на нефть, уменьшение фрахта, умеренный позитив для рубля. Эмитенты: НОВАТЭК должен выиграть от решения проблем с транспортом, так как они тормозят развитие его СПГ-проектов, на которые компания делает ставку. Нефтяники могут выиграть от снижения расходов на транспорт. Однако рубль может укрепиться, что приведет к убыткам. Сценарий 2: восстановление прямого авиасообщения с западными странами. Вероятность: 50%Макроэкономика: снижение цен на авиабилеты, но негатив для рубля из-за роста расходов на туризм и импорт. Эмитенты: Аэрофлот может повысить прибыльность благодаря восстановлению международных рейсов и возврату «пролетных» платежей.Сценарий 3: разморозка заблокированных активов и восстановление движения капитала. Вероятность: 20%Макроэкономика: восстановление подключения к SWIFT и нормализация торговых расчетов. Эмитенты: СПБ Биржа может выиграть от восстановления возможности торговать акциями иностранных компаний. Мосбиржа выиграет от роста ликвидности и возвращения иностранных институционалов. Уменьшение геополитической премии и приток капитала приведут к переоценке мультипликаторов и росту наиболее ликвидных голубых фишек: Сбербанка, Лукойла, Газпрома, Т-Технологий, НОВАТЭКа, Норникеля, Полюса, Роснефти, Яндекса, X5.Сценарий 4: возвращение иностранных бизнесов. Вероятность: 50%Макроэкономика: рост конкуренции в различных секторах и возможно ослабление рубля из-за роста импорта. Эмитенты: негативно может повлиять на планы роста производителей ПО. Небольшая часть потребителей может вернуться к продуктам западных IT-компаний. Также негативно для рекламных площадок, включая Яндекс и VK, которые могут потерять долю рынка за счет возвращения иностранных конкурентов. Позитив для Ozon и маркетплейсов: рост предложения, конкуренции и снижение цен могут подталкивать рост общего оборота товаров.Сценарий 5: рост безработицы на фоне сокращения оборонных расходов. Вероятность: 70%Макроэкономика: снижение инфляции и рост конкуренции на рынке труда. Эмитенты: компаниям станет проще бороться с ростом расходов на зарплаты работников. Особенно это может быть актуально для бизнесов с невысокой маржинальностью вроде ритейлеров — Магнита или X5. Дефицит кадров на рынке сократится, что невыгодно HeadHunter.
Фондовый рынок активно анализирует заявления лидеров США и России, пытаясь предсказать улучшения в 2025 году. Цены акций уже частично учитывают снижение геополитической премии, но облигации остаются под давлением общего рыночного движения, связанного с уменьшением рисков. Укрепление рубля маловероятно даже при смягчении санкций, так как это может привести к росту импорта и спроса на валюту. Ситуация может напомнить 2022 год, когда санкции не всегда негативны для рубля, а их снятие не становится гарантией его укрепления.
Аналитики Т-Инвестиций разобрали наиболее вероятные сценарии.
Сценарий 1: снятие санкций против транспорта нефти/СПГ и отмена потолка цен. Вероятность: 50%
Макроэкономика: снижение мировых цен на нефть, уменьшение фрахта, умеренный позитив для рубля. Эмитенты: НОВАТЭК должен выиграть от решения проблем с транспортом, так как они тормозят развитие его СПГ-проектов, на которые компания делает ставку. Нефтяники могут выиграть от снижения расходов на транспорт. Однако рубль может укрепиться, что приведет к убыткам.
Сценарий 2: восстановление прямого авиасообщения с западными странами. Вероятность: 50%
Макроэкономика: снижение цен на авиабилеты, но негатив для рубля из-за роста расходов на туризм и импорт. Эмитенты: Аэрофлот может повысить прибыльность благодаря восстановлению международных рейсов и возврату «пролетных» платежей.
Сценарий 3: разморозка заблокированных активов и восстановление движения капитала. Вероятность: 20%
Макроэкономика: восстановление подключения к SWIFT и нормализация торговых расчетов. Эмитенты: СПБ Биржа может выиграть от восстановления возможности торговать акциями иностранных компаний. Мосбиржа выиграет от роста ликвидности и возвращения иностранных институционалов. Уменьшение геополитической премии и приток капитала приведут к переоценке мультипликаторов и росту наиболее ликвидных голубых фишек: Сбербанка, Лукойла, Газпрома, Т-Технологий, НОВАТЭКа, Норникеля, Полюса, Роснефти, Яндекса, X5.
Сценарий 4: возвращение иностранных бизнесов. Вероятность: 50%
Макроэкономика: рост конкуренции в различных секторах и возможно ослабление рубля из-за роста импорта. Эмитенты: негативно может повлиять на планы роста производителей ПО. Небольшая часть потребителей может вернуться к продуктам западных IT-компаний. Также негативно для рекламных площадок, включая Яндекс и VK, которые могут потерять долю рынка за счет возвращения иностранных конкурентов. Позитив для Ozon и маркетплейсов: рост предложения, конкуренции и снижение цен могут подталкивать рост общего оборота товаров.
Сценарий 5: рост безработицы на фоне сокращения оборонных расходов. Вероятность: 70%
Макроэкономика: снижение инфляции и рост конкуренции на рынке труда. Эмитенты: компаниям станет проще бороться с ростом расходов на зарплаты работников. Особенно это может быть актуально для бизнесов с невысокой маржинальностью вроде ритейлеров — Магнита или X5. Дефицит кадров на рынке сократится, что невыгодно HeadHunter.
