Какие активы выгоднее других при изменении ставки
Банк России обновил среднесрочный прогноз по ключевой ставке. По оценке регулятора, её значение в 2025 году составит 19–22%.На основе этого прогноза можно выделить четыре вероятных сценария. Наши аналитики подобрали для каждого самые потенциально выгодные инструменты.Сохранение ставкиКлючевая ставка 21% большую часть годаПроинфляционные риски сохраняются, что не даёт оснований для снижения ставки как минимум до осени.• Корпоративные облигации — доходность 24–28% годовых. • Флоатеры с кредитным рейтингом А- и выше с ежемесячным купоном и премией 4–6 п.п. к ключевой ставке. При реинвестировании выплат доходность может быть выше 30 %. Умеренный сценарийКлючевая ставка 17–19% к концу годаНаиболее вероятный вариант. В этом случае Банк России начнёт снижать ставку уже летом.• Длинные ОФЗ — 28–32% доходности, например:– 26248 – 26247 – 26233 – 26230• Корпоративные облигации с высокими ежемесячными купонами, например: – Селектел 001Р-05R – ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-07 – Кокс 001Р-01 – ТГК-14 001Р-06• Флоатеры с привязкой купона к значению ключевой ставки на конкретную дату. Такие бумаги продолжат начислять повышенный купон даже после снижения ставки:– ГТЛК 001Р-03 – ГТЛК 002Р-03 – ГТЛК 001Р-21 – Росэксимбанк 002Р-04 – Авто Финанс Банк БO-001P-11 Негативный сценарийКлючевая ставка повысится до 23% или вышеНе исключаем такой вариант, если инфляционное давление сохранится.• Флоатеры • Короткие корпоративные облигации (6–12 месяцев) с кредитным рейтингом А- и выше. • Длинные ОФЗ сохранят привлекательность. Позитивный сценарийКлючевая ставка 14–16% к концу годаЕсли инфляция и экономический рост замедлятся быстрее ожиданий, Банк России может ускорить снижение ставки.• Длинные ОФЗ обеспечат 40–50% годовых.• Дивидендные акции:– Сбербанк – Транснефть, ап – МТС – Татнефть – ЛУКОЙЛ• Корпоративные облигации с дюрацией 2–3 года. Их доходность может превысить 30%.В этом сценарии флоатеры и фонды денежного рынка выглядят не очень привлекательно.
Банк России обновил среднесрочный прогноз по ключевой ставке. По оценке регулятора, её значение в 2025 году составит 19–22%.
На основе этого прогноза можно выделить четыре вероятных сценария. Наши аналитики подобрали для каждого самые потенциально выгодные инструменты.
Сохранение ставки
Ключевая ставка 21% большую часть года
Проинфляционные риски сохраняются, что не даёт оснований для снижения ставки как минимум до осени.
• Корпоративные облигации — доходность 24–28% годовых.
• Флоатеры с кредитным рейтингом А- и выше с ежемесячным купоном и премией 4–6 п.п. к ключевой ставке. При реинвестировании выплат доходность может быть выше 30 %.
Умеренный сценарий
Ключевая ставка 17–19% к концу года
Наиболее вероятный вариант. В этом случае Банк России начнёт снижать ставку уже летом.
• Длинные ОФЗ — 28–32% доходности, например:
– 26248
– 26247
– 26233
– 26230
• Корпоративные облигации с высокими ежемесячными купонами, например:
– Селектел 001Р-05R
– ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-07
– Кокс 001Р-01
– ТГК-14 001Р-06
• Флоатеры с привязкой купона к значению ключевой ставки на конкретную дату. Такие бумаги продолжат начислять повышенный купон даже после снижения ставки:
– ГТЛК 001Р-03
– ГТЛК 002Р-03
– ГТЛК 001Р-21
– Росэксимбанк 002Р-04
– Авто Финанс Банк БO-001P-11
Негативный сценарий
Ключевая ставка повысится до 23% или выше
Не исключаем такой вариант, если инфляционное давление сохранится.
• Флоатеры
• Короткие корпоративные облигации (6–12 месяцев) с кредитным рейтингом А- и выше.
• Длинные ОФЗ сохранят привлекательность.
Позитивный сценарий
Ключевая ставка 14–16% к концу года
Если инфляция и экономический рост замедлятся быстрее ожиданий, Банк России может ускорить снижение ставки.
• Длинные ОФЗ обеспечат 40–50% годовых.
• Дивидендные акции:
– Сбербанк
– Транснефть, ап
– МТС
– Татнефть
– ЛУКОЙЛ
• Корпоративные облигации с дюрацией 2–3 года. Их доходность может превысить 30%.
В этом сценарии флоатеры и фонды денежного рынка выглядят не очень привлекательно.
