Strategie stagionali e performance dell’S&P 500: cosa ci dice la storia (e cosa no)

Con l’inizio di maggio, gli investitori potrebbero iniziare a pensare al vecchio detto: “Sell in May and go away“. Il motto, come noto, si riferisce a una strategia di market timing stagionale che consiste nel vendere azioni nei mesi estivi e reinvestire nuovamente in autunno. Storicamente infatti, i mesi da maggio a ottobre tendono ad essere il periodo di sei mesi più debole dell’anno, mentre da novembre ad aprile tende ad essere il più forte. Dal 1950, l’S&P 500 ha reso in media l’1,8% da maggio a ottobre, mentre ha guadagnato in media il 7,0% da novembre fino all’aprile successivo.

Questo modello stagionale, tuttavia, non è sempre stato rispettato. In effetti, si è invertito negli ultimi 12 mesi. L’S&P 500 è salito del 13,3% da maggio 2024 a ottobre 2024 ed è sceso del 2,4% da novembre 2024 ad aprile 2025. Anche se la storia suggerisce un periodo più modesto per le azioni durante l’estate, ciò non esclude il potenziale per rendimenti solidi. Negli ultimi dieci anni, le azioni hanno guadagnato in media il 4,6% da maggio a ottobre.

Allargando la prospettiva, la strategia del “vendere a maggio” ha anche sottoperformato rispetto a un semplice approccio buy-and-hold negli ultimi decenni. Un portafoglio ipotetico basato sui titoli dell’S&P 500, che ruotava tra detenere azioni da novembre ad aprile e poi passare alla liquidità da maggio a ottobre, avrebbe realizzato un rendimento totale annualizzato medio del 7,3% dal 2000. Questo è inferiore al rendimento totale annualizzato del 9,3% di un portafoglio ipotetico che ha mantenuto le azioni durante l’intero periodo. Inoltre, non tiene conto di eventuali costi fiscali o di trading sostenuti a causa delle continue vendite.

Riteniamo quindi che le tendenze stagionali possano essere ingannevoli poiché i rendimenti possono variare nel tempo in base ai fattori unici del periodo. Con i negoziati sulle tariffe in corso, le azioni probabilmente rimangono vulnerabili a picchi di volatilità a breve termine, ma questo non suggerisce che sia il momento di vendere le azioni, a nostro avviso, solo perché siamo a maggio.

Spesso, alcuni dei migliori giorni di rendimento dell’S&P 500 hanno seguito i cali giornalieri più bruschi durante periodi di elevata volatilità. Perdere questi ampi guadagni percentuali ha storicamente attenuato i rendimenti azionari nel lungo termine. Pertanto, enfatizziamo l’importanza del tempo nel mercato piuttosto che cercare di tempificare il mercato.

A cura di Antonio Tognoli, responsabile macro analisi e comunicazione di Cfo Sim