Moody's pone el rating de OHLA en revisión para posible mejora tras la recapitalización

En concreto, ha colocado en revisión para mejora la calificación de familia corporativa (CFR) Caa2 de OHLA. La calificación de probabilidad de impago (PDR) Caa2-PD de OHLA se había colocado en revisión para mejora, mientras que el indicador "/LD" se ha eliminado tras el reembolso del cupón retrasado que vencía originalmente el 15 de septiembre de 2024.

Al mismo tiempo, la calificación instrumental Caa2 de los bonos sénior garantizados existentes emitidos por la filial OHL Operaciones SAU también se colocó en revisión para mejora. Anteriormente, la perspectiva de ambas entidades era negativa.

La acción de calificación se produce tras el anuncio de OHLA el 13 de febrero de 2025 de que se han ejecutado íntegramente todas las condiciones y transacciones necesarias para completar su plan de recapitalización.

Como explican desde Moody's, la revisión para la mejora de la calificación se debe a la reducción de la deuda y la ampliación de los vencimientos de la deuda tras la recapitalización de OHLA, "lo que alivió las presiones de refinanciación a las que se había enfrentado OHLA antes de la finalización de la recapitalización".

Además, la revisión para la mejora también refleja "una mejor liquidez debido a la inyección de capital en efectivo, la liberación de garantías en efectivo y los ingresos netos por la venta de CHUM, que generan un colchón de liquidez neto de 75 millones de euros".

Esto sigue al reembolso del cupón retrasado y las penalizaciones aplicables, el reembolso anticipado de parte del principal de las notas sénior garantizadas respaldadas y el préstamo completo respaldado por la ICO, y el pago de los costes de transacción vinculados a la recapitalización.

Por otro lado, señalan que el perfil crediticio de OHLA sigue respaldado por su cartera de proyectos de construcción a corto plazo considerable y diversificada, centrada en proyectos de infraestructura pública relativamente resilientes; un enfoque operativo más disciplinado centrado en proyectos más pequeños y menos complejos (el 73% de la cartera consiste en proyectos de menos de 150 millones de euros) que son más rentables; un proceso de licitación controlado y centralizado en geografías centrales con una visión empresarial probada; y un apalancamiento reducido y una liquidez mejorada como resultado de la reestructuración.

Por el contrario, las calificaciones de OHLA están limitadas por un entorno macroeconómico débil e incierto que afecta a la industria de la construcción generalmente cíclica; un historial de política financiera agresiva y una estructura de capital insostenible a pesar de un desempeño operativo mejorado; una visibilidad limitada de la posición de efectivo centralizada; y una visibilidad limitada de la estrategia operativa y la política financiera futuras bajo la nueva administración.