Wall Street desenvolve alergia grave contra os arroubos de Donald Trump

O colapso do mercado com a ameaça de demissão de Jerome Powell.
Investidores reagem a tarifas e à politização do Federal Reserve.

Se a Casa Branca queria testar como o mercado reagiria à demissão de Jerome Powell, conseguiu a resposta nesta segunda-feira. As ações nos Estados Unidos e o dólar despencaram, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo dispararam após o presidente Donald Trump renovar seus ataques ao presidente do Federal Reserve.

A segunda-feira foi o primeiro dia completo de negociações após os comentários de Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional, feitos na sexta-feira, de que a Casa Branca está estudando se é legalmente possível demitir Powell. No mesmo dia, Trump voltou a exigir que Powell realize cortes “preventivos” na taxa de juros para evitar uma desaceleração econômica. O resultado: colapso simultâneo nas ações, nos títulos e na moeda americana — um reflexo da queda na confiança.

Trump está furioso com o fato de Powell ter declarado publicamente que as tarifas devem provocar inflação mais alta e crescimento mais lento. Na segunda-feira, o presidente reconheceu esse risco ao criticar Powell duramente: “Pode haver uma DESACELERAÇÃO da economia a menos que o Senhor Muito Atrasado, um grande perdedor, baixe os juros, AGORA.”

O mercado teme que Trump realmente tente demitir Powell — ainda que isso pouco adiantaria. Para mudar a política monetária, seria preciso alterar a composição do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), responsável por definir os juros e garantir o duplo mandato do Fed: máximo emprego e estabilidade de preços.

Trump não tem poder para demitir os presidentes dos bancos regionais que também votam no FOMC. Além disso, todos os 12 membros votantes parecem apoiar as decisões recentes do Fed. Um substituto de Powell teria dificuldades em conquistar a confiança do mercado.

O mesmo ocorreria se Trump nomeasse um “presidente sombra” do Fed, encarregado de comentar cada movimento do banco central até maio de 2026, quando termina o mandato de Powell. Isso só aumentaria a incerteza. Afinal, qual sinal os investidores deveriam seguir: o de Powell ou o de seu eventual substituto?

Mesmo assim, a política atual do Fed está longe de ser restritiva. Powell está encerrando o aperto quantitativo, ao deixar de reduzir o balanço da instituição, o que, na prática, representa um afrouxamento. Ele afirma, com razão, que as tarifas dificultam o cumprimento dos mandatos do Fed.

As tarifas provocam um aumento inicial nos preços dos produtos atingidos, e esse efeito pode se consolidar se o Fed responder com cortes de juros. Ao mesmo tempo, a medida aumenta a incerteza para empresas e consumidores, o que prejudica o crescimento e o emprego.

Powell já sinalizou que pode reduzir os juros caso a economia enfraqueça ainda mais, embora a inflação siga acima da meta de 2%. O índice de preços ao consumidor usado pelo Fed subiu 2,5% em fevereiro, e 2,8% se excluídos alimentos e energia — longe de ser “praticamente nenhuma inflação”, como afirmou Trump nas redes sociais.

Trump acredita que pode intimidar todos, mas não pode intimidar Adam Smith, que lida com a realidade. Os mercados sabem que tarifas são impostos, e impostos reduzem o crescimento. As tarifas de Trump são o maior erro de política econômica em décadas, e nem a continuidade da reforma tributária de 2017 e da desregulamentação deve compensar todo o prejuízo.

Há ainda o temor de que, se as tarifas não reordenarem o sistema global de comércio, Trump imponha uma taxa sobre a dívida pública, como sugeriu Stephen Miran, principal economista da Casa Branca. Isso equivaleria a um calote parcial dos EUA, ao reduzir o retorno dos títulos. Os rendimentos dos Treasuries já estão subindo? Imagine o que aconteceria com essa taxa.

Tudo isso é uma provocação ao destino econômico e fortalece uma narrativa global de “vender os EUA” nos mercados. Por isso, o dólar está sob pressão. Presidentes inteligentes prestam atenção aos sinais do mercado e se adaptam. A adaptação agora seria negociar rapidamente o fim das tarifas. Anunciar algumas vitórias em acordos comerciais e encerrar o conflito.

Mas o mercado está assustado porque não sabe se Trump ouve alguém além de seus próprios impulsos.

Autores: The Editorial Board
Data de publicação: 21 de abril de 2025
Fonte: The Wall Street Journal

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