Аналитик Потавин: бюджету нужен курс 120 рублей за доллар

С начала 2025 года доллар подешевел на четверть — с 113 до 84 рублей. При этом в течение дня курс часто прыгает на 2–3% туда-сюда — и это ненормально, отметил аналитик «Финама» Александр Потавин. Он рассказал «Секрету», в чём аномалия текущего укрепления рубля, каков справедливый курс и как инвестору воспользоваться ситуацией.

Почему рубль так укрепился

Российскую валюту сейчас двигают не фундаментальные факторы вроде торгового баланса, доходов госбюджета и продаж валюты экспортёрами, а спекулятивный капитал, полагает Потавин. Его аргументы: цены на нефть остаются относительно стабильными, а сильные колебания цен — как раз признак «работы» спекулянтов.

Ожидания наступления мира в Украине с последующим снятием санкций с РФ привлекают в Россию спекулятивный иностранный капитал, который спешит заработать на высокой реальной ставке (ставки на долговом рынке минус уровень инфляции). Крупнейшие российские брокеры подтверждают в марте рост спроса на российские биржевые активы от зарубежных инвесторов.

Впрочем, списывать всё только на этот фактор эксперт не готов. Он отмечает, что американская валюта ослабла почти ко всем валютам развивающихся стран. Плюс упал спрос на валюту со стороны импортёров — из-за резкого замедления кредитования.

Где «должен» находиться курс

С учётом всех экономических показателей, в первую очередь цен на нефть, курс доллара должен находиться «ближе к 100 рублям», отметил аналитик.

На волне эйфории из-за геополитики не стоит исключать краткосрочного снижения курса доллара в район отметки 80 рублей. При этом мы считаем, что относительно текущих уровней курс рубля имеет больше шансов на ослабление, чем на укрепление.

В «Финаме» скорректировали прогноз по курсу доллара на конец этого года. Если в конце 2024 года там ждали курс доллара в районе 110–115 рублей, то сейчас снизили прогноз до 102–105 рублей.

Почему рубль должен ослабнуть: мнение аналитиков

Цена на российскую нефть Urals в первой половине марте находились в районе отметке $56–56,9 за баррель против $67 за баррель в январе.

Для сравнения: госбюджет России на 2025 год рассчитан на среднюю цену $69,7 за баррель при курсе доллара 96,5 рубля.

Получается, что для балансировки бюджета нужен курс доллара около 120 рублей, подсчитал Потавин.

При этом альянс стран ОПЕК+ с апреля будет каждый месяц повышать добычу нефти, поэтому в восстановление стоимости нефти верится с трудом, добавил аналитик.

Сочетание низкой цены нефти и крепкого курса рубля создаёт очень неприятные моменты как для госбюджета, так и для российских экспортёров. В этой связи у нас есть уверенность в том, что процесс ослабления рубля со временем будет продолжен.

Разворот курса уже начался?

Самый крепкий рубль за последние месяцы был 18 марта, когда созванивались президенты Владимир Путин и Дональд Трамп. После их разговора курс USD/RUB восстановился до 84,5 руб.

Пока мы не можем определённо утверждать, что видим сейчас перелом в тренде на укрепление рубля. Похожие технические коррекции по курсу наблюдались и ранее. Зафиксировать смену тренда по рублю можно будет, только если курс USD/RUB перевалит за отметку 90 рублей.

Процесс постепенного ослабления курса рубля мы увидем уже весной, полагает собеседник «Секрета». Летом курс доллара может восстановится до 95 рублей.

При этом аналитик отмечает: если последуют новые шаги по нормализации отношений с Западом, возможен приток капитала в Россию и новое локальное укрепление рубля. Но это перспектива не ближайшего месяца, полагает Александр. «Мы не ждём быстрой отмены санкций и возврата к прежним условиям», — добавил он.

Что делать обладателям капитала

Текущие уровни доллара, евро и юаня подходят для тех, кто хотел купить валюту и ждал подходящего момента, констатирует представитель «Финама».

По его словам, для инвесторов стали актуальны облигации, номинированные в иностранных валютах. Их покупают за рубли, и выплаты по ним получают тоже в национальной валюте. Но чем слабее рубль, тем больше выплата — и наоборот.

Эксперт подчеркнул, что не стоит забывать о диверсификации, то есть делать ставку только на валютные инструменты. Из рублёвых активов он считает интересными ОФЗ — облигации федерального займа.